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在目前國際貨幣體系不會發(fā)生根本性變革的情況下，中美合作是全球經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇的關(guān)鍵，也是實現(xiàn)再平衡的前提。中美相爭只能是兩敗俱傷，讓那些坐山觀虎斗的中間浮動國和其它釘住外圍國從中獲利。
后危機(jī)時代，全球經(jīng)濟(jì)正在沿著一種不確定的路徑走向再平衡。大國博弈成為這種再平衡路徑的主要特征。目前中美之間圍繞人民幣匯率的爭論就是這個博弈的一部分。
“寡頭博弈”難以奏效
美國首先應(yīng)該明確，兩國間“寡頭博弈”難以改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)狀。在現(xiàn)行國際貨幣體系下，并不是只有美元與人民幣兩種貨幣。相反，全球可以分為三大貨幣集團(tuán)，并構(gòu)成一種“金字塔式”結(jié)構(gòu)。第一大集團(tuán)，主要由中國、韓國、中國香港及臺灣地區(qū)、東南亞國家組成，這些國家的匯率主要釘住美元，積累有大量外匯儲備，處在“金字塔”的底座位置，被稱為“釘住外圍國”；第二大集團(tuán)，主要由歐盟、日本、加拿大、澳大利亞以及部分拉丁美洲國家組成，這些國家主要實行浮動匯率制，對外匯市場極少干預(yù)，處在“金字塔”的中間位置，被稱為“浮動中間國”；第三大集團(tuán)，與其叫作集團(tuán)，不如稱為“一極”，由美國一家擔(dān)當(dāng)，是整個國際貨幣體系的中心國和調(diào)節(jié)國，在一定程度上扮演了“世界中央銀行”的角色，其貨幣政策具有國際主導(dǎo)權(quán)，擁有向世界輸出貨幣的特權(quán)，處在“金字塔”的頂端位置，被稱為“核心國”。
“核心國”與“中間浮動國”主要通過資本賬戶發(fā)生聯(lián)系，而與“盯住外圍國”則是通過貿(mào)易賬戶發(fā)生聯(lián)系，由此決定了歐美成為金融伙伴，美亞成為貿(mào)易伙伴。在全球經(jīng)濟(jì)失衡的背景下，單憑中美兩國的博弈，顯然不能有效解決三大貨幣集團(tuán)之間的利益分配問題。
全球化失靈引發(fā)危機(jī)
全球金融危機(jī)的爆發(fā)，是因為全球經(jīng)濟(jì)的失衡，而全球經(jīng)濟(jì)失衡的重要原因在于“全球化失靈”。筆者認(rèn)為，全球化失靈如同我們熟知的市場失靈、政府失靈一樣，是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的一種客觀存在。經(jīng)濟(jì)全球化將世界各國和地區(qū)緊密地聯(lián)系在一起，一個全球性的市場形成。但是這個市場不是同質(zhì)的、完全競爭的市場，因而其內(nèi)在調(diào)節(jié)機(jī)制必定存在缺陷，全球化失靈因此不可避免。
第一，自主性調(diào)節(jié)機(jī)制并不完美。自主性調(diào)節(jié)機(jī)制主要通過雙邊和多邊的匯率變動來調(diào)節(jié)經(jīng)常賬戶而發(fā)揮作用，但必須存在一個重要前提，各國實行完全自由浮動的匯率制度，由此才能使得外部經(jīng)濟(jì)對于匯率、相對價格和外匯儲備等因素變動保持充分彈性。然而，三大貨幣集團(tuán)已經(jīng)使得這一前提不復(fù)存在，匯率對經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)有限。
第二，價值評估效應(yīng)并不有效。當(dāng)存在外部經(jīng)濟(jì)失衡時，通過匯率變動使得跨國資產(chǎn)價值重估，產(chǎn)生的價值評估效應(yīng)可以實現(xiàn)財富從貨幣升值國迅速轉(zhuǎn)移到貨幣貶值國，從而使外部經(jīng)濟(jì)失衡得以糾正。然而這種效應(yīng)的發(fā)揮是以改變一國的對外資產(chǎn)凈頭寸為目的的，它需要一定的條件：匯率變化未被預(yù)期以及浮動匯率制。而這種條件在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)環(huán)境中難以完全滿足。
中美“合則多利、分則兩傷”
由于全球化失靈的存在，三大貨幣集團(tuán)構(gòu)成的貨幣金字塔，也必然缺乏穩(wěn)定性。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)趨好時，表現(xiàn)為一種短期均衡，反之，全球經(jīng)濟(jì)就會出現(xiàn)劇烈波動。
一是因為現(xiàn)行國際貨幣體系仍然面臨著內(nèi)在矛盾，美元與人民幣通過國際收支賬戶捆綁在一起，而中美兩國的“身份”存在很大差異；二是因為缺乏一個保持多元化貨幣體系及世界貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定的基礎(chǔ)，大難臨頭各自飛，每逢全球經(jīng)濟(jì)遭受沖擊，各主要儲備貨幣國家都會為了自身利益而放棄維護(hù)國際貨幣體系穩(wěn)定的責(zé)任，上世紀(jì)90年代的日本，而今的美國都是很好地證明。
與美國相比，中國的條件決定了人民幣匯率實現(xiàn)自由浮動還要做許多準(zhǔn)備。其中，最為關(guān)鍵的事情就是“調(diào)結(jié)構(gòu)”，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的根本轉(zhuǎn)變。只有把國內(nèi)問題理順了，中國才有信心和勇氣去放開資本賬戶，實現(xiàn)人民幣匯率自由浮動。中美都面臨失衡，而責(zé)任卻不同。中國要做的是盡快糾正內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡，循序漸進(jìn)推動人民幣匯率形成機(jī)制改革，為下一步擴(kuò)大開放打好基礎(chǔ)。美國實質(zhì)上面對的是全球經(jīng)濟(jì)失衡，在過去的30多年里，美國從這一失衡中獲取了巨額的政治、經(jīng)濟(jì)收益，實現(xiàn)再平衡美國理所應(yīng)當(dāng)要承擔(dān)更大的責(zé)任，而不能“以鄰為壑”轉(zhuǎn)嫁成本。
蒙代爾有句名言：國際貨幣體系是一個相互合作的游戲。在目前國際貨幣體系不會發(fā)生根本性變革的情況下，中美合作是全球經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇的關(guān)鍵，也是全球經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)再平衡的前提。中美相爭的結(jié)局，只能是兩敗俱傷，讓那些坐山觀虎斗的中間浮動國和其它釘住外圍國從中獲利。中美兩國關(guān)系的最優(yōu)解，應(yīng)是摒棄分歧，共同維護(hù)戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，攜手走合作博弈之路。
（作者為中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士） |