國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月12日公布的最新統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)5月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲7.7%。其中，城市上漲7.3%，農(nóng)村上漲8.5%；食品價(jià)格上漲19.9%，非食品價(jià)格上漲1.7%。從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比4月份下降0.4%。CPI顯現(xiàn)出趨緩的跡象。但是，現(xiàn)在CPI數(shù)據(jù)的趨緩，并不意味著通脹壓力的減小，物價(jià)形勢(shì)依然非常嚴(yán)峻。這是我們需要正視的現(xiàn)實(shí)。

    首先，PPI再創(chuàng)新高，而相關(guān)壓力必然會(huì)傳遞到CPI中，只是時(shí)間上可能滯后些而已。今年5月份，工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲8.2%。其中，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比上漲9.2%，與4月份相比，漲幅提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。漲速有加快跡象。而生活資料出廠價(jià)格同比上漲5.1%，較4月份漲幅下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。這說明，生產(chǎn)資料價(jià)格的上漲仍是推動(dòng)5月份工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅繼續(xù)上升的主要因素。一般而言，PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)作用將在3到6個(gè)月后體現(xiàn)出來。如果PPI維持在高位，必將制約CPI接下來的下跌空間。這使得CPI在5月份的回落能否延續(xù)下去，變得難以樂觀。
    而PPI的增速并未有趨緩跡象。從今年1月到5月，PPI漲幅分別為：6.1%、6.6%、8.0%、8.1%和8.2%，連續(xù)5個(gè)月創(chuàng)3年以來的新高。值得注意的是，許多商品的價(jià)格變動(dòng)往往是互相影響的。我最近接觸到一家食品生產(chǎn)企業(yè)，由于國(guó)際原油價(jià)格上漲，該企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品使用的塑料包裝袋（食品行業(yè)在大量使用各種塑料包裝袋）突然發(fā)力大幅漲價(jià)，一個(gè)多月的漲幅就超過了10%，包裝材料漲價(jià)吞噬掉整個(gè)食品行業(yè)1%—3%的利潤(rùn)，而這1%—3%的利潤(rùn)，恰是支撐企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。企業(yè)要么通過提高食品價(jià)格把成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，要么只能選擇停產(chǎn)。
    其次，被管制的油價(jià)、電價(jià)。我國(guó)油價(jià)仍處在被管制的狀態(tài)下，現(xiàn)在，我國(guó)油價(jià)比國(guó)際水平低50%左右，其真實(shí)的價(jià)格壓力并沒有完全體現(xiàn)出來。而油價(jià)一旦上漲，無論是PPI還是CPI，都將發(fā)生極為明顯的上漲。除此之外，被管制的電價(jià)也是一大因素。電力作為上游重要的能源價(jià)格，會(huì)直接影響到下游許多行業(yè)的成本，生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本一旦提高，很容易產(chǎn)生成本推動(dòng)型通貨膨脹，加劇通脹壓力。因此，5月份CPI的回落，乃是政府行政手段干預(yù)所致，并非市場(chǎng)的力量發(fā)揮調(diào)節(jié)所致，很容易出現(xiàn)按下葫蘆浮起瓢的現(xiàn)象。
    其三，國(guó)際大宗商品價(jià)格仍處于高位。5月份的PPI再創(chuàng)新高，是國(guó)際大宗商品價(jià)格的上升尤其是原油價(jià)格屢創(chuàng)新高所導(dǎo)致的必然結(jié)果。5月份，國(guó)際原油、鋼材、煤炭、糧食等主要大宗商品價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行。尤其國(guó)際原油，自2007年年初以來，已上漲了一倍多。國(guó)際油價(jià)不僅順利突破130美元關(guān)口，并且，已經(jīng)在130美元一線構(gòu)筑起強(qiáng)支撐，這意味著，在美元貶值趨勢(shì)沒有根本好轉(zhuǎn)的情況下，一波新的上沖行情正在醞釀中。這意味著，輸入型貨膨脹仍將困擾我國(guó)。
    種種跡象表明，弱勢(shì)美元政策可能繼續(xù)。美聯(lián)儲(chǔ)星期三公布的數(shù)據(jù)顯示，食品和能源價(jià)格上漲正在損害消費(fèi)者支出，多數(shù)地區(qū)住宅房產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，一些地區(qū)信貸質(zhì)量惡化或者預(yù)期將下滑。這些數(shù)據(jù)所顯現(xiàn)出來的悲觀預(yù)期，成為支撐國(guó)際大宗商品價(jià)格的巨大力量。由于中國(guó)對(duì)國(guó)際工業(yè)原材料的依存度非常高，國(guó)際市場(chǎng)大宗原材料價(jià)格走高的壓力，將迅速傳遞到國(guó)內(nèi)，從而，推動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格繼續(xù)走高，而這必然會(huì)影響到未來的CPI數(shù)據(jù)。
    其四，公眾對(duì)物價(jià)上漲的預(yù)期仍然強(qiáng)烈，并且，這種預(yù)期超過了實(shí)際的CPI漲幅。5月30日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的2007年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告顯示，我國(guó)居民和企業(yè)對(duì)2007年整體價(jià)格水平上漲感受強(qiáng)烈。居民對(duì)2007年整體價(jià)格水平的通脹感受達(dá)29.9%。居民對(duì)食品上漲幅度的感受為36%，其他分項(xiàng)商品的價(jià)格上漲感受也在10%-20%。居民對(duì)2008年的通脹預(yù)期低于2007年感受，但維持在較高水平，為19.7%。
    這意味著，民眾在心理上對(duì)未來的物價(jià)上漲作出了確認(rèn)，他們不僅容易接受較之目前更高的價(jià)格水平，還可能為應(yīng)對(duì)未來物價(jià)的進(jìn)一步上漲作出預(yù)防性消費(fèi)，進(jìn)而推高物價(jià)的上漲，加大我國(guó)緩解通脹壓力的難度。
    由于通脹壓力仍然非常大，在越南暴發(fā)金融危機(jī)后，央行當(dāng)機(jī)立斷，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，而上調(diào)幅度為1個(gè)百分點(diǎn)在歷史上僅有3次。這凸顯央行緊縮流動(dòng)性的堅(jiān)決，意在讓那些希冀調(diào)控政策松動(dòng)的人徹底放棄幻想。這種快刀斬預(yù)期的做法，能夠發(fā)揮一定的積極作用。
    存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)繳存的存款準(zhǔn)備金將增至7.7萬億元，減少了一部分流動(dòng)性。但是，也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，在外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣主要投放途徑的情況下，我國(guó)金融體系的流動(dòng)性過剩壓力相當(dāng)一部分來自外部輸入，而存款準(zhǔn)備金的提高對(duì)這部分供應(yīng)量的作用幾乎是無奈的。而且，在存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至17.5％（6月底）的情況下，企業(yè)尤其中小企業(yè)的資金面已經(jīng)非常緊張，許多中小企業(yè)處于資金鏈斷裂的邊緣。如何解決流動(dòng)性過剩與企業(yè)正常資金需求之間的矛盾，應(yīng)該引起貨幣當(dāng)局的重視。畢竟，提供高達(dá)75%就業(yè)機(jī)會(huì)的中小企業(yè)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要力量，抑制通脹不能以損害中小企業(yè)的發(fā)展為代價(jià)。
    同時(shí)，現(xiàn)在，通貨膨脹是全球性難題，在全球化融合步伐加快的今天，任何國(guó)家抑制通貨膨脹的行動(dòng)都不是獨(dú)立的。比如，當(dāng)中國(guó)以財(cái)政補(bǔ)貼油價(jià)的方式抑制通脹時(shí)，全世界都可能從中獲益。如何解決抑制通脹與福利外流損失的矛盾，需引起重視。
    5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)告訴我們：雖然CPI漲幅趨緩，通脹壓力依然很大。抑制通脹將是長(zhǎng)期的任務(wù)，我們?cè)谥贫ㄏ嚓P(guān)政策時(shí)，應(yīng)該有打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，任何急功近利的措施，都可能欲速不達(dá)，導(dǎo)致負(fù)面影響。

（中國(guó)管理科學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)）