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中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系籠罩著層層迷思，其中有四大迷思分外突出。美國必須認(rèn)清真相，才能避免決策失誤。中國是美國政府債的最大外國持有人是一個(gè)事實(shí)，于是人們認(rèn)為，美國的財(cái)政赤字十分依賴中國的資金。中國也是美國進(jìn)口商品的主要來源地，于是人們認(rèn)為，美國的消費(fèi)者十分依賴中國的廉價(jià)商品。此外，中國官方強(qiáng)烈抵制試圖影響其決策的外來壓力，并且一再強(qiáng)調(diào)，中國經(jīng)濟(jì)如果不穩(wěn)定，對全世界都沒有好處。
這四大迷思合起來會導(dǎo)致一個(gè)錯(cuò)誤結(jié)論，即美國（或其他大國）不應(yīng)急于敦促中國加快政策轉(zhuǎn)向——尤其是匯率政策轉(zhuǎn)向——的步伐，雖然加快政策轉(zhuǎn)向有助于中國經(jīng)濟(jì)的重新平衡。但這種結(jié)論大錯(cuò)特錯(cuò)了。奧巴馬總統(tǒng)需要看清這些迷思，敦促中國盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)政策。
迷思之一：中國是美國的頭號“銀行”，美國非靠它不可
中國持有數(shù)額巨大的美國政府債券。中國高達(dá)2.3萬億美元的官方外匯儲備，有70%是美元資產(chǎn)。中國的確是美國債券的大買家，但它不是美國的銀行。美國的財(cái)政赤字也無需全靠中國來埋單。就算中國不買美國國庫券，世界上還有許多公私買家樂意掏錢，對美國國債的需求仍然強(qiáng)勁。如果中國方面的需求下降，美國政府可能得多付一些利息，以吸引其他的投資者，雖然如此，這也多不了多少利息。
如果中國決心減少購買美國國債會有什么后果呢？這得看中國怎么做，背后是什么考慮。如果中國這么做，最終目的是放開匯率管理、增強(qiáng)人民幣匯率的靈活性，那么這既符合中國的最大利益，也有益于世界其他國家。
如果中國繼續(xù)對人民幣匯率進(jìn)行過多管理，其外匯儲備將繼續(xù)累積。若中國新增的這一部分外儲不是以美國國債形式持有，那中國就必然要購買以其他貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，尤其是歐元資產(chǎn)。如果是這樣，那么中國就會繼續(xù)干預(yù)其外匯市場，中國央行就不得不先以人民幣購入美元，再以美元購入歐元以增持歐洲資產(chǎn)。結(jié)果將是歐元升值。那樣一來，受影響最大的將是歐洲國家，而不是美國，因?yàn)闅W元升值對歐洲經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響將會大大超出中國減少購買美國國債對美國的影響。
還有一種可能，就是中國決定拋售美國國債。這將導(dǎo)致其他主要貨幣升值（取決于中國增持以那種貨幣計(jì)價(jià)的外儲資產(chǎn)），對美國國債利率形成上行壓力。如果減持速度過快，則有可能擾亂國際金融市場。不過，美聯(lián)儲有能力限制美國利率的上揚(yáng)，也有能力通過注入流動性的方法穩(wěn)定市場。另一方面，拋售美國國債對中國自身也會造成重大影響。它的外儲資產(chǎn)將遭受巨虧。中國官方對此十分在意，因此拋售美國國債的可能性很小。事實(shí)上，正是中國對其美元資產(chǎn)保值的擔(dān)憂才促使它開始討論外匯儲備多元化的問題。
迷思之二：美國十分依賴廉價(jià)中國產(chǎn)品
這個(gè)說法其實(shí)不太對。美國進(jìn)口產(chǎn)品中，只有15%來自中國。此外，進(jìn)口到美國的中國制造的消費(fèi)性產(chǎn)品（服裝、紡織品、鞋類、玩具、小商品等等）也可以從其他國家進(jìn)口，甚至在美國國內(nèi)生產(chǎn)。替代中國制造的產(chǎn)品價(jià)格可能會高一些，但高也高不到哪里去。制造品出口國之間的競爭日益激烈，因此中國制造與其他國家制造的產(chǎn)品，價(jià)格差異正在逐漸收窄。
所謂的依賴，恰恰是另一個(gè)方向上的依賴。中國高度依賴美國對其產(chǎn)品的需求。中國的經(jīng)濟(jì)增長嚴(yán)重依賴出口。雖然2009年中國通過政策拉動內(nèi)需保住了GDP增長8%的目標(biāo)，但是如果中國對美國的出口沒有顯著回升，那么2010年和之后的幾年，要保住這個(gè)增長率談何容易。
迷思之三：對中國施壓會適得其反
中國官方強(qiáng)調(diào)，它不會向外部壓力妥協(xié)而改變自己的經(jīng)濟(jì)政策。它特別喜歡用這一論點(diǎn)來抵擋匯率升值方面的壓力。盡管沒有一個(gè)國家愿意向外部壓力示弱，可實(shí)際上，如果沒有外部壓力，也就意味著沒有多少改弦易轍的動力。這一點(diǎn)尤其適用于中國，因?yàn)檫^去的成功令中國官方滿足于現(xiàn)狀，它只愿意逐步調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策。人民幣匯率近來的走勢說明了這一點(diǎn)。自2008年8月外部壓力減弱依賴，人民幣匯率重新回到了盯住美元的老路上來。
迷思之四：不穩(wěn)定對中國不利
中國官方還暗示，中國如果不穩(wěn)定，就會影響中國的經(jīng)濟(jì)增長，對全世界都沒有好處。然而不穩(wěn)定（或?qū)Σ环�(wěn)定的擔(dān)憂）實(shí)際上多次促成了中國的經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向。例如，擔(dān)憂城鄉(xiāng)收入差距擴(kuò)大導(dǎo)致不穩(wěn)定，促使中國開發(fā)西部（西部大開發(fā)等戰(zhàn)略）并且改善農(nóng)村的政策條件和經(jīng)濟(jì)機(jī)會（包括打破對農(nóng)民工的歧視待遇等等）。從這個(gè)角度來看，不穩(wěn)定對中國并不一定是壞事，但它的確會對中國政府提出許多課題。中國不穩(wěn)定對中國經(jīng)濟(jì)增長的影響也未必不利于全世界。中國對世界GDP增長的貢獻(xiàn)率固然很高，但相對于其規(guī)模巨大的貿(mào)易和經(jīng)常項(xiàng)目盈余，它對其他國家產(chǎn)品的需求卻并不大。一些亞洲國家和原材料出口國可能會從中國的高增長中獲益，但總體而言，中國的經(jīng)濟(jì)增長對世界經(jīng)濟(jì)的提振作用并不大，所以反過來說，中國經(jīng)濟(jì)減速對世界其他國家的經(jīng)濟(jì)也不會有太大影響。
奧巴馬總統(tǒng)應(yīng)該大膽地敦促中國實(shí)施經(jīng)濟(jì)改革，推動其經(jīng)濟(jì)重新平衡，還應(yīng)利用二十國集團(tuán)首腦會議等多邊機(jī)制，公開要求中國的經(jīng)濟(jì)政策跟世界各主要經(jīng)濟(jì)體協(xié)同一致。
沒有來自美國的雙邊和多邊壓力，中國可能會推遲政策轉(zhuǎn)向，這不符合美國和世界其他國家的最大利益，同樣也不符合中國的最大利益。因?yàn)槿绻袊粩[脫對投資和出口拉動型增長的嚴(yán)重依賴，轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動型增長，那么它的高速增長和發(fā)展就無法持續(xù)。現(xiàn)在得讓中國充分意識到這一點(diǎn)，讓中國官方動作快起來，這是美國和其他主要經(jīng)濟(jì)體的一個(gè)艱巨任務(wù)。
（作者系美國對外關(guān)系委員會國際經(jīng)濟(jì)高級研究員、IMF亞太部前副主任。） |