今年頭三個(gè)月,新增貸款分別達(dá)到1.62萬億元、1.07萬億元和1.89萬億元。其中,票據(jù)所占比例為38%、47%和22%。如剔除票據(jù)融資量,實(shí)際的新增貸款分別為10050億元、5670億元和14800億元,與往年相比,信貸增速驚人但仍合理。
之所以說驚人,是一季度的信貸增量達(dá)到4.58萬億元,這意味著已完成全年新增投放量底線（5萬億元）的91%還多,如果央行不進(jìn)行調(diào)控,2009年新增貸款可能8萬億也打不住。因此在近期信貸增速持續(xù)高位的背景下,央行很可能將加大流動(dòng)性的回籠。
之所以說合理,是因?yàn)橹袊你y行業(yè)一直以來就有在年初大量發(fā)放貸款的傳統(tǒng)和習(xí)慣,但是更重要的,是在經(jīng)濟(jì)衰退的特殊時(shí)期,國家加大投資力度保增長(zhǎng),銀行積極配合政府4萬億投資刺激經(jīng)濟(jì)所形成的。判斷是否在合理范圍之內(nèi),主要應(yīng)看它相對(duì)于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)情況。
中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的數(shù)字顯示,3月份鋼鐵、有色等5個(gè)行業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）低于50%,反映出該行業(yè)在收縮。其中鋼鐵生產(chǎn)指數(shù)位于50%臨界點(diǎn),而2月生產(chǎn)指數(shù)為50%以上。有色金屬等3個(gè)行業(yè)低于50%。新訂單則都低于50%。而3月份用電數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,以及目前各個(gè)上游（工業(yè)產(chǎn)品的出廠價(jià)格PPI）、中游（流通）、下游產(chǎn)品價(jià)格（居民消費(fèi)價(jià)格CPI）仍在下跌等,都反映出整個(gè)經(jīng)濟(jì)總需求還不足,因此從這個(gè)意義上來說,目前的信貸增長(zhǎng)仍在合理范圍之內(nèi)。
下一步新增信貸的走勢(shì)如何,我以為有必要重溫一下國務(wù)院總理溫家寶在第十一屆全國人大第二次會(huì)議《政府工作報(bào)告》中提出的,今年新增信貸將達(dá)到5萬億元以上的目標(biāo)。這“以上”兩個(gè)字既是適度寬松的貨幣政策的體現(xiàn),也是國家加大投資力度的重要保障。因此,盡管一季度新增貸款達(dá)到4.58萬億元,已接近5萬億元,但未來新增信貸的走勢(shì)如何還主要應(yīng)看經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)企穩(wěn)。
隨著一季度連續(xù)信貸放量和4萬億刺激資金的進(jìn)一步落實(shí),其效果將會(huì)在4月底5月初慢慢顯示出來�？傮w看,中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)逐步趨于穩(wěn)定態(tài)發(fā)展。但是我們又不能不注意到,全球危機(jī)繼續(xù)縱深化發(fā)展很可能是2009年全球經(jīng)濟(jì)的基本特征,因此,如果經(jīng)濟(jì)仍然沒有明顯起色,那么正如周小川所表示的,從數(shù)字來看,盡管上半年貸款大量發(fā)放,但這并不意味著下半年發(fā)放貸款就少了。寬松的貨幣政策是要有靈活性的,這個(gè)問題還要?jiǎng)討B(tài)觀察。
至于一季度信貸狂飆突進(jìn)的背后,新增票據(jù)融資規(guī)模占新增貸款的33.3%,呈爆炸式增長(zhǎng)問題,我的看法是,從銀行角度來說,銀行其實(shí)并不專注于票據(jù)融資,總還是希望真實(shí)性的信貸投放。但對(duì)于中小銀行來說,由于大銀行有著較好的渠道和政府資源,在資金投放上可以做到有的放矢,而地方上的中小銀行,一方面搶不到大項(xiàng)目,另一方面不愿給風(fēng)險(xiǎn)高的中小企業(yè)放貸,因此只能在銀行內(nèi)部或企業(yè)間更多地從事票據(jù)融資業(yè)務(wù)。這也就是為什么一季度,股份制銀行的票據(jù)融資量占到銀行整體票據(jù)融資規(guī)模的60％以上的重要原因。
站在企業(yè)特別是中小企業(yè)的角度,當(dāng)企業(yè)無法從銀行得到貸款資金的時(shí)候,企業(yè)用票據(jù)來進(jìn)行貨物的結(jié)算,票據(jù)實(shí)際上成為一種具有支付功能的“準(zhǔn)貨幣”。因此,一季度新增票據(jù)融資規(guī)模的爆炸式增長(zhǎng),從目前情況來看,對(duì)緩解中小企業(yè)融資問題其正面意義大于負(fù)面作用。
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