國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布4月份數(shù)據(jù)顯示，CPI同比負(fù)增長1.5%，PPI同比負(fù)增長6.6%；下降幅度分別比3月負(fù)增長加大0.9與1.1個(gè)百分點(diǎn)。呈現(xiàn)“雙下降”的態(tài)勢(shì)。

　　“雙下降”不能說明經(jīng)濟(jì)惡化

　　CPI和PPI的負(fù)增長并不出乎意料之外，幅度加大也是意料之中。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都有一個(gè)過程。價(jià)格水平的同向變化，一定會(huì)有一段時(shí)間。而價(jià)格水平的轉(zhuǎn)變，特別是在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)下滑期間，更是要隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變才會(huì)發(fā)生價(jià)格水平的“轉(zhuǎn)向”變化。價(jià)格水平自去年10月以來，PPI連續(xù)數(shù)月大幅下降，CPI在去年下半年也出現(xiàn)大幅下降，二季度CPI和PPI仍然會(huì)下降或低位運(yùn)行，這是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的。4月份的CPI和PPI數(shù)據(jù)并不能說明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在惡化。
    但是，價(jià)格水平的持續(xù)下降，無疑增加了通貨緊縮的壓力。實(shí)際上，通貨緊縮與價(jià)格水平下降并不能等同。單一價(jià)格水平下降，并不構(gòu)成通貨緊縮的全部意義。通縮是一個(gè)貨幣現(xiàn)象。通貨緊縮應(yīng)該表現(xiàn)為貨幣供求均衡水平的大幅下降。通縮與經(jīng)濟(jì)不景氣聯(lián)系在一起。如果經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期不景氣，企業(yè)投資意愿下降，經(jīng)濟(jì)增長下降，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)貨幣的需求下降。從貨幣的均衡角度，貨幣供應(yīng)也會(huì)減少。貨幣的均衡水平整體下降。
　　經(jīng)濟(jì)不景氣，失業(yè)使購買力下降，工資收入下降，可支配收入水平下降，人們的消費(fèi)也趨向?qū)徤�。消費(fèi)需求下降，消費(fèi)對(duì)貨幣的需求也會(huì)下降。對(duì)應(yīng)消費(fèi)需求的貨幣供應(yīng)也會(huì)減少。

　　需求不足是通縮的主導(dǎo)因素

　　在當(dāng)下的危機(jī)時(shí)刻，各國政府都采取寬松的貨幣政策，利率都降到零以后，全球都采取數(shù)量寬松政策。換句話說，各中央銀行可以無限制印發(fā)鈔票，創(chuàng)造寬松的貨幣環(huán)境，希望改變通貨緊縮的局面。但是經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，全球出現(xiàn)了“流動(dòng)性陷阱”。如果沒有貨幣需求的匹配，貨幣的均衡水平不可能因?yàn)閷捤傻呢泿殴��?yīng)而提升，通貨緊縮的壓力仍然存在。在經(jīng)濟(jì)大幅下滑的態(tài)勢(shì)下，貨幣需求不足顯然是通貨緊縮的主導(dǎo)因素。所以，在全球“流動(dòng)性陷阱”的困境下，僅僅通過數(shù)量型貨幣政策，不斷加大貨幣供應(yīng)的力度，是達(dá)不到走出通縮的目標(biāo)的。
　　我們認(rèn)為，積極的財(cái)政政策針對(duì)性地激活有效貨幣需求，特別是激活民間有效投資、消費(fèi)以及相應(yīng)產(chǎn)生的貨幣需求，與寬松的貨幣政策制造的寬松的貨幣供給環(huán)境結(jié)合，應(yīng)該是有效改變通貨緊縮的態(tài)勢(shì)的完備的危機(jī)拯救方案。
　　只有投資需求和消費(fèi)需求上升，相應(yīng)的貨幣需求上升，吸收寬松的貨幣供應(yīng)，經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)，價(jià)格水平開始上升，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)良性循環(huán)，才能夠真正解除通縮的威脅。這就需要財(cái)政加大投入，創(chuàng)造有效投資需求，消費(fèi)需求和貨幣需求，利用寬松的貨幣供應(yīng)，激活經(jīng)濟(jì)循環(huán)。
　　積極的財(cái)政政策除了加大自身的投入，直接增加貨幣需求以外，主要是通過創(chuàng)造就業(yè)，發(fā)放工資，刺激消費(fèi)，改變市場(chǎng)預(yù)期，拉動(dòng)民間投資，產(chǎn)生消費(fèi)——生產(chǎn)——投資的循環(huán)，最終激活經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開始恢復(fù)，貨幣需求也會(huì)相應(yīng)增長，寬松的貨幣供應(yīng)滿足這些經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣需求，形成更高水平的貨幣均衡。