國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比數(shù)據(jù)已經(jīng)回落至7.7%，而環(huán)比更是下降0.4%，其中由農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期造成的食品價格下降是CPI指數(shù)回落的主要因素。消費者價格指數(shù)是從此告別“8時代”一路回落，還是僅僅是階段性回調(diào)？這是人們關(guān)心的問題。解答這一問題的關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)中是否還存在著進(jìn)一步推高價格的因素，如果前期積累的價格上漲壓力經(jīng)過一段時間的釋放已經(jīng)出清，那么CPI的進(jìn)一步回落可期，反之我們則要注意CPI指數(shù)的反彈。

　　我國經(jīng)濟(jì)的問題在于產(chǎn)業(yè)的上下游和不同產(chǎn)業(yè)之間的價格關(guān)系并未理順，政府、市場的壓抑都對價格產(chǎn)生一定的扭曲作用，前期價格上漲釋放得并不完全。政府的價格管制比較好理解，就是政府為了防止通貨膨脹的進(jìn)一步蔓延，對部分資源產(chǎn)品的價格進(jìn)行了管制，現(xiàn)在的價格并不能反映真實的水平。對成品油和電力價格的管制充分的體現(xiàn)了這一點。這種價格壓抑對控制物價的全面上漲作用顯著，但它的持續(xù)性是我們所關(guān)心的，不可持續(xù)的壓抑最終還將使通脹因素積累釋放。
　　市場對于價格的壓抑作用令人難以理解，但卻是事實。我們并非要否認(rèn)價格的形成機(jī)制，這里的問題在于供求平衡的打亂造成了市場價格壓抑生產(chǎn)成本。問題的根源在于長期以來的投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長方式，我國作為發(fā)展中國家，后發(fā)型的增長模式的確需要投資的率先發(fā)動。但我國長達(dá)數(shù)十年的固定資產(chǎn)投資高潮已經(jīng)不再適應(yīng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的需要。資料顯示，長期以來在經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車中投資需求的增長遠(yuǎn)高于消費需求的份額，投資產(chǎn)生的新增生產(chǎn)能力是我國本身難以消化的，于是對外出口的持續(xù)擴(kuò)大是消化投資的唯一渠道。
　　形成投資增長過度的原因是多方面的，土地財政帶來的地方政府批地沖動、存貸利差造成的銀行信貸擴(kuò)張，資本市場帶來的直接融資多方因素糾結(jié)共同促進(jìn)了投資增長的原動力，而經(jīng)濟(jì)增長中分配份額不降反升又直接和間接地進(jìn)一步推動投資高增長和投資率上升�！案咴鲩L、低通脹”的經(jīng)濟(jì)增長方式一直是前幾年我們津津樂道的，在CPI低位徘徊甚至負(fù)增長的時候我們并未意識到風(fēng)險正在來臨。在原來承擔(dān)著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張成本的人口紅利和資源環(huán)境紅利消失之后，這些成本由隱形的變成顯性。當(dāng)人們反應(yīng)過來的時候，卻發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)過剩已經(jīng)成為事實，而人民幣升值和貿(mào)易形勢的嚴(yán)峻進(jìn)一步蠶食了生產(chǎn)企業(yè)的利潤空間和議價能力。企業(yè)對價格的壓抑更多的是由于前期投資增長過快造成的生產(chǎn)能力的過剩，是市場作用的回調(diào)。2008年以來，制造業(yè)企業(yè)的停工的消息陸續(xù)傳來，說明企業(yè)承擔(dān)成本上漲的能力有限。
　　由此，我國的政府和企業(yè)通過價格壓抑承擔(dān)了相當(dāng)大部分的通貨膨脹壓力，如果這種壓抑一旦放松甚至改變，CPI進(jìn)一步上升的可能性極大�，F(xiàn)在看來，一些企業(yè)寧愿選擇破產(chǎn)也不敢輕易調(diào)整價格。資源價格的管制扭曲已經(jīng)造成了能源企業(yè)的虧損，管制帶來的一些投機(jī)和套利行為進(jìn)一步擾亂了能源供給。從國際原油市場來看，我們所期望的原油價格回落，價格管制取消的預(yù)設(shè)路徑暫時不會出現(xiàn)，原油價格進(jìn)一步上漲已成共識，東南亞國家的燃料補(bǔ)貼政策已經(jīng)造成了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問題。從各種因素來看，價格管制即使不取消也會逐步地放松。一旦管制松動之后，工業(yè)品價格趁機(jī)上漲是成本重壓之下的各個工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)必然的選擇，那時新一輪的通脹壓力將隨之釋放。所以，對于CPI的短暫回落切不可沾沾自喜，現(xiàn)在我們需要認(rèn)真考慮的是如何迎接通貨膨脹的長期考驗。