盡管深知人民幣增值對(duì)改善我們國(guó)際收支不平衡的必要性,但中國(guó)政府并沒有屈服于內(nèi)外的壓力,在一開始就迅速大幅度調(diào)整匯率或在當(dāng)前流動(dòng)性危機(jī)滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻時(shí)刻還繼續(xù)單邊升值,而是和前期出口退稅強(qiáng)化政策一起,又迅速開始向下調(diào)整人民幣匯率水平。其最根本的理由是:發(fā)展中國(guó)家匯率制度的選擇及其調(diào)整,并不只是為了解決國(guó)際收支的失衡問題,在中國(guó),政府至少要關(guān)注兩個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展格外重要的指標(biāo):經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與維持物價(jià)穩(wěn)定。
  　一般來(lái)說(shuō),這兩大目標(biāo)實(shí)際上很難兼顧,尤其中國(guó)目前對(duì)外經(jīng)濟(jì)依存度很高,匯率調(diào)整的“藝術(shù)性”不強(qiáng),就會(huì)凸現(xiàn)這兩大目標(biāo)之間的沖突。比如,人民幣迅速增值,雖然能夠擠出靠惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的劣質(zhì)企業(yè),也能緩解資本的大量流入,但可能會(huì)影響在華外商直接投資的水平,影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一大支柱——出口產(chǎn)業(yè)。如果一味堅(jiān)持匯率穩(wěn)定,貿(mào)易摩擦的成本加大,流動(dòng)性過(guò)剩的壓力會(huì)提升,從中長(zhǎng)期來(lái)看,為救市而投入的過(guò)多流動(dòng)性和國(guó)際收支的順差還會(huì)對(duì)物價(jià)穩(wěn)定構(gòu)成威脅。因此,政府就是在努力平衡這兩大目標(biāo),從這個(gè)意義上講,匯率制度和匯率水平的調(diào)整在短期內(nèi)不一定是直接盯住國(guó)際收支的平衡,更重要的是要讓上述兩大政策目標(biāo)“兼顧”的成本降至最低限度。
　　今天,我們不得不承認(rèn),由于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢,各國(guó)的企業(yè)倒閉、勞動(dòng)失業(yè)等問題正日益顯現(xiàn)且變得越來(lái)越嚴(yán)峻,貿(mào)易和匯率上的“自我保護(hù)”,有可能會(huì)演變成各國(guó)之間“過(guò)度價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)”的態(tài)勢(shì),這對(duì)不斷推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)全球化和金融全球化將產(chǎn)生不可低估的負(fù)面沖擊。對(duì)中國(guó)政府的匯改節(jié)奏控制,尤其會(huì)帶來(lái)更加意想不到的“遏制作用”。
　　基于以上的事實(shí),筆者認(rèn)為:要徹底擺脫各國(guó)“對(duì)外價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)”博弈對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響,中國(guó)政府首先還是要不斷加大力度改善民生,刺激消費(fèi),以及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化收入再分配的政策,以提高我國(guó)內(nèi)需水平和全社會(huì)抵御匯率政策變動(dòng)所可能帶來(lái)的負(fù)面沖擊的能力。比如,對(duì)龍頭產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)在促使其向高附加價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的同時(shí),要對(duì)其環(huán)境成本、研發(fā)成本、人力成本給予必要、適度的“援助”（有力的減稅和財(cái)政補(bǔ)貼政策等）。
　　同時(shí),要對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變所釋放的失業(yè)人群給予妥善安排,并盡快創(chuàng)造更多更好的就業(yè)機(jī)會(huì),消化就業(yè)市場(chǎng)不斷上升的壓力（比如,農(nóng)村城市化和工業(yè)化所帶來(lái)的就業(yè)機(jī)會(huì)等）。而且,只有這樣,才能真正提高中國(guó)消費(fèi)者的購(gòu)買力,才能擴(kuò)大可持續(xù)的內(nèi)需水平,才能保持至關(guān)重要的社會(huì)和諧。否則,目前外需的急速和大幅的收縮,會(huì)讓政府今后付出更大的管理代價(jià)。
　　另一方面,這場(chǎng)危機(jī)讓我們深刻地意識(shí)到:外匯資產(chǎn)的運(yùn)作方式和結(jié)構(gòu)優(yōu)化變得越來(lái)越重要。固然主權(quán)基金的海外運(yùn)作和外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化必不可少,但是操作成本受到外部“警戒心”的強(qiáng)化和當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)而變得越來(lái)越大。所以,政府在這輪聯(lián)合救市的過(guò)程中,在不斷強(qiáng)化自己在國(guó)際政治舞臺(tái)上“話語(yǔ)權(quán)”的基礎(chǔ)上,應(yīng)該要加強(qiáng)我國(guó)稀缺資源和技術(shù)產(chǎn)品的進(jìn)口,建立必要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備和促進(jìn)自身產(chǎn)業(yè)的升級(jí),同時(shí)要為民間企業(yè)的海外資產(chǎn)運(yùn)作提供制度上的方便和信息利用上的便利。
　　再者,政府更要投入必要的人力資本,進(jìn)一步吸引一批有所建樹的海外人才,提高我國(guó)整體海外市場(chǎng)運(yùn)作的質(zhì)量。
　　最后,從宏觀層面上,管理層要十分清醒,不能過(guò)度過(guò)多地調(diào)整人民幣價(jià)格,否則,不僅會(huì)引起更多來(lái)自各方面的國(guó)際摩擦而影響我們正常的出口,而且,企業(yè)控制匯率風(fēng)險(xiǎn)的努力也會(huì)松懈下來(lái)。為此,短期內(nèi)中國(guó)政府可以加強(qiáng)有效的資本管理（雖然成本越來(lái)越大）,以防大規(guī)模資本移動(dòng)對(duì)我國(guó)匯率水平產(chǎn)生的波動(dòng)壓力。否則,人民幣匯改的節(jié)奏可能因此出現(xiàn)失控。有不少企業(yè)和機(jī)構(gòu)最近產(chǎn)生的不可小視的匯兌損失,就是一個(gè)最迫切需要應(yīng)對(duì)的危機(jī)預(yù)警信號(hào)!