美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)10日宣布，將聯(lián)邦基金利率繼續(xù)維持在零至0.25%的歷史最低水平，并將通過購買更多國債維持現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債表的債券持有規(guī)模，而非此前計(jì)劃的逐步壓縮至正常水平。這一舉措被認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施新一輪貨幣擴(kuò)張政策的先兆，其背后則是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更為悲觀的預(yù)期。
　　美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣決策例會(huì)后發(fā)表聲明說，最近幾個(gè)月以來，美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)復(fù)蘇步伐有所放緩，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很可能較之前預(yù)期更為疲軟。而在6月底舉行的前一次例會(huì)中，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得以繼續(xù)，勞動(dòng)力市場(chǎng)逐步得到改善。
　　近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證了美聯(lián)儲(chǔ)的看法。今年第二季度美國經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算增長2.4%，增速連續(xù)第二個(gè)季度下滑。今年上半年，美國經(jīng)濟(jì)平均增長率僅有3%，在歷次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中屬較低水平。
　　美聯(lián)儲(chǔ)聲明說，美國個(gè)人消費(fèi)開支逐步增長，但增速仍受到高失業(yè)率、收入增長緩慢、住房財(cái)富縮水以及信貸緊張等因素的制約。個(gè)人消費(fèi)開支約占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的2/3，是經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿Α?月份美國個(gè)人消費(fèi)開支和個(gè)人收入均為零增長，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足。
　　美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹形勢(shì)的表述與前一次聲明一致，且未提及通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。聲明說，考慮到較低的資源利用率將繼續(xù)抑制成本上升壓力，以及長期通脹預(yù)期保持平穩(wěn)，通脹率仍將在一段時(shí)間保持低位。
　　從近期數(shù)據(jù)來看，美國物價(jià)水平保持低速增長，但并不存在迫切的通縮風(fēng)險(xiǎn)。截至今年6月底的一年里，美國核心消費(fèi)價(jià)格上漲0.9%，核心批發(fā)價(jià)格上漲1.1%。
　　另外，美聯(lián)儲(chǔ)在前一次利率決議聲明中說，金融市場(chǎng)狀況對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長的支持作用有所下降，這很大程度上由于“外部事態(tài)的發(fā)展”。而最新聲明對(duì)此沒有提及，表明歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)形勢(shì)趨穩(wěn)，對(duì)美國金融市場(chǎng)的沖擊減弱。
　　在貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)此次決議一項(xiàng)最重要的內(nèi)容就是維持目前資產(chǎn)負(fù)債表上的債券持有規(guī)模，即通過將到期收回的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券及機(jī)構(gòu)債券本金進(jìn)行再投資，用于購買中長期國債。
　　2009年及2010年初，美聯(lián)儲(chǔ)通過“大規(guī)模資產(chǎn)收購計(jì)劃”共購買約1.7萬億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券、房利美和房地美(合稱“兩房”)債券以及中長期國債，以此向市場(chǎng)注入更多流動(dòng)性，降低中長期利率。
　　這一計(jì)劃使美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表迅速膨脹，從危機(jī)前的約8600億美元升至目前約2.3萬億美元。其中，美聯(lián)儲(chǔ)持有的各類本國債券從危機(jī)前的約8000億美元升至約2萬億美元。同時(shí)，債券構(gòu)成也發(fā)生明顯變化，危機(jī)前美聯(lián)儲(chǔ)持有的債券全部為國債，而目前約2/3為機(jī)構(gòu)相關(guān)債券。
　　“大規(guī)模資產(chǎn)收購計(jì)劃”于今年3月底到期。當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的研判還相對(duì)樂觀，制定貨幣擴(kuò)張政策的退出策略、逐步壓縮資產(chǎn)負(fù)債表是其面臨的主要任務(wù)。因此，上述計(jì)劃到期后，美聯(lián)儲(chǔ)并沒有將到期收回的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券和機(jī)構(gòu)債券本金進(jìn)行再投資，而是任其自然收縮。