從國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)視角看，對(duì)中國(guó)最合適的升值時(shí)機(jī)，不是經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)期直接升值，而是危機(jī)沖擊時(shí)期變相升值，即在危機(jī)時(shí)期，包括中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者在內(nèi)的其他經(jīng)濟(jì)體紛紛貶值，而中國(guó)保持匯率穩(wěn)定，從而實(shí)現(xiàn)變相升值。這可以最大限度降低本幣升值對(duì)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的沖擊，利于我們掌握跨國(guó)轉(zhuǎn)移的生產(chǎn)能力的所有權(quán)，更能獲得良好的外部輿論環(huán)境。
　　鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)優(yōu)異的表現(xiàn)，人民幣匯率水平在長(zhǎng)期內(nèi)走向升值是必然的，問(wèn)題是升值的時(shí)機(jī)選擇。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)在于制造業(yè)，而本幣匯率升值的負(fù)面沖擊之一，就是損害制造業(yè)在開(kāi)放市場(chǎng)上的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，所以，選擇升值時(shí)機(jī)時(shí)必須秉承的原則之一，就是讓升值對(duì)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的沖擊最小化。在制造業(yè)中，尤其需要考慮的是傳統(tǒng)制造業(yè)部門的競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)橹袊?guó)需要“趕超”發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)制造業(yè)更多依賴創(chuàng)新等非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，而且中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比本來(lái)就具有成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，升值并不足以消除全部成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；傳統(tǒng)制造業(yè)部門對(duì)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的依賴性較高，而試圖在傳統(tǒng)制造業(yè)部門“趕超”中國(guó)的后發(fā)國(guó)家本來(lái)就擁有對(duì)中國(guó)的成本優(yōu)勢(shì)。這樣，從國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)視角來(lái)看，對(duì)中國(guó)最合適的升值時(shí)機(jī)，不是經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)期直接升值，而是危機(jī)沖擊時(shí)期變相升值，即在危機(jī)沖擊時(shí)期，包括中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者在內(nèi)的其他經(jīng)濟(jì)體紛紛貶值，而中國(guó)保持匯率穩(wěn)定，從而實(shí)現(xiàn)變相升值。
　　隨著中國(guó)國(guó)民收入提高，無(wú)論我們?cè)鯓油苿?dòng)沿海產(chǎn)業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移，這些低增值制造環(huán)節(jié)最終仍然要大量地向更低成本的發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，這是不可改變的長(zhǎng)期趨勢(shì)。但假如這種轉(zhuǎn)移是以中國(guó)直接投資的形式完成，那么，我們雖然會(huì)因?yàn)檫@一轉(zhuǎn)移而損失部分GDP，卻能增加GNP；如果這種轉(zhuǎn)移是以外資在海外生產(chǎn)和市場(chǎng)份額增長(zhǎng)的形式完成，那我們就只有損失沒(méi)有收益。我們要追求的目標(biāo)是盡可能長(zhǎng)久地保持國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)力，并在產(chǎn)業(yè)跨國(guó)轉(zhuǎn)移的過(guò)程中盡可能多地掌握轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的所有權(quán)，而在繁榮時(shí)期直接升值和在危機(jī)沖擊時(shí)期變相升值，對(duì)中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力和跨國(guó)轉(zhuǎn)移的生產(chǎn)能力的所有權(quán)影響是不一樣的。
　　在繁榮時(shí)期，工資、土地等成本上升的壓力本來(lái)就大，如果再加上本幣升值，由此形成的成本上升壓力將過(guò)大而迫使訂單、生產(chǎn)較多地向別國(guó)轉(zhuǎn)移，中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者也會(huì)主動(dòng)充分利用這個(gè)機(jī)會(huì)搶奪中國(guó)的市場(chǎng)份額。而且，此時(shí)股市和房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫本來(lái)就較大，并因此而有損于制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，本幣升值又將從市場(chǎng)預(yù)期和逼迫資本退出制造業(yè)轉(zhuǎn)入資產(chǎn)市場(chǎng)兩條渠道助長(zhǎng)資產(chǎn)泡沫，形成惡性循環(huán)。眼下正值中國(guó)涌動(dòng)加薪潮，一些外資機(jī)構(gòu)聲言要轉(zhuǎn)移生產(chǎn)，不少海外主流輿論也興高采烈地談?wù)撝袊?guó)“世界工廠”地位即將終結(jié)，我們必須防止多方面壓力重疊造成預(yù)期“自我實(shí)現(xiàn)”。但在危機(jī)沖擊時(shí)期，危機(jī)淘汰競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手效應(yīng)將改變這一切。
　　所謂“危機(jī)淘汰競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手效應(yīng)”，指的是在世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，所有企業(yè)都難逃沖擊，但宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性較好國(guó)家的企業(yè)將有更多機(jī)會(huì)幸存下來(lái)，對(duì)于幸存企業(yè)而言，危機(jī)發(fā)揮了為他們淘汰競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的作用，訂單總量雖少，但更多地轉(zhuǎn)移集中到了幸存企業(yè)，反而推高了他們的市場(chǎng)占有率，其增長(zhǎng)率超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的幅度擴(kuò)大了。一旦步入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，幸存企業(yè)就比危機(jī)前境況更好。中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)，并不僅僅體現(xiàn)在財(cái)政收支穩(wěn)健性、國(guó)際收支穩(wěn)健性等指標(biāo)上，也體現(xiàn)在作為大國(guó)而天然享有的較強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性上面。在外部市場(chǎng)遭遇危機(jī)沖擊之際，巨大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)賦予中國(guó)產(chǎn)業(yè)及對(duì)外貿(mào)易的一大優(yōu)勢(shì)，是出口企業(yè)能借助國(guó)內(nèi)市場(chǎng)彌補(bǔ)出口市場(chǎng)損失而渡過(guò)難關(guān)，從而贏得相對(duì)于海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)勢(shì)。如TCL集團(tuán)2009年銷售收入從2008年的379.61億元提高到429.19億元，增長(zhǎng)14.9%，但由于金融危機(jī)，香港和海外銷售收入折算成人民幣還略有減少。
　　這樣，依靠更強(qiáng)的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，在危機(jī)沖擊之時(shí)實(shí)現(xiàn)人民幣變相升值，就可以最大限度降低本幣升值對(duì)我國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的沖擊，因?yàn)榇藭r(shí)我們的成本固然相對(duì)上升，但海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已成批倒下，訂單只能集中到我國(guó)來(lái)。在這一輪全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)中，這種效應(yīng)已有所體現(xiàn)，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)出口降幅低于出口總額降幅，較早實(shí)現(xiàn)止跌回升，部分原因就在于此。
　　不僅如此，在危機(jī)真正淘汰了中國(guó)產(chǎn)業(yè)的海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之后，我們的產(chǎn)業(yè)又可以利用危機(jī)后投資成本較低的時(shí)機(jī)到他們所在的國(guó)家去開(kāi)展投資，把未來(lái)的海外生產(chǎn)基地掌握在自己手里，屆時(shí)就可以在不可避免的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)生之際依然享受到相關(guān)利益，損失部分GDP而增加GNP。所以，在危機(jī)時(shí)期的變相升值，還有利于我們掌握跨國(guó)轉(zhuǎn)移的生產(chǎn)能力的所有權(quán)。
　　與在繁榮時(shí)期本幣直接升值相比，在危機(jī)時(shí)期實(shí)現(xiàn)變相升值更能為我們創(chuàng)造良好的外部輿論環(huán)境。在危機(jī)時(shí)期，中國(guó)通過(guò)保持匯率穩(wěn)定的形式實(shí)現(xiàn)本幣變相升值，將有助于區(qū)域、乃至世界經(jīng)濟(jì)盡快恢復(fù)穩(wěn)定，外界對(duì)中國(guó)的評(píng)價(jià)將大不一樣。在1997年?yáng)|亞金融危機(jī)之前，中國(guó)沒(méi)有屈從當(dāng)時(shí)西方要求人民幣大幅度升值的壓力，而是在危機(jī)期間通過(guò)上述方式實(shí)現(xiàn)了對(duì)周邊貨幣的變相升值，同時(shí)發(fā)揮了東亞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定錨的作用。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織和中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，1980年至2001年?yáng)|亞各經(jīng)濟(jì)體GDP年增長(zhǎng)率的變動(dòng)系數(shù)，中國(guó)最低，僅0.35；除中、日之外所有東亞經(jīng)濟(jì)體整體增長(zhǎng)率的變動(dòng)系數(shù)為0.49，如果加入中國(guó)，其變動(dòng)系數(shù)降低到0.29；如果再加入日本，其變動(dòng)系數(shù)又上升至0.38，中國(guó)對(duì)穩(wěn)定東亞經(jīng)濟(jì)的作用相當(dāng)明顯。正是經(jīng)歷了1997年?yáng)|亞金融危機(jī)一役，中國(guó)迅速成長(zhǎng)為東亞商品吸納中心，東亞經(jīng)濟(jì)體成為中國(guó)內(nèi)地進(jìn)口增長(zhǎng)最大的受益者。
　　有鑒于此，我們是否可以期待歷史重演呢？