在國家發(fā)改委近日出臺的相關報告中，特別提出對金融運行中的一些問題予以關注。對于信貸資金使用問題，報告認為“進一步強化金融監(jiān)管，防止信貸資金違規(guī)大規(guī)模流入股市、樓市”。
　　實際上，信貸資金被嚴禁流入股市是金融監(jiān)管的早定規(guī)則，只是這一問題當下被國家發(fā)改委提出來，反倒讓人感覺值得深思了。從行政部門的職權范圍看，國家發(fā)改委主要側重于政府投資項目的審批監(jiān)管工作，并無參與金融市場監(jiān)管的職能與權限。而之所以會在發(fā)改委報告中特別提出金融市場違規(guī)問題，筆者認為這反映出兩個事實：其一，當下違規(guī)信貸資金流入股市問題的確非常嚴重；其二，這一違規(guī)問題和發(fā)改委所承擔的政府投資項目之間存在某些關聯。
　　必須承認的是，盡管信貸資金一直都被禁止進入股市，但從實際執(zhí)行層面看這一問題很難根治。信貸資金一旦進入到企業(yè)賬戶后，伴隨著企業(yè)日常繁雜的經營資金往來流動，最終的流向變得很難被監(jiān)控。對企業(yè)逐筆資金流向實施全面監(jiān)控需要龐大的人力和財力，這對于監(jiān)管部門而言幾乎沒有現實可行性。換言之，即便監(jiān)管部門發(fā)現企業(yè)拿出資金投入股市，也很難判定這些投資資金是屬于信貸資金，還是屬于企業(yè)的自有資金�，F實操作中存在的這些難題，不僅決定了監(jiān)管執(zhí)行的難度，更為重要的是，也決定了哪些資金才會對監(jiān)管“風聲”更加敏感。
　　多數中小民營企業(yè)自身規(guī)模不大、信貸規(guī)模通常也較小，所以對這些企業(yè)信貸資金實施監(jiān)管的成本要更高，成效則更差。因此而言，真正對信貸資金違規(guī)炒股禁令更加敏感的，正是那些規(guī)模龐大的國有大中型企業(yè)。后者不僅能夠操控巨量的資金規(guī)模，而且由于國有企業(yè)本身擁有“行政地位”，所以更加忌憚行政部門的監(jiān)管查處，對相關監(jiān)管措施的變化非常敏感。
　　分析至此，我們就不難理解為何發(fā)改委會“越界”提醒信貸資金監(jiān)管的問題，其中的要害就在于，信貸違規(guī)資金的源頭與發(fā)改委主導的政府投資項目息息相關。自2008年底金融危機爆發(fā)以后，政府及配套投資資金急劇增長，規(guī)�？傆嫗樗娜f億，而發(fā)改委系統(tǒng)所主導的投資資金規(guī)模也達到歷史天量。從四萬億投資的資金分配來看，絕大多數資金經由發(fā)改委審批而流向了國有企業(yè)強勢領域，比如共有1.5萬億投資將被用于公路、鐵路和城市建設等基礎投資項目。
  　為應對突然爆發(fā)的金融危機，政府資金與信貸資金放出天量有其必然性，但是資金結構的不平衡卻會大幅度降低資金使用效率。投資資金規(guī)模短期內突然爆發(fā)，但合適的投資項目卻不可能同步增長，特別是在大量投資項目迅速上馬之后，經濟效益優(yōu)良的項目已經越來越缺少，資金與項目者間的矛盾變得愈發(fā)突出。國有企業(yè)手中的天量投資資金與信貸資金，因此而難以找到合適的投資項目，作為資金擁有人而言，難免就會把其中的部分資金違規(guī)投入股市。盡管國企違規(guī)入股市的資金規(guī)模難以準確描述，但是大量國有央企紛紛成為各地土地拍賣市場的“地王”，卻已經成為不爭的事實，這也從一個側面印證了國企資金違規(guī)進入股市的必然性。
　　也正因為如此，盡管筆者對發(fā)改委參與金融市場監(jiān)管持保留意見，但是鑒于國有企業(yè)投資項目審批權限就在于發(fā)改委，而國企投資及配套資金的使用涉嫌違規(guī)炒股的問題，那么我們不妨就讓發(fā)改委“越界”一把。畢竟政府投資資金是老百姓的血汗錢，發(fā)改委本就應該盡到嚴管嚴查的職責，而決不能放任投資資金被違規(guī)使用。