通脹可能搶在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前
    2009-06-11    姜山    來源:上海證券報(bào)
    5月CPI和PPI同比繼續(xù)雙雙為負(fù)，自今年2月以來這是連續(xù)第四次了。從分類數(shù)據(jù)的明細(xì)看，中國目前面臨的通縮壓力正在逐步得到緩解，而結(jié)合國際上近期的主要大宗商品價(jià)格變化情況，不難發(fā)現(xiàn)通脹因素正開始抬頭，有必要未雨綢繆，及早做好預(yù)防和應(yīng)對措施。
　　由于時(shí)滯因素，大宗商品價(jià)格上漲尚未明顯體現(xiàn)在5月數(shù)據(jù)之中，但我們不可忽視近期出現(xiàn)的幾個(gè)重要信息。首先是6月1日的成品油價(jià)格上調(diào)，汽油和柴油價(jià)格分別上漲了7%和8%，這將會(huì)顯著影響6月的CPI數(shù)據(jù)，盡管國家有意識控制了成品油價(jià)格的上調(diào)幅度，但國內(nèi)成品油價(jià)格形成機(jī)制的改革將會(huì)顯著加快國際油價(jià)到國內(nèi)成品油價(jià)格的傳導(dǎo)速度，由于5月初以來國際市場的原油價(jià)格已上升了接近40%，成品油價(jià)格再度上調(diào)的空間極大，也將會(huì)進(jìn)一步拉動(dòng)CPI，其次是鋼材價(jià)格重新上揚(yáng)，彭博資訊周三發(fā)布了寶鋼上調(diào)7月鋼鐵出廠價(jià)格的新聞，其主要產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)10%至15%，改變了4、5月出廠價(jià)格下調(diào)的趨勢，這顯然是4月底以來鋼材市場的現(xiàn)貨價(jià)格走高所帶動(dòng)的，而隨著大宗商品期貨價(jià)格的飆升，近期其他主要的金屬產(chǎn)品和制品的出廠價(jià)格也可能再度抬升。
    在4月份新增貸款大幅回落之后，5月的新增貸款數(shù)額再度回升，據(jù)媒體報(bào)道，同比增幅將升至30.6%，M2同比上升至26.5%，新增貸款數(shù)額將達(dá)到6500億元以上的水平，再加上此前有關(guān)下調(diào)部分投資項(xiàng)目資本金比例的政策，以及中央第三批投資的分解落實(shí)后的信貸需求，6月信貸規(guī)模將繼續(xù)有所增長，寬松的貨幣投放在保證市場充裕流動(dòng)性的同時(shí)，也將會(huì)對CPI和PPI的走勢形成繼續(xù)的拉動(dòng)作用。
　　雖然目前市場上對于通脹是否會(huì)很快成為現(xiàn)實(shí)仍有頗多不同看法，但我們必須對全球主要經(jīng)濟(jì)體過度寬松的貨幣政策保持充分的警惕，正視由此帶來的大宗商品價(jià)格的不斷攀升所可能形成的通脹因素。我們不應(yīng)忘記，2007年到去年年中所形成的通脹走勢很大程度上就是由于大宗商品價(jià)格急漲所形成的外生性因素作用的結(jié)果，而在目前商品期貨價(jià)格能夠快速影響到現(xiàn)貨市場價(jià)格的時(shí)候，由于國際市場資金的逐利性和操縱行為的存在，通脹很可能在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前出現(xiàn)，并由此催生新一輪經(jīng)濟(jì)泡沫。
　　                                      (作者單位：東航金融）
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