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| 2008-06-27 作者：馬紅漫 來源:東方早報(bào) |
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已消失近3年的基金停收管理費(fèi)現(xiàn)象再次出現(xiàn)。據(jù)報(bào)道，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金上周五單位凈值為0.679元，低于其約定的價(jià)值增長(zhǎng)線4.57%。按照契約，博時(shí)基金將暫停收取管理費(fèi)。
事實(shí)上，許多基金公司“旱澇保收”的收費(fèi)模式已經(jīng)受到廣泛爭(zhēng)議。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度上證指數(shù)下跌了34%，基金虧損就近6500億元，但基金公司卻仍然有超過50億元的管理費(fèi)收入。這一有失公平的利益分配源于由基金公司單方制定的收入模式。
按照通行的做法，投資者在購買基金時(shí)需要支付四項(xiàng)費(fèi)用，其中直接費(fèi)用包括交易時(shí)產(chǎn)生的或申購費(fèi)和贖回費(fèi)，這部分費(fèi)用由投資者直接承擔(dān)；間接費(fèi)用則是從基金凈值中直接扣除，包括管理費(fèi)、托管費(fèi)和運(yùn)作費(fèi)等。這意味著，基金管理費(fèi)與基金規(guī)模有著密切的正相關(guān)關(guān)系。據(jù)報(bào)道，2004年以來，除了2006年基金管理費(fèi)收入的增長(zhǎng)速度低于基金業(yè)績(jī)平均增長(zhǎng)水平之外，其余幾個(gè)年度基金管理費(fèi)收入增長(zhǎng)明顯高于基金業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)速度，例如，2007年開放式基金的平均收益率為109%，而管理費(fèi)收入增長(zhǎng)率為399.43%。
在這一收入模式的激勵(lì)下，基金公司似乎對(duì)其發(fā)行產(chǎn)品的獲益水平并不會(huì)非常在意，畢竟只要有穩(wěn)定的規(guī)模就會(huì)帶來源源不斷的管理費(fèi)收入。所以，擴(kuò)容成了基金公司盈利的首要任務(wù)。即便是在監(jiān)管層不輕易批準(zhǔn)發(fā)行新基金時(shí)期，基金公司也想方設(shè)法通過拆分老基金來擴(kuò)張規(guī)模，以賺取更多的管理費(fèi)。更為關(guān)鍵的是，基金公司目前的盈利模式甚至?xí)`導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)的投資者。市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)表明，本應(yīng)是“專家理財(cái)”的基金對(duì)于此次行情大跌的判斷要遠(yuǎn)遠(yuǎn)遲滯于其他機(jī)構(gòu)甚至散戶投資者，其原因就是行情漲跌與其收益無關(guān)，但是通過人為營造大勢(shì)看好的氛圍，則有助于更多的基民加入申購，從而能夠收取更多的管理費(fèi)。
顯然，基金公司的這種收入模式令其與基民的經(jīng)濟(jì)利益無法產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的一致性，也讓后者的利益無法得到切實(shí)的保障。由此，最終導(dǎo)致廣受詬病的“基民賠、公司賺”現(xiàn)象在市場(chǎng)中普遍存在。這一格局雖然已經(jīng)引起廣大散戶投資者的不滿，但是由于沒有行之有效的制度約束，從而讓基民的意見往往無法得到滿意的答復(fù)。
可見，改變目前基金公司與基民貌合神離的關(guān)鍵，就是改革基金激勵(lì)制度，打破基金公司無風(fēng)險(xiǎn)收入的模式。在2004年債券市場(chǎng)低迷期間，國泰基金公司曾經(jīng)因國泰金龍債券基金累計(jì)凈值跌破面值而停收管理費(fèi)，開創(chuàng)了國內(nèi)暫停征收管理費(fèi)的先河。遺憾的是，一直以來有關(guān)部門并未對(duì)這種模式進(jìn)行過鼓勵(lì)和宣傳，更沒有硬性要求。其實(shí)，如果叫停征收管理費(fèi)的收入模式，令基金公司的經(jīng)濟(jì)利益在很大比例上與產(chǎn)品單位凈值掛鉤，那么將會(huì)激勵(lì)這些機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行價(jià)值投資，并產(chǎn)生對(duì)廣大散戶投資者的本金保值與升值負(fù)責(zé)的動(dòng)力。
應(yīng)當(dāng)看到的是，基金等機(jī)構(gòu)投資者是否秉持價(jià)值投資的理念決定著股市能否健康發(fā)展。從這一角度看，改革基金公司的收入模式將會(huì)對(duì)其投資和經(jīng)營行為產(chǎn)生合理的引導(dǎo)，而廣大基民的利益也將在這一過程中得到重視。所以，類似此次基金公司依照契約停收管理費(fèi)的做法當(dāng)應(yīng)該被強(qiáng)制推廣。 |
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