我國(guó)CPI和PPI分別出現(xiàn)連續(xù)9個(gè)月和5個(gè)月的回落,漲幅和市場(chǎng)此前的預(yù)期也比較吻合。分析起來(lái),主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)因素。

　　首先是節(jié)日效應(yīng)。1月包含了元旦和春節(jié)兩個(gè)節(jié)日,是消費(fèi)旺季,對(duì)CPI的拉動(dòng)作用比較大。不過(guò),對(duì)比往年,兩個(gè)傳統(tǒng)節(jié)日消費(fèi)對(duì)CPI的拉動(dòng)作用有一定萎縮。這主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響,老百姓雖然在春節(jié)期間花錢,但消費(fèi)的額度可能縮減。
　　其次,反映國(guó)內(nèi)制造業(yè)狀況的采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）顯示,1月PMI指數(shù)為45.3%,比12月上升4.1個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明從去年9月以來(lái)開始實(shí)施的擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策已經(jīng)取得初步成效。反映制造業(yè)生產(chǎn)狀況、新訂單狀況、采購(gòu)量狀況的分項(xiàng)指數(shù)1月均明顯改善。
　　當(dāng)然,受金融危機(jī)影響范圍擴(kuò)大和影響加深等多重因素影響,我國(guó)用電量增速也從高位快速回落。2008年全國(guó)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)僅為5.23%,是自2000年以來(lái)的最低增速。根據(jù)中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)2月4日披露的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2008年我國(guó)全社會(huì)用電量增速逐月放緩,全年全社會(huì)用電量34268億千瓦時(shí),增長(zhǎng)5.23%,比上年回落9.57個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較合理,全年下降幅度相對(duì)較少;而中、西部省份由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以高耗能行業(yè)為主,所受影響更加直接,用電量下降幅度非常劇烈。
　　進(jìn)出口也是一個(gè)重要因素。道瓊斯通訊社的調(diào)查顯示,受農(nóng)歷新年假期及國(guó)際需求急劇下滑影響,中國(guó)1月進(jìn)出口額同比將下滑11％,為連續(xù)第三個(gè)月下滑;1月進(jìn)口額同比將下滑25％。
　　綜合以上信息可見,我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)正面臨更為嚴(yán)峻的通貨緊縮壓力。雖然目前諸多經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的狀況向我們表明,中國(guó)經(jīng)濟(jì)已止住了去年四季度出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)“硬著陸”狀態(tài),經(jīng)濟(jì)開始平穩(wěn),甚至有了些許回暖跡象。但是這種復(fù)蘇只相當(dāng)于股市中的“熊市反彈”,其持續(xù)時(shí)間能維持多長(zhǎng)還很難確定。在財(cái)政和貨幣政策刺激效果逐漸褪去和企業(yè)重新填充庫(kù)存之后,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的勢(shì)頭有可能宣告中止。狹義的“去庫(kù)存化”(即降低產(chǎn)品庫(kù)存水平)較易實(shí)現(xiàn),但廣義的“去庫(kù)存化”即消化過(guò)剩產(chǎn)能則較為困難、歷時(shí)亦久。