數(shù)據(jù)顯示,1月末,金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為33.6萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)19.78%。人民幣各項(xiàng)貸款余額31.99萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)21.33%,增幅比上年末高2.6個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加1.62萬(wàn)億元,同比多增8141億元。貸款額劇增的原因,除了央行注入流動(dòng)性的措施產(chǎn)生效果以外,高儲(chǔ)蓄率也在客觀上為流動(dòng)性放寬提供了基礎(chǔ)。

　　儲(chǔ)蓄是投資的重要來(lái)源。高儲(chǔ)蓄率為經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)提供強(qiáng)力保障,毋庸置疑。然而,中國(guó)的基本問(wèn)題是高儲(chǔ)蓄率為生產(chǎn)能力的快速擴(kuò)張?zhí)峁┝速Y金,卻沒(méi)能為這種快速擴(kuò)張創(chuàng)造需求。周小川日前在馬來(lái)西亞稱要采取一整套辦法降低儲(chǔ)蓄率,可見(jiàn)央行已意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重。
　　分析國(guó)民總儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)可以一目了然,貢獻(xiàn)儲(chǔ)蓄的主體實(shí)際上變成了在收入分配中占大頭的企業(yè)和政府。1992年至2007年,企業(yè)儲(chǔ)蓄率和政府儲(chǔ)蓄率均幾漲一倍,前者從11.73%激增為21.48%,后者從4.4%增長(zhǎng)為8.74%,而居民儲(chǔ)蓄率不增反降,從20.24%下降到19.91%。
　　與總儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)相對(duì)應(yīng),推動(dòng)中國(guó)投資率保持高位增長(zhǎng)的主要力量不是來(lái)自于本國(guó)國(guó)民的私人投資,而是來(lái)自于政府及國(guó)有企業(yè)。政府和企業(yè)的高儲(chǔ)蓄會(huì)出現(xiàn)資本積累過(guò)度,形成龐大的生產(chǎn)能力,而居民儲(chǔ)蓄率增長(zhǎng)停滯意味著高投資率形成的產(chǎn)能難以被國(guó)內(nèi)消費(fèi)吸納。內(nèi)部經(jīng)濟(jì)平衡不得不依賴外部需求維持,或陷入進(jìn)一步擴(kuò)張投資需求加以吸收的惡性循環(huán)。
　　這種畸形儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng),“經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)失效”越呈惡化和加劇之勢(shì)。躺在儲(chǔ)蓄高聳的山峰上,對(duì)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后,就業(yè)創(chuàng)造不足,利率市場(chǎng)化等金融改革也推進(jìn)緩慢;對(duì)外容易授人話柄,引發(fā)貿(mào)易爭(zhēng)端。
　　有沒(méi)有最優(yōu)的儲(chǔ)蓄率可供比較和衡量呢？?jī)?chǔ)蓄率隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而變化,能否處于優(yōu)化狀態(tài),關(guān)鍵要看其是否符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。2006年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主菲爾普斯正是在研究這一問(wèn)題的過(guò)程中,提出了聞名遐邇的“黃金定律”,即最佳的儲(chǔ)蓄率應(yīng)該是利潤(rùn)與產(chǎn)出之比,也就是將利潤(rùn)所得用于資本積累,將工資所得用于生活消費(fèi),或者更簡(jiǎn)潔地表達(dá)為“花掉你的勞動(dòng)所得,攢起你的資本收入。”
　　在實(shí)踐中,由于儲(chǔ)蓄實(shí)踐中的各種主觀因素的介入和擾動(dòng),尤其是公共分配行為的扭曲和謀取集團(tuán)利益現(xiàn)象,儲(chǔ)蓄率不可能自動(dòng)收斂到最優(yōu)路徑上。
　　當(dāng)前我國(guó)投資和出口增長(zhǎng)下降、經(jīng)濟(jì)下滑的形勢(shì)下,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的羈絆已從供給移師需求。改善儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)、想辦法讓政府和企業(yè)手中的錢(qián)從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)很可能成為一個(gè)帕累托改進(jìn)�；�解政府和企業(yè)過(guò)度儲(chǔ)蓄的最佳辦法在于建立一種改進(jìn)了的協(xié)調(diào)公共經(jīng)濟(jì)與私人經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展的機(jī)制,使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)真正回歸到以提高人均消費(fèi)水平為本的應(yīng)有之義。為此應(yīng)考慮通過(guò)加大國(guó)有企業(yè)對(duì)財(cái)產(chǎn)所有者利潤(rùn)分紅的方式來(lái)減少企業(yè)儲(chǔ)蓄,以及盡快擴(kuò)大政府在教育、醫(yī)療、社會(huì)保障等社會(huì)性公共產(chǎn)品領(lǐng)域的投資。