未來(lái)金融危機(jī)的表現(xiàn)形式與發(fā)生條件將會(huì)不同于過(guò)去，更多將以戰(zhàn)略、策略形成信心、信譽(yù)或心理的傷害或沖擊，最終形成價(jià)格與經(jīng)濟(jì)的失效與失控，形成信心到實(shí)際金融危機(jī)的爆發(fā)。

    2006年，世界經(jīng)濟(jì)在預(yù)期和現(xiàn)實(shí)波動(dòng)中保持相對(duì)穩(wěn)定，國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)也隨從經(jīng)濟(jì)有所擴(kuò)大壓力乃至風(fēng)險(xiǎn)，突出表現(xiàn)在復(fù)雜、艱難、調(diào)整、穩(wěn)定幾個(gè)層面。
    具體表現(xiàn)在，國(guó)際金融面臨政治、軍事、投資、投機(jī)、貿(mào)易以及匯率等多角度和多層次的復(fù)雜局面上升，連接性緊密；經(jīng)濟(jì)政策，特別是貨幣政策面臨艱難時(shí)期，經(jīng)濟(jì)周期與金融結(jié)構(gòu)突出通貨膨脹壓力，貨幣政策差別性擴(kuò)大；各國(guó)政府面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀市場(chǎng)變化，及時(shí)調(diào)整結(jié)構(gòu)與政策方向，有效利率政策作用突出；實(shí)現(xiàn)全年相對(duì)穩(wěn)定趨勢(shì)，盡管政策與價(jià)格調(diào)整和波動(dòng)幅度擴(kuò)大，但應(yīng)對(duì)對(duì)策與預(yù)期心理恰當(dāng)有效。
    因此，雖然國(guó)際金融政策調(diào)整擴(kuò)大、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)不定、投機(jī)推波助瀾以及流動(dòng)性過(guò)剩嚴(yán)重，但各國(guó)政府與主要金融機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)應(yīng)對(duì)、協(xié)調(diào)發(fā)展、協(xié)調(diào)穩(wěn)定，不斷化解資產(chǎn)和資源價(jià)格泡沫，短期價(jià)格跌宕擴(kuò)大與短期市場(chǎng)平穩(wěn)突出；從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，國(guó)際金融積淀和堆積了一定壓力乃至風(fēng)險(xiǎn)，2007年國(guó)際金融憂(yōu)慮和憂(yōu)患上升，金融風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)端倪顯現(xiàn)。

金融危機(jī)表現(xiàn)將發(fā)生變異

    面對(duì)2006年國(guó)際金融焦點(diǎn)與錯(cuò)點(diǎn)引起的變化以及未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)壓力，預(yù)計(jì)2007年全球經(jīng)濟(jì)與國(guó)際金融將面臨新的考驗(yàn)與挑戰(zhàn)，美國(guó)因素依然是全球關(guān)注的焦點(diǎn)，也是國(guó)內(nèi)外金融判斷和預(yù)期的核心因素。
    2007年以及未來(lái)國(guó)際金融領(lǐng)域值得思考的危機(jī)爆發(fā)的可能，包括危機(jī)形成爆發(fā)的時(shí)間和地點(diǎn)；其理由在于：一方面相對(duì)金融危機(jī)周期時(shí)間臨近。在全球經(jīng)歷了上世紀(jì)90年代金融危機(jī)連續(xù)爆發(fā)之后，2000年以來(lái)相對(duì)處于平和階段，金融效應(yīng)與防范心理使金融危機(jī)難有“機(jī)會(huì)”形成或爆發(fā)，特別是金融應(yīng)對(duì)能力與水平的提高、金融基礎(chǔ)與實(shí)力的強(qiáng)化以及金融協(xié)調(diào)與合作的重視，更包括來(lái)自全球流動(dòng)性過(guò)剩的資金與技術(shù)效率規(guī)避與穩(wěn)定作用。
    另一方面是金融危機(jī)表現(xiàn)的變異。未來(lái)金融危機(jī)的表現(xiàn)形式與發(fā)生條件將會(huì)不同于過(guò)去，更多將以戰(zhàn)略、策略形成信心、信譽(yù)或心理的傷害或沖擊，形成心理防線(xiàn)到實(shí)物金融價(jià)格的崩潰，形成金融危機(jī)表現(xiàn)從價(jià)格失控到價(jià)格失信，最終形成價(jià)格與經(jīng)濟(jì)的失效與失控，形成信心到實(shí)際金融危機(jī)的爆發(fā)。

新金融危機(jī)可能來(lái)自歐洲或伊朗

    從歐洲角度看，歐洲經(jīng)濟(jì)脆弱性突出，歐洲政策協(xié)調(diào)艱難，內(nèi)外分離與差別性擴(kuò)大。而從某種程度上看，歐洲挑戰(zhàn)了美國(guó)的全球化利益，核心是歐元挑戰(zhàn)與瓜分美元。因此與歐元或歐洲關(guān)聯(lián)的因素，包括石油生產(chǎn)國(guó)形成的石油美元投機(jī)因素，歐洲一些經(jīng)濟(jì)金融主導(dǎo)或問(wèn)題難纏國(guó)家或區(qū)域的合作與協(xié)調(diào)，如歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)差別、政治分歧、指標(biāo)分離等，未來(lái)都將具有較大合作失敗風(fēng)險(xiǎn)乃至危機(jī)爆發(fā)的可能。信念和信譽(yù)影響信心和心理不穩(wěn)定或恐慌，或許將刺激歐洲金融危機(jī)的形成和爆發(fā)。
    從伊朗角度看，伊朗與美國(guó)之間的對(duì)抗愈加尖銳，特別是伊朗不斷發(fā)出減持美元、排斥美元的言論與舉措。如伊朗政府發(fā)言人12月18日指出，伊朗2007財(cái)年將以歐元計(jì)算預(yù)算收入，根據(jù)伊朗最高經(jīng)濟(jì)委員會(huì)的決定，所有政府機(jī)構(gòu)和組織都將以歐元進(jìn)行交易。12月21日開(kāi)始的2007財(cái)年的硬貨幣預(yù)算收入都將以歐元而不是美元來(lái)計(jì)算，其中包括政府石油收入。
    目前伊朗超過(guò)80%的硬貨幣收入來(lái)自原油出口，這一般是以美元計(jì)算的；雖然直到目前伊朗所有政府交易和計(jì)算依然是以美元為單位的，但由于美國(guó)在阻止伊朗核武器技術(shù)研究而重新建立對(duì)伊朗銀行和貨幣限制后，伊朗政府已經(jīng)采取很多對(duì)策以降低對(duì)美元的依賴(lài)。伊朗無(wú)論外匯儲(chǔ)備或交易中，已經(jīng)開(kāi)始扭轉(zhuǎn)美元主導(dǎo)局面，逐漸改變?yōu)闅W元在交易、結(jié)算等層面的調(diào)整；這些發(fā)展態(tài)勢(shì)勢(shì)必惡化和激化美國(guó)心理“不舒服”，并最終有可能演變?yōu)槊酪翛_突乃至戰(zhàn)爭(zhēng)，這不僅影響國(guó)際金融資產(chǎn)價(jià)格的變化調(diào)整，并將導(dǎo)致石油價(jià)格的變數(shù)，導(dǎo)致石油價(jià)格大幅上漲。

金融憂(yōu)患意識(shí)需要強(qiáng)化

    上述因素將會(huì)進(jìn)一步刺激2007年國(guó)際金融價(jià)格指標(biāo)出現(xiàn)跳躍性發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)一步形成金融危機(jī)爆發(fā)平臺(tái)或隱患。因此，2007年乃至2008年國(guó)際金融問(wèn)題不可掉以輕心，金融危機(jī)憂(yōu)患意識(shí)和防范準(zhǔn)備需要強(qiáng)化。
    首先，外匯市場(chǎng)將呈現(xiàn)跌宕擴(kuò)大趨勢(shì)。尤其是美元匯率主線(xiàn)影響將進(jìn)一步不清晰，難以確定，全年走勢(shì)或許將維持小幅度升值，但漲跌趨勢(shì)將擴(kuò)大；其中美元兌歐元匯率水平高點(diǎn)將在1.18美元，低點(diǎn)將會(huì)達(dá)到1.40美元，尤其是歐元價(jià)格將嚴(yán)重脫離經(jīng)濟(jì)支持，投機(jī)性因素將進(jìn)一步擴(kuò)大，累計(jì)歐洲金融風(fēng)險(xiǎn)是主要策劃之一。
    而美元兌日元匯率水平將基本穩(wěn)定，價(jià)格區(qū)間在112~120日元左右，雖然日元利率作用或許有利于日元價(jià)格提升，但日元利差效應(yīng)以及日本經(jīng)濟(jì)需求，特別是美國(guó)貨幣政策外部組合需要，對(duì)日元而言是貶值大于升值。其他貨幣將隨從調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)可控、價(jià)格變化不大。但外匯市場(chǎng)將會(huì)突出累積金融風(fēng)險(xiǎn)，值得關(guān)注價(jià)格區(qū)間變化的特點(diǎn)與長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮。
    其次，股票市場(chǎng)將呈現(xiàn)全面上漲趨勢(shì)。西方發(fā)達(dá)國(guó)家股市價(jià)格高漲將在2007年繼續(xù)顯現(xiàn)，其中美國(guó)三大指數(shù)將會(huì)分別上漲5%~10%，道瓊斯指數(shù)將達(dá)到12800點(diǎn)上下，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)將達(dá)到1550點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)將會(huì)達(dá)到2600~2700點(diǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)的支持性十分有效。歐洲三大指數(shù)方面，英國(guó)股票指數(shù)將會(huì)繼續(xù)上行到6400~6600點(diǎn)，德國(guó)股票指數(shù)將會(huì)達(dá)到6700~6900點(diǎn)，法國(guó)股票指數(shù)將達(dá)到5600~5800點(diǎn)。亞洲股票上漲趨勢(shì)將會(huì)有所緩解，小幅度上漲或均衡上漲是主要趨勢(shì)，主要股票價(jià)格上漲幅度將低于2006年20%水平，維持10%上漲。
    第三，黃金市場(chǎng)將呈現(xiàn)上漲與調(diào)整雙向趨勢(shì)。2007年國(guó)際黃金價(jià)格的最高水平將在每盎司760~780美元，最低水平依然在每盎司560~580美元。黃金價(jià)格上漲的動(dòng)力在于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中通貨膨脹上漲的應(yīng)對(duì)，以及一些國(guó)家增持黃金儲(chǔ)備的規(guī)劃與需求；而黃金價(jià)格下跌的原因在于其他金融產(chǎn)品的投資投機(jī)利潤(rùn)壓制，特別是美元匯率與利率變化將會(huì)有所約束黃金上漲的趨勢(shì)。
    第四，國(guó)際石油市場(chǎng)將呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)強(qiáng)化可能。2007年國(guó)際石油價(jià)格將會(huì)繼續(xù)上行到每桶80~85美元，理由在于OPEC減產(chǎn)帶來(lái)的石油需求刺激價(jià)格可能，以及伊朗事態(tài)可能的惡化。因?yàn)閺?006年伊朗問(wèn)題看，伊朗不斷挑戰(zhàn)美元或美國(guó)因素突出，無(wú)論伊朗外匯儲(chǔ)備減持美元和增持歐元，以及伊朗石油交易歐元報(bào)價(jià)等，都在心理上是導(dǎo)致美國(guó)打擊伊朗的氛圍形成。而從石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備、石油需求與供給角度看，未來(lái)的失衡將加劇石油價(jià)格緊張心理，投機(jī)推波助瀾石油價(jià)格將在所難免。而石油美元效應(yīng)必將進(jìn)一步加大石油價(jià)格上漲可能。尤其是美伊戰(zhàn)爭(zhēng)可能性將使石油供給本身來(lái)看已經(jīng)積累較大壓力擴(kuò)大，未來(lái)國(guó)際石油價(jià)格上漲有諸多理由，其中包括氣候、供給、需求以及伊朗可能的中斷石油引致的石油價(jià)格上漲，潛在的石油危機(jī)并非聳人聽(tīng)聞。石油美元與石油歐元轉(zhuǎn)換不僅將會(huì)導(dǎo)致貨幣大戰(zhàn)，并且將刺激石油價(jià)格上漲。
    最后，市場(chǎng)利率將呈現(xiàn)緊縮政策與不同步效應(yīng)。2007年主要貨幣體貨幣政策將繼續(xù)緊縮，但差別難以改變，美元利率引領(lǐng)與主導(dǎo)依然突出，歐洲和日本依然困惑主動(dòng)，并難以消除利率因素的對(duì)沖炒作以及政策爭(zhēng)論。預(yù)計(jì)2007年上半年美元利率繼續(xù)上行，利率水平將會(huì)繼續(xù)達(dá)到5.5%~6%的可能，下半年美元利率將穩(wěn)定中有下降，利率水平在5%左右。歐元利率將在3.75%~3.25%之間選擇調(diào)整，內(nèi)部爭(zhēng)論與外部順從是基本方向。日元利率將謹(jǐn)慎上調(diào)，利率水平將在1%以?xún)?nèi)，日元匯率與日本經(jīng)濟(jì)需求是主要依據(jù)和條件。其他貨幣利率表現(xiàn)為：主要發(fā)達(dá)國(guó)家將繼續(xù)緊縮政策，上調(diào)利率可能性較大，一些發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)將會(huì)因各自經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和環(huán)境采取上下各異的政策取向。
    面對(duì)未來(lái)國(guó)際金融問(wèn)題，金融市場(chǎng)需要保持理性和冷靜應(yīng)對(duì)，在金融機(jī)遇面前強(qiáng)化挑戰(zhàn)意識(shí)，未來(lái)將會(huì)防患于未然；而如果面對(duì)挑戰(zhàn)居安不危，在短期機(jī)遇中將面臨未來(lái)更大的挑戰(zhàn)乃至危機(jī)。

（作者為中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會(huì)國(guó)際金融專(zhuān)家）