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| 2010-03-05 作者:葉檀 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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人民幣升值壓力越來越大。
3月2日，美國(guó)常務(wù)副國(guó)務(wù)卿斯坦伯格與白宮國(guó)安會(huì)亞洲事務(wù)高級(jí)主任貝德聯(lián)袂訪華。有學(xué)者認(rèn)為，除了說服中國(guó)參加4月的核安全峰會(huì)外，人民幣升值成為雙方磋商的重中之重。
按慣例，美國(guó)財(cái)政部將于4月中旬公布一份“匯率操縱國(guó)”的名單，這被外界視為中美下一輪較量的“交火點(diǎn)”。如果美國(guó)將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)，在巨大的政治壓力下，美國(guó)可以名正言順地對(duì)中國(guó)進(jìn)行貿(mào)易制裁。如在1992年到1994年，美國(guó)將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)，加大了對(duì)中國(guó)的貿(mào)易制裁，中國(guó)匯率改革與參與國(guó)際市場(chǎng)均與此有關(guān)。
在3月2日美國(guó)常務(wù)副國(guó)務(wù)卿訪華的當(dāng)天，美國(guó)商務(wù)部公布中國(guó)輸美銅版紙“兩反”案初裁，判定中國(guó)涉案企業(yè)存在被補(bǔ)貼事實(shí)，并決定征收4%~17%不等的反補(bǔ)貼關(guān)稅。同時(shí)，美國(guó)商務(wù)部下屬機(jī)構(gòu)國(guó)際貿(mào)易局新聞發(fā)言人TimTruman告訴記者：“我們正在考慮將人民幣匯率操縱列入反補(bǔ)貼調(diào)查�！比嗣駧艌�(jiān)持不升值，美國(guó)將想盡一切辦法逼迫人民幣事實(shí)上升值，如發(fā)起越來越多的貿(mào)易保護(hù)，增加來自中國(guó)產(chǎn)品的稅收；更狠的招術(shù)是，直接將美國(guó)所核算的人民幣低估比例折現(xiàn)，向中國(guó)產(chǎn)品征收“人民幣補(bǔ)貼稅”。這并非異想天開，2月25日，美國(guó)15名參議員聯(lián)名發(fā)信，要求美國(guó)商務(wù)部將“人民幣匯率被低估的部分”視為補(bǔ)貼，并在銅版紙案中首先展開調(diào)查。
人民幣與美元掛鉤，以較低的貨幣價(jià)格促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易，是所有國(guó)家發(fā)展出口經(jīng)濟(jì)的必然選擇。在人民幣外匯儲(chǔ)備不多、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格未高估之前，人民幣在較大的區(qū)間內(nèi)采取浮動(dòng)政策，中國(guó)出口絕對(duì)不會(huì)發(fā)展得如此之快；反過來說，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格也絕對(duì)不會(huì)高得如此離譜。如果在中國(guó)發(fā)展外向型出口之初，就允許人民幣大幅波動(dòng)，則中國(guó)產(chǎn)業(yè)完全可能走向內(nèi)外需并重之路，而不會(huì)到今天進(jìn)行如此艱難的改革。但時(shí)至今日，如果允許人民幣大幅升值，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果可能如冰山般融化。
根本問題是，以房地產(chǎn)為主的資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)被高估到離譜的程度，與房地產(chǎn)相伴隨而生的，是大宗商品等價(jià)格的絕對(duì)高估。中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格高估影響的是全球受中國(guó)因素左右的經(jīng)濟(jì)體。有報(bào)道稱，全球鐵礦石生產(chǎn)商向中國(guó)鋼鐵廠要求提價(jià)50%，但分析師認(rèn)為遠(yuǎn)不止此，他們預(yù)估礦商將要求提價(jià)65%~70%。原因是中國(guó)對(duì)于鐵礦石的渴求沒有止境，中國(guó)已是全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)，去年產(chǎn)出逼近全球粗鋼產(chǎn)量的一半，鐵礦石進(jìn)口因此激增42%至6.28億噸的紀(jì)錄高點(diǎn)。
人民幣一次性大幅升值的背面是國(guó)內(nèi)通脹的急劇削減。讓我們?cè)囅脒@樣一幅圖畫，人民幣一次性大幅升值20%，那么，國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況與效率將水落石出，出口企業(yè)即便依賴出口退稅也無法生存。與此同時(shí)，以房地產(chǎn)為主的資產(chǎn)價(jià)格急劇下挫，銀行里以房地產(chǎn)作抵押的貸款迅即變成壞賬，于是，中國(guó)不得不向金融機(jī)構(gòu)再次剝離壞賬注資。只是，以往注資后可以通過上市解決資金，可以通過資本高估做大市值，難道讓金融機(jī)構(gòu)二次上市嗎？即便金融機(jī)構(gòu)的分支行都變成獨(dú)立的子公司再次上市，但人民幣匯率高高在上，人民幣資產(chǎn)無法被系統(tǒng)性高估，上市都解決不了燃眉之急。
不僅銀行，通過資產(chǎn)價(jià)格的系統(tǒng)性高估，中國(guó)的國(guó)有企業(yè)改革獲得了轉(zhuǎn)制的成本。一位親歷、導(dǎo)演上海紡織系統(tǒng)19年改革的先生告訴筆者，如果沒有資本市場(chǎng)，如果沒有屢次并購(gòu)重組，如果沒有國(guó)企的土地，國(guó)企改革沒有源頭活水，所謂的改革就是一句空話。而現(xiàn)在，國(guó)企重組處于第二次高峰期，離開高估的資產(chǎn)，難道讓國(guó)企喝西北風(fēng)？
經(jīng)過2009年的天量放貸，資產(chǎn)高估可以用高懸于天來形容，政府正在小心翼翼地軟著陸，此時(shí)人民幣大幅升值，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將從高空俯面朝下親吻大地。
中庸的結(jié)果是人民幣匯率重回2005年-2008年上半年，在較大的區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，把一批無法承受壓力、只靠稅收補(bǔ)貼的出口企業(yè)淘汰出局。
目前最好的辦法是，人民幣匯率基本維持不變，國(guó)內(nèi)大力提高民眾福利，建立基本保障體制，減少中小企業(yè)稅收，以內(nèi)部的調(diào)整與資金的重新配置壓力取代人民幣升值的壓力，為打贏未來的貨幣之戰(zhàn)創(chuàng)造條件。這就意味著，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)變革速度還要加快，再加快。
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