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有經(jīng)濟(jì)觸覺的人，如果跟蹤人民幣的國際匯率轉(zhuǎn)變，會(huì)察覺到2005年7月21日人民幣從單鉤美元轉(zhuǎn)鉤一籃子外幣之初，該籃子內(nèi)的美元含量應(yīng)該還在90%以上。這比重其后逐步下降，而每次下降美元兌人民幣的匯率也下降，即人民幣兌美元升值。近年來，我的觀察是人民幣再加重以美元為錨的成分，有時(shí)甚至全鉤美元。有重要的經(jīng)濟(jì)原因，但絕對(duì)不是因?yàn)槭裁搓幹\或什么“格格不入”。我認(rèn)為人民幣加重鉤著美元是幫著美國一個(gè)大忙。
在目前的形勢下，人民幣還要鉤著美元或不要大幅地提升兌美元的匯率。這不是要向美國行乞，而是因?yàn)橹袊墓I(yè)產(chǎn)出外銷主要還是用美元結(jié)算。說過了，基本上中國的產(chǎn)出不是與先進(jìn)之邦競爭，而是與其它發(fā)展中國家競爭。如果中國的產(chǎn)出外銷以美元結(jié)算，人民幣兌美元升值會(huì)讓其它發(fā)展中國家把中國殺下馬來。
要脫離使用美元結(jié)算是重要的。方法多多，但只有一種費(fèi)用最低，麻煩最少。這是撤銷還余下來的不成氣候的外匯管制，把人民幣自由放開，從而使中國的廠家可以方便地跟外商以人民幣結(jié)算。這簡單的處理有復(fù)雜的一面。解釋過多次，撤銷匯管給中國帶來的利益數(shù)之不盡，這里不再說。這里要說的一個(gè)重要的復(fù)雜點(diǎn)，是撤銷匯管后讓人民幣兌所有外幣自由浮動(dòng)，人家要搞你，或聯(lián)手來搞你，有得搞。這就是自2003年起我堅(jiān)持人民幣要下一個(gè)固定的錨的一個(gè)原因。
以任何外幣為錨，或以一籃子外幣為錨，皆非善策。中國的央行要選貨幣以外的實(shí)物為錨，然后讓人民幣兌所有外幣自由浮動(dòng)。我建議的下錨制度說過無數(shù)次了，這里只再說其中一點(diǎn)？依我的建議，央行是完全不需要有實(shí)物儲(chǔ)備的。轉(zhuǎn)用一籃子物品的可以在市場成交的物價(jià)指數(shù)為人民幣之錨，對(duì)央行只有一個(gè)不利之處。那就是他們用貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟(jì)的權(quán)力會(huì)大減。但貨幣政策是不應(yīng)該用作調(diào)控經(jīng)濟(jì)的。
放開匯管，采用我建議的下錨之法，聰明的發(fā)展中國家會(huì)知道怎樣做才能發(fā)揮他們的比較優(yōu)勢條件。這對(duì)中國有利。先進(jìn)之邦呢？他們會(huì)考慮作為人民幣之錨的一籃子物品來選擇他們的策略。
(作者為香港大學(xué)金融學(xué)院院長) |