警惕創(chuàng)業(yè)板成為騙子的搖籃
    2009-10-20    作者:時(shí)寒冰    來(lái)源:和訊網(wǎng)
  創(chuàng)業(yè)板剛剛揭開面紗,暴富神話就開始演繹,而且,高潮迭起,令人眼花繚亂、目不暇接。
  據(jù)報(bào)道,神州泰岳的自然人萬(wàn)瀛女(80后),“僅僅用22萬(wàn)現(xiàn)金便獲得的88萬(wàn)股神州泰岳的賬面價(jià)值便飆升至5104萬(wàn)元,僅僅兩年投資收益超過(guò)230倍”;樂(lè)普醫(yī)療董事、總經(jīng)理、技術(shù)總監(jiān)蒲忠杰,上市后身價(jià)將陡增至17.53億元……而且,在首發(fā)的創(chuàng)業(yè)板十家公司中,則至少有6家?guī)в屑易迨狡髽I(yè)的特征,“夫妻店”和“父子兵”的家族式暴富成為創(chuàng)業(yè)板造富特征之一。
    以目前的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)來(lái)看,財(cái)富不是無(wú)中生有,而是源于某種“轉(zhuǎn)移”,少數(shù)人的暴富是以普通投資者承擔(dān)更高成本和更大風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的,發(fā)行的高市盈率即為其典型特征。第一批發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均發(fā)行市盈率為52倍,第二批再上一層樓,達(dá)到57.19倍,而第三批9家創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)行價(jià),平均發(fā)行市盈率已達(dá)57.51倍,其中,發(fā)行市盈率最高的鼎漢技術(shù),達(dá)到驚人的82.2倍。
  高市盈率的陽(yáng)光,在孕育出暴富神話的同時(shí),也埋下了巨大隱患。
  對(duì)于普通投資者而言,他們冒著風(fēng)險(xiǎn)入市的目的,是為了分享創(chuàng)業(yè)者的成果,但是,高市盈率封殺了他們的獲利空間而加大了風(fēng)險(xiǎn)——原屬于他們能夠分享的利潤(rùn)已經(jīng)通過(guò)高市盈率悄悄轉(zhuǎn)移走,留下的是高風(fēng)險(xiǎn)。由于絕大部分創(chuàng)業(yè)板上市公司高市盈率發(fā)行,發(fā)行人凈資產(chǎn)將急劇增加,而募集資金投資項(xiàng)目的盈利能力很難同步增長(zhǎng),發(fā)行人凈資產(chǎn)收益率等盈利指標(biāo)將變得悲觀。這很容易影響股價(jià)走勢(shì),一旦股價(jià)下跌,毫無(wú)疑問(wèn)將扼殺掉普通投資者的熱情。
  更嚴(yán)重的,一些公司可能由于管理運(yùn)營(yíng)不力而退市,導(dǎo)致投資者的投入血本無(wú)歸,從而,使他們失去支持創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的積極性。別忘了,中國(guó)資本市場(chǎng)的投資者,一直都在狂熱與蕭條的大起伏中接受洗禮,短暫的狂熱熄滅之后,留下的會(huì)是什么?所謂“皮之不存,毛將焉附”,這個(gè)問(wèn)題是值得深思的。
  一夜暴富的神話,所埋下的更大一個(gè)隱患是,逆向激勵(lì)。
  逆向激勵(lì)是與正向激勵(lì)相對(duì)應(yīng)的,它是指由于制度設(shè)計(jì)的瑕疵,導(dǎo)致出一個(gè)與設(shè)計(jì)目的完全相反的狀況。推出創(chuàng)業(yè)板的目的是什么?是為投資者和具備優(yōu)秀生長(zhǎng)性的企業(yè)提供一個(gè)便利、疏通的投資和融資平臺(tái),這些具備優(yōu)秀成長(zhǎng)性的企業(yè)在得到寶貴的資金以后,擴(kuò)大研發(fā)和開拓市場(chǎng)的投入,更快地發(fā)展,從而,實(shí)現(xiàn)投資者與企業(yè)的雙贏。
  問(wèn)題在于,如果企業(yè)在得到寶貴的資金以后,首先就完成了一夜暴富的夢(mèng)想——他因此得到的財(cái)富甚至超過(guò)他預(yù)想中的經(jīng)過(guò)多年奮斗才能得到的財(cái)富,那么,他還有動(dòng)力前行嗎?
  對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展而言,這是一個(gè)非常致命的隱患。暴富神話可能使創(chuàng)業(yè)者喪失斗志,轉(zhuǎn)而以投機(jī)和欺騙,以渡過(guò)套現(xiàn)日為主要目的,從而,背離創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的初衷。隨著越來(lái)越多的人這樣做,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)可能成為騙子粉墨登場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)瞬間暴富的搖籃——這當(dāng)然是一個(gè)壞的預(yù)期,而好的制度不正是基于這種預(yù)期制定出來(lái)的嗎?可怕的是,不正是問(wèn)題,不完善制度,而是沉浸于所謂“成功創(chuàng)立”之類的喜悅中喪失最起碼的理智和清醒……
  創(chuàng)業(yè)板暴富的神話在發(fā)達(dá)國(guó)家也出現(xiàn)過(guò),比如,美國(guó)的納斯達(dá)克就是這樣一個(gè)搖籃。但是,他們以系統(tǒng)的機(jī)制最大限度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。比如,嚴(yán)把上市門檻和嚴(yán)厲的監(jiān)督機(jī)制尤其是退市機(jī)制等——納斯達(dá)克已經(jīng)退市的企業(yè)比目前掛牌的企業(yè)還多。這使得納斯達(dá)克的上市企業(yè)如履薄冰,以防“稍有閃失”被驅(qū)逐出去。2001年,網(wǎng)易僅僅因誤報(bào)2000年度收入而未能按時(shí)提交合格的財(cái)務(wù)報(bào)表(并非故意造假而是由于疏忽),就遭受納斯達(dá)克調(diào)查,被美國(guó)法院判決賠償中小投資者435萬(wàn)美元,并險(xiǎn)被摘牌。有如此嚴(yán)厲的監(jiān)督機(jī)制,等于將可以轉(zhuǎn)嫁到投資者身上的風(fēng)險(xiǎn)被提前扼殺掉了搖籃之中,同時(shí),促使企業(yè)嚴(yán)格遵守規(guī)則,認(rèn)真經(jīng)營(yíng)企業(yè),回報(bào)投資者。
  而這些方面,我們的監(jiān)管方都還比較脆弱。因?yàn)榇饲暗拿襟w已經(jīng)披露:創(chuàng)業(yè)板的一些企業(yè)“在消息表露等細(xì)節(jié)成績(jī)上仍存在一些缺欠”,這實(shí)際上意味著門檻的降低,后果是什么不言自明。
  創(chuàng)業(yè)板是培育具有良好成長(zhǎng)性企業(yè)的搖籃,要真正使這個(gè)市場(chǎng)發(fā)揮積極作用,就必須嚴(yán)格監(jiān)管制度,使得企業(yè)在成功融資后依然能夠肩負(fù)起為廣大投資者負(fù)責(zé)的使命,腳踏實(shí)地地發(fā)展,而不是在一夜暴富的神話中安樂(lè)而死。
  接下來(lái)寫美國(guó)的房?jī)r(jià)、物價(jià),揭開另一個(gè)令人驚訝的真實(shí)。
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