縱觀1月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),其中不乏被市場(chǎng)預(yù)期到的“利好”數(shù)據(jù)。比如2009年首月人民幣貸款增加1.62萬億元,同比多增8141億元。廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為49.61萬億元,同比增長18.79%,增幅比上年末高0.97個(gè)百分點(diǎn)。單從同比增速看,已超過全年17%的貨幣供應(yīng)總量目標(biāo)。雖然經(jīng)濟(jì)觸底反彈的預(yù)期日益強(qiáng)烈,然而這些數(shù)據(jù)基本可以歸結(jié)為“表面繁榮”,不僅難以掩飾經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn),也存在被市場(chǎng)誤讀的情況。
　　第一,貸款投放雖創(chuàng)下歷史紀(jì)錄,但多以短期融資為主,企業(yè)資金鏈緊張的局面并未有效改善。在非金融公司及其他部門增加的1.5萬億元貸款中,短期貸款增加3404億元,票據(jù)融資增加6239億元,中長期貸款僅增加5229億元,占比不過34.86%。也就是說,商業(yè)銀行投放的貸款,大部分為消化應(yīng)付賬款的融資,或滿足企業(yè)流動(dòng)資金的需求,并未轉(zhuǎn)化為有效拉動(dòng)投資需求的資金流,企業(yè)的資金鏈困局仍未得到破解。
　　第二,外需放緩及內(nèi)需不振的趨勢(shì)仍在延續(xù),進(jìn)出口數(shù)據(jù)經(jīng)調(diào)整后尚難以樂觀。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),今年首月我國出口額為904.5億美元,同比回落17.5%,進(jìn)口額為513.4億美元,同比大幅下降43.1%。如果剔除春節(jié)因素,則1月出口額比去年同期增長6.8%,進(jìn)口額則較去年同期下降26.4%。從環(huán)比來看,剔除工作日的影響,1月出口額較上月增長10.1%,進(jìn)口額則下降3.8%。
　　不難看出,進(jìn)出口數(shù)據(jù)經(jīng)調(diào)整后,同比及環(huán)比均有所改善,但難以形成趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。我國前三大貿(mào)易伙伴中,中歐、中美、中日雙邊貿(mào)易總額分別為279.3、222.5和145億美元,同比下滑18.7%、15.2%和28%。中歐、中日的雙邊貿(mào)易萎縮速度已超越中美,表明全球性金融危機(jī)對(duì)于美國之外的經(jīng)濟(jì)體正產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響。
　　第三,終端消費(fèi)需求繼續(xù)疲軟,真正觸底反彈尚需時(shí)日。根據(jù)國家發(fā)展改革委、國家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查顯示,全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格1月同比下降0.9%,降幅比12月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下降0.2%。房價(jià)的趨勢(shì)性回落,對(duì)于上游的鋼鐵、水泥、建材等行業(yè)形成較大投資過剩壓力。房地產(chǎn)行業(yè)本身也堆積了較多的過剩產(chǎn)能,空置面積估計(jì)在繼續(xù)攀升。此外,由于鐵礦砂、原油及成品油等商品進(jìn)口均價(jià)下降明顯,2009年1月份,我國進(jìn)口初級(jí)產(chǎn)品138.5億美元,大幅下降50.3%。其中,進(jìn)口數(shù)量分別下降11.2%、8%及26.2%,也表明了終端消費(fèi)對(duì)于上述產(chǎn)品的需求在持續(xù)下滑。