送走金牛，迎來虎年。隨著2010年1月份的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼出爐，虎年經(jīng)濟(jì)將如何呈現(xiàn)？快報(bào)記者近日專訪了國(guó)內(nèi)部分知名經(jīng)濟(jì)學(xué)專家學(xué)者，請(qǐng)他們預(yù)測(cè)虎年的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)走勢(shì)。
　　1月份CPI只有1.5％，這比之前預(yù)計(jì)的1.8％好得多，也比2009年12月份的1.9％低很多。從數(shù)據(jù)上來看，我們現(xiàn)在完全沒有必要對(duì)通貨膨脹過度恐懼。即使PPI從上個(gè)月的1.7％一下子上升到4.3％，也不必?fù)?dān)心最后導(dǎo)致惡性通脹。生產(chǎn)資料價(jià)格快速上漲，恰恰說明我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在快速?gòu)?fù)蘇�？紤]到PMI指數(shù)高達(dá)55.8％，這說明什么？說明企業(yè)正在開足馬力生產(chǎn)，市場(chǎng)得有足夠的需求，企業(yè)才會(huì)大量采購(gòu)生產(chǎn)資料，這是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的必然選擇。

　　現(xiàn)在還不是加息的好時(shí)機(jī)

　　今年的經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)仍然是擴(kuò)大內(nèi)需，只要這個(gè)政策保持不變，人們就不必?fù)?dān)心政府會(huì)急于用加息的方式來抑制通脹�，F(xiàn)在一年期存款基準(zhǔn)利率是2.25％，而CPI只有1.5％，不僅比存款利率低，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于3％的通脹警戒線。要拉動(dòng)消費(fèi)內(nèi)需，就不能急于加息，因?yàn)槟菢又粫?huì)刺激老百姓都把錢存進(jìn)銀行。與此同時(shí)，去年8.7％的GDP增長(zhǎng)中，有8個(gè)百分點(diǎn)與投資有關(guān)，許多新開工項(xiàng)目還需要持續(xù)投資大量資金進(jìn)行續(xù)建，加息會(huì)導(dǎo)致無法估量的損失。
　　實(shí)際上，管理層也明白，當(dāng)前的生產(chǎn)、投資、消費(fèi)各環(huán)節(jié)運(yùn)行良好，政策上可以無為而治。這就好比在高速公路上開車，駕駛員只需要微調(diào)方向盤，就能保證車輛平穩(wěn)高速行駛，如果猛打方向盤那是要闖禍的。
　　有些人看到1月份貨幣供應(yīng)量增加了26％，新增信貸達(dá)到1.39萬億元就大叫“信貸猛于虎”，這種看法是不對(duì)的。按照慣例，每年年初是商業(yè)銀行的信貸投放期，季末、年末才是信貸回收期，尤其是去年年末積累了大量的信貸需求都集中到1月來釋放，1.39萬億元這個(gè)數(shù)字出現(xiàn)在1月份很正常，尤其是這其中還包括了大量的票據(jù)等間接融資項(xiàng)目。
　　另外，今年央行對(duì)各商業(yè)銀行信貸監(jiān)管由過去的存貸率考核轉(zhuǎn)為資本充足率考核，這種考核機(jī)制更加科學(xué)，過去有些資本充足率不高的商業(yè)銀行存貸比較低，它也能多放貸款，而那些資本充足率較高的商業(yè)銀行卻在存貸比上限的壓制下無放正常放貸，這種情況既不利于控制商業(yè)銀行金融風(fēng)險(xiǎn)，也不利于央行控制信貸規(guī)模。實(shí)行資本充足率考核之后，這兩大問題就迎刃而解了�，F(xiàn)在有那么多上市銀行要增發(fā)，就是為了擴(kuò)充資本充足率。

　　貿(mào)易順差大幅縮減緩解通脹壓力

　　我覺得今年1月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中最讓人興奮的是進(jìn)口同比增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于出口增幅，前者是后者的四倍多，貿(mào)易順差同比大減六成。這個(gè)數(shù)據(jù)很耐人尋味，它實(shí)際上解答了很多人對(duì)于流動(dòng)性過剩可能導(dǎo)致資產(chǎn)性通脹的擔(dān)憂。為什么這么說呢？人們擔(dān)心出現(xiàn)資產(chǎn)性通脹，主要是這么多年堆積的天量外匯儲(chǔ)備占用了太多的人民幣，進(jìn)來多少外匯，央行就得發(fā)行對(duì)應(yīng)的人民幣進(jìn)行消化。
　　一直來我們講拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車是投資、出口、消費(fèi)，其實(shí)消費(fèi)一直是弱項(xiàng)，投資和出口占比太大，三駕馬車變成了拐腳馬。并且，一度引以為榮的出口創(chuàng)匯現(xiàn)在已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)沉重包袱，出口幾億件襯衫換回來一架飛機(jī)這種生意，想想就不值。這幾年發(fā)達(dá)國(guó)家一直要求人民幣升值，一方面是中國(guó)出口的廉價(jià)商品確實(shí)沖擊了當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，另一方面，負(fù)債率高的國(guó)家希望人民幣升值來沖銷債務(wù)。
　　過去中投公司消化外匯的方式就是買外國(guó)國(guó)債，尤其是美國(guó)國(guó)債，這實(shí)際上是一種治標(biāo)不治本的療法，因?yàn)橹袊?guó)持有的仍然是美元資產(chǎn)，人民幣還是會(huì)面臨升值壓力和通脹風(fēng)險(xiǎn)。要真正消化外匯占款，最好的方式就是大量進(jìn)口，把這些外匯花出去。這樣既避免了人民幣的升值壓力，同時(shí)還能為國(guó)內(nèi)的投資、生產(chǎn)提供更多的生產(chǎn)資料。
　　1月份貿(mào)易順差大幅縮減說明我們國(guó)家的外匯投資戰(zhàn)略正在發(fā)生變化，而且是可喜的變化。
　　我覺得2010年一季度中國(guó)應(yīng)該大量進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品，這也是抑制通貨膨脹的有效方式。
　　至于資本市場(chǎng)，2010年國(guó)內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)平均增長(zhǎng)25％的水平應(yīng)該沒有什么大問題，除非出現(xiàn)重大政策調(diào)整，否則目前22倍的平均市盈率、滬指3000點(diǎn)將是年內(nèi)底線。

（作者系中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任 教授 博導(dǎo)）