時(shí)近年底，各地明年的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃都在緊鑼密鼓的制定中。據(jù)媒體報(bào)道，一份包括2010財(cái)年赤字、中央國(guó)債、地方債等內(nèi)容的“全面方案”，已經(jīng)由國(guó)家發(fā)改委上報(bào)國(guó)務(wù)院，作為即將在12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議制定來(lái)年經(jīng)濟(jì)政策的參考依據(jù)和基礎(chǔ)，并最終提交全國(guó)人大審議。據(jù)悉，在此方案中，2010年地方政府將繼續(xù)獲得發(fā)債的權(quán)力，而中央財(cái)政也將繼續(xù)延續(xù)“高赤字預(yù)算”的路線，甚至有可能超過(guò)2009年9500億元的紀(jì)錄。
 　　種種跡象表明，保持積極財(cái)政政策大方向不變已是板上釘釘。2010年財(cái)政赤字又一個(gè)天文數(shù)字的背后，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)意味著什么？中央政府的“充足”彈藥對(duì)地方政府和企業(yè)來(lái)說(shuō)又將是怎樣的政策信號(hào)和挑戰(zhàn)環(huán)境？我們認(rèn)為，至少可以從以下幾方面來(lái)理解明年的財(cái)政政策：
　　首先，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，高赤字的積極財(cái)政依然是在為高投資保駕護(hù)航，這意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)靠投資，投資增長(zhǎng)靠政府財(cái)政的格局仍將持續(xù)下去，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)進(jìn)一步積累。如果現(xiàn)有格局停止，已經(jīng)上馬的大規(guī)模項(xiàng)目將面臨后續(xù)乏力。同時(shí)，積極財(cái)政也在很大程度上綁架了明年的信貸政策，今年新增信貸規(guī)模在10萬(wàn)億左右，明年貨幣政策即使回歸適度寬松，但與以往年份的“適度”也不可同日而語(yǔ)，明年的銀行貸款規(guī)模想要大幅縮水幾無(wú)可能。
　　必須警惕的是，政府大規(guī)模掏錢(qián)雖然支撐了投資的快速增長(zhǎng)，但巨額財(cái)政赤字猶如“興奮劑”，不能過(guò)分迷戀，今年龐大的財(cái)政刺激已經(jīng)催生了投資和消費(fèi)比例的失衡加劇，投資效率下降十分嚴(yán)重，財(cái)政信貸化愈演愈烈等問(wèn)題，明年的財(cái)政刺激計(jì)劃可能繼續(xù)放大這些正在發(fā)酵的風(fēng)險(xiǎn)。
　　其次，對(duì)地方政府來(lái)說(shuō)，對(duì)中央項(xiàng)目的爭(zhēng)奪可能出現(xiàn)新熱點(diǎn)。高赤字的積極財(cái)政政策延續(xù)，意味著再次向中央爭(zhēng)取投資項(xiàng)目促發(fā)展的良好機(jī)遇，但也表明地方明年的財(cái)政收支壓力依然嚴(yán)峻，繼續(xù)過(guò)緊日子的態(tài)勢(shì)不減。最新的消息顯示，中國(guó)正在醞釀推出一場(chǎng)新的經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃，主要針對(duì)的是新能源、新材料、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)，因此，明年新興產(chǎn)業(yè)很可能是地方政府新一輪競(jìng)爭(zhēng)中央投資項(xiàng)目的主要領(lǐng)域。另一方面，如果說(shuō)中央政府財(cái)大氣粗，勉強(qiáng)可以維持的話，那么地方政府“差錢(qián)”顯然又將是一道繞不過(guò)去的坎。雖然明年地方債會(huì)繼續(xù)由中央代為發(fā)行，不過(guò)據(jù)悉目前國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部的態(tài)度是“規(guī)模不要再擴(kuò)大”，2000億左右的規(guī)模對(duì)于緩解地方融資缺口效果不會(huì)太大，資金的配套難題仍將貫穿明年全年。從現(xiàn)實(shí)情況看，地方政府恐怕又得指望銀行貸款和賣(mài)地收入了。
　　第三，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，明年的積極財(cái)政政策環(huán)境意味著經(jīng)營(yíng)環(huán)境繼續(xù)呈復(fù)雜化態(tài)勢(shì)，不同企業(yè)收益不均。一方面可能能夠從中獲得一杯羹，受益于財(cái)政大赤字計(jì)劃，但另一方面，宏觀賦稅環(huán)境并不會(huì)輕松，甚至可能進(jìn)一步惡化。從今年的中央投資去向來(lái)看，國(guó)有企業(yè)顯然又是大大享受了政策、資源的好處，而廣大的民營(yíng)企業(yè)卻并沒(méi)有得到多大的實(shí)惠，反而造成了國(guó)企對(duì)民企的大量擠壓，加劇了一些領(lǐng)域“國(guó)進(jìn)民退”的浪潮。明年的“大赤字財(cái)政”是否又將重演今年的一幕，的確是不容忽視的問(wèn)題。而且，今年全國(guó)各地稅務(wù)部門(mén)已上演了一場(chǎng)最激烈的“財(cái)政保衛(wèi)戰(zhàn)”，一些地方政府甚至采取打壓企業(yè)的方式拼命“找錢(qián)”，整個(gè)宏觀賦稅環(huán)境并不是變好了，而是變得更差了。因此，政府繼續(xù)大搞財(cái)政刺激，明年企業(yè)的宏觀稅賦環(huán)境并不會(huì)輕松。

（作者為安邦咨詢(xún)公司分析師）