需要及早清理與中止以防風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大

　　據(jù)媒體報(bào)道，財(cái)政部等有關(guān)部門(mén)近來(lái)正在準(zhǔn)備相關(guān)約束性文件，禁止地方政府和人大對(duì)各種地方投資融資平臺(tái)公司進(jìn)行無(wú)限制的擔(dān)保，并且規(guī)定地方政府和人大出具的保函無(wú)效。目前尚不知曉其他的具體條款，但約束文件的基本意圖，在于剎住地方政府融資平臺(tái)繼續(xù)擴(kuò)張的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。去年上半年以來(lái)，各地方政府在投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的遮陽(yáng)傘下，經(jīng)融資平臺(tái)公司，進(jìn)行了被不少研究者斷定為超越其償付能力的債務(wù)融資。最新的渣打銀行研究發(fā)現(xiàn)，未來(lái)地方政府的稅收和土地財(cái)政，可能無(wú)法保證融資公司債務(wù)的償付。但是，未來(lái)的債務(wù)到期后的擔(dān)保承諾兌付，將是各地政府無(wú)法擺脫的法律責(zé)任。
　　以城投融資平臺(tái)進(jìn)行的舉債，多數(shù)為中長(zhǎng)期債務(wù)，包括中長(zhǎng)期貸款和中長(zhǎng)期債券。由于政府的債務(wù)擔(dān)保不進(jìn)入預(yù)算約束、不受對(duì)外公開(kāi)監(jiān)督，那么對(duì)于不少任期有限的地方行政首腦而言，只要能隱蔽性的借到錢(qián)來(lái)花，5年10年后的債務(wù)償還，基本上將和現(xiàn)在的行政領(lǐng)導(dǎo)班子毫無(wú)關(guān)系。一紙擔(dān)保，往往就將是一張?zhí)嵩邕^(guò)期的空頭支票。
　　這一問(wèn)題，不在于說(shuō)財(cái)政部或者某些部門(mén)明確提出，各地行政部門(mén)對(duì)城投融資機(jī)構(gòu)的債務(wù)擔(dān)保被判無(wú)效，而是事實(shí)上，眾多擔(dān)保因?yàn)槭浅�出地方�?cái)政擔(dān)保能力的擔(dān)保，實(shí)際效力為無(wú)效。而銀行對(duì)這類(lèi)政府擔(dān)保函證的依賴(lài)，也正是超發(fā)的貸款在“文書(shū)層面”上保證符合風(fēng)險(xiǎn)控制的必須工具。地方政府和銀行之間，很可能只是各取所需。為了防止投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)走向過(guò)熱，今年新的投資建設(shè)項(xiàng)目基本不予興建，也就是說(shuō)在投資領(lǐng)域中止了財(cái)政刺激，這對(duì)城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大，會(huì)起到較好的作用。不過(guò)，去年以來(lái)城投融資平臺(tái)積累的風(fēng)險(xiǎn)，恐怕遠(yuǎn)大于一般統(tǒng)計(jì)的想象能力。僅僅是以中止財(cái)政刺激，恐怕難以挽救未來(lái)的債務(wù)危機(jī)。
　　首先，針對(duì)新增的城投負(fù)債，由于這些平臺(tái)運(yùn)作的封閉與不透明，未來(lái)新增負(fù)債是否能夠因?yàn)橹兄关?cái)政刺激而減少，其實(shí)很難斷言。對(duì)于既有的負(fù)債融資的使用，其實(shí)基本上也沒(méi)有約束和審查機(jī)制。如果用隱性債務(wù)黑洞來(lái)形容地方政府對(duì)城投負(fù)債的擔(dān)保責(zé)任，并不為過(guò)。要想解決這些城投融資平臺(tái)的隱性失控問(wèn)題，只有把這些平臺(tái)公司等同于政府行政機(jī)構(gòu)，來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)算和投資活動(dòng)公開(kāi)，并接受各種體制內(nèi)和體制外的公共監(jiān)督審查。因?yàn)橛泄�共�?cái)政進(jìn)行擔(dān)保的投資工具，實(shí)際上等同于政府的連帶附屬公司。地方城投融資平臺(tái)的債務(wù)危機(jī)，就等同于一場(chǎng)公共危機(jī)。
　　其次，對(duì)于已經(jīng)預(yù)期到的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前有必要進(jìn)行地毯式的檢查清理。所謂任期內(nèi)的責(zé)任易于清理、所以便于規(guī)范，也就是說(shuō)不能等到換屆之后，成為一盤(pán)糊涂賬，讓未來(lái)的納稅人買(mǎi)單。當(dāng)然，不少人認(rèn)為，最后中央政府自然會(huì)為銀行或者地方政府買(mǎi)單。但是，無(wú)論是中央政府還是地方政府，最終都是用納稅人的稅貢。目前的債務(wù)金融市場(chǎng)比較像美國(guó)次貸危機(jī)前的情況，錢(qián)大把大把地放，究竟都去了哪里，是否帶來(lái)了效益，沒(méi)有多少人清楚根底。事實(shí)上是，一部分作了無(wú)效投資，投入產(chǎn)出為零，還有第二部分是進(jìn)入了金融行業(yè)的利息和服務(wù)手續(xù)費(fèi)，這些在早先已經(jīng)成為“盈利”，被業(yè)內(nèi)的大家分掉了。