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最近回國一次，去了北京、上海和西安。3年前也曾到過這3個(gè)城市，國內(nèi)的變化，那可真是翻天覆地�？赡苁怯捎诼殬I(yè)關(guān)系，在國內(nèi)，一旦手握遙控器，我就會(huì)調(diào)到央視2套的財(cái)經(jīng)節(jié)目。我漸漸地發(fā)現(xiàn)，這里頻率出現(xiàn)最多的兩個(gè)詞兒，就是“投資”和“投資者”。
我不禁想起初進(jìn)華爾街時(shí)，最常聽到的也是兩個(gè)詞兒“In-vestment”和“Speculation”。從字面上來看，前者是“投資”，后者是“投機(jī)”，意思當(dāng)然是截然不同的�？捎袝r(shí)在買賣同一種金融產(chǎn)品時(shí)，這兩個(gè)詞兒會(huì)在同事的口中交替使用，令我感到困惑并好奇。于是我詢問了一些同事，想探尋個(gè)中的區(qū)別。他們的回答不能令我滿意，含含糊糊；查閱了好些財(cái)經(jīng)書籍，其解也不得要領(lǐng)。
第二年夏天，我所在的銀行家信托做一個(gè)項(xiàng)目，請來了哈佛大學(xué)商學(xué)院的教授尤尼。逮著了機(jī)會(huì)，我向他請教這個(gè)困惑了我好久的問題。他笑道：“Goodquestion，看來你在思考，那我就告訴你一只原則吧：‘投資的收益，是來自于投資物所產(chǎn)生的財(cái)富；而投機(jī)的收益，是來自于另一個(gè)投機(jī)者的虧損’，你慢慢體會(huì)，肯定會(huì)得出你要的答案。”
有了這一原則，我漸漸明白了投資和投機(jī)的區(qū)別。
這次回國，好些親友問我：“你寫的文章我們都看了，也懂得了好些投資基礎(chǔ)知識(shí)，你總是告誡說要投資不要投機(jī)，說投機(jī)和賭博沒什么兩樣，但是投資和投機(jī)的區(qū)別究竟在哪里呢？”
借用尤尼教授的話：“Goodquestion！”因?yàn)檫@個(gè)問題點(diǎn)到了個(gè)人理財(cái)?shù)母由稀?/P>
如何區(qū)別投資和投機(jī)？
我回答親友說：“其實(shí)，要區(qū)別投資和投機(jī)非常簡單，就在于你買入一種金融產(chǎn)品后，希望從哪兒得到未來的收入。比如買入了一支股票，期望能不斷得到利息分紅；買入一套房子后希望租出去，每月都有房租收入，這就是投資。而如果買入了一種金融產(chǎn)品后，是指望能以更高的價(jià)格賣出的話，不管你購買的是什么東西，都是投機(jī)�！�
如今人們都體會(huì)到理財(cái)?shù)闹匾�。隨著市場的金融化，各類金融產(chǎn)品多如牛毛，除了最普通的股票之外，還有各種基金和各類金融衍生品。最近中國也將開放期貨，幾乎每個(gè)金融產(chǎn)品都號稱自己是投資工具；而各種商品、特別是房子，更宣稱是最佳的投資產(chǎn)品，號稱房價(jià)只會(huì)升、不會(huì)降，而黃金也被稱為最佳的保值品。好像只要購買了上述這些商品，就是投資了。
親友們聽到這兒，立刻都反問道：“這些年我們買的那些股票幾乎沒有分紅，本來也就沒指望拿什么股息，那豈不是一直在投機(jī)股票市場？！”
我笑道：“難道不是嗎？據(jù)我所知，國內(nèi)的股市一晃19年，流通股(散戶所有持有的)幾乎沒有什么分紅，這樣的股市對散戶來說就只能做快進(jìn)快出的投機(jī)者。因?yàn)樵谶@樣的‘游戲’里，就像打麻將一般，甲賺到的錢，必然是乙輸?shù)舻腻X，并非來自上市公司的利潤分紅。因此，股市每次猛漲之后就必然慘跌。更由于信息不對稱，持股的成本不同，賺錢的往往都是機(jī)構(gòu)和大戶，散戶基本上就只能‘十個(gè)炒股九個(gè)虧，一個(gè)勉強(qiáng)打平手’�！�
我說，在北美，絕大多數(shù)投資股市的投資者，是指望著公司分紅的，像買入自來水和電力公司的股票，每年分紅都有4%左右，不管股價(jià)上下如何波動(dòng)，有這樣的分紅也就不錯(cuò)了。而即使北美這么成熟的市場大跌起來，散戶的損失也依然慘烈。國內(nèi)股市畢竟剛開始，出現(xiàn)小小的瑕疵是可以理解的。
買房也可能是投機(jī)
有些人認(rèn)為買股票不牢靠，手上握的是一把紙，股票一跌就變成了一把廢紙�？少I房子再怎么不濟(jì)，那可是看得見摸得著的東西，是不動(dòng)產(chǎn)，那肯定是投資了。
當(dāng)我的親友提出這樣的疑問時(shí)，我說：“首先要知道，買房子自住的，給孩子的，那和投資投機(jī)都沒有關(guān)系，就像買車一樣，屬于改善生活�！�
親友說“這點(diǎn)我們同意�！�
我問道“那你們買房為了什么呢？”
有的親友說是為了出租，賺租金；有的說我才不出租呢，裝修這么貴，租出去，萬一被房客弄壞了得不償失。而房價(jià)一直在漲，趁低買下后過些日子再賣掉，不就賺錢了嗎。
我解釋說：“其實(shí)，同樣是購買房子，可能是投資，也可能是投機(jī)。最簡單可用國際上通用的租售比(售價(jià)除以月租金)來衡量：低于150就屬于投資，不過因?yàn)閲鴥?nèi)還沒有征收房地產(chǎn)稅，所以可調(diào)高到200，在國內(nèi)超過200便屬于投機(jī)了�！�
有的親友說道：“不會(huì)吧。我等房價(jià)漲了，再賣掉就賺錢了，怎么是投機(jī)呢？”
我反問：“房價(jià)會(huì)一直朝上漲嗎？如果你是最后接手的那個(gè)人呢？”
另一個(gè)親友問道“那我們不是有房租收入嗎？”
我答道：“你們計(jì)算一下租售比，假如超過200的話，你們在房租上的收入，可能還不如存銀行的定期回報(bào)呢！”
我在上海北京的親友們紛紛計(jì)算了一下：“遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了哦，好像400、500都不止了！”
我接著說道：“這不是很明顯嗎，在國內(nèi)一線城市買房，除了自住的，幾乎都是在投機(jī)。另外，房地產(chǎn)有一條原則非常重要，那就是真正增值的只是土地，而不是房子本身。也就是說，如果購買了房子后，同時(shí)又擁有土地的話，那么即使目前房價(jià)高了，退一步說，從長遠(yuǎn)來看還算是一種投資；如果你購買的只是房子的使用權(quán)，而并沒有真正擁有土地，在這種情形下，即便你擁有了穩(wěn)定的租金收入，從金融角度看，無論如何都只能視為投機(jī)行為！”
黃金能保值嗎？
又有一個(gè)親友問道：“那么買黃金呢？現(xiàn)在媒體到處都宣稱買黃金能保值，你怎么看？”
我答道：“近來好些人都說美金貶值，其他貨幣也忽上忽下，只有投資黃金才靠譜。如果黃金作為保值商品，那最富裕的人是誰？黃金儲(chǔ)備最多的又是哪一國？黃金必須用什么貨幣來結(jié)算？近來黃金大漲誰在拋黃金？只要弄清這些問題，就明白購買黃金就更是一種投機(jī)行為了�！�
一個(gè)親友說：“是呀，黃金本身非但不會(huì)帶來固定收益，而且還必須支付很高的保管費(fèi)，當(dāng)然就是投機(jī)啦�！�
我說“哇！你終于明白了�！�
這個(gè)親友得意地笑了笑，說：“這樣看來像古玩、名畫、鉆石和郵票這類商品也一樣，本身不會(huì)帶來任何固定收益，要想獲取收益就只能期望以更高的價(jià)格賣出，全都符合投機(jī)的基本定義�！�
我說：“對啊，你會(huì)融會(huì)貫通舉一反三了。理財(cái)一定要盡可能多投資，少投機(jī)，甚至不投機(jī)，那才是最佳的理財(cái)之道。從上面那么多的例子中清楚地看到，投資注重收入，因?yàn)槭强煽氐模欢稒C(jī)是不可控的，它和賭徒的行為本質(zhì)一樣。由于市場信息極其不對稱，就像賭徒總是輸給賭場那樣，散戶多半兒要輸給莊家的�！�(作者曾任BankersTrust(銀行家信托)和NASDAQ(納斯達(dá)克)高級金融軟件開發(fā)師、瑞士信貸(CreditSuisse)證券投資部助理副總裁、美國銀行證券公司(BofASecurities)副總裁；目前定居加拿大多倫多，任某國際金融財(cái)團(tuán)全球投資部風(fēng)險(xiǎn)管理資深顧問。) |