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| 2009-08-12 葉檀 來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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CPI與PPI數(shù)據(jù)是通脹無(wú)憂論者的最后一塊遮羞布。他們無(wú)視樓市、股市價(jià)格的上升，抱著同比下降的CPI與PPI數(shù)據(jù)，指出中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年不可能出現(xiàn)通脹。
從8月11日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等三部門(mén)公布的7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，穩(wěn)中有升，非常漂亮。
CPI、PPI繼續(xù)下降，不過(guò)環(huán)比已經(jīng)上升，說(shuō)明緊縮情況在好轉(zhuǎn)；固定資產(chǎn)投資略有下降，但仍維持在高位，1~7月份固定資產(chǎn)投資較上年同期增長(zhǎng)32.9%，低于上半年的33.6%。略有下降的政府項(xiàng)目投資，下半年可能會(huì)被拿了地之后的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目所取代。
更讓人高興的是，工業(yè)增加值與消費(fèi)數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)——工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月加快增長(zhǎng)：7月份工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)10.8%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%；6月增長(zhǎng)10.7%，環(huán)比增長(zhǎng)0.8%；5月增長(zhǎng)8.9%，環(huán)比增長(zhǎng)1.6%。7月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額為9937億元，同比增長(zhǎng)15.2%，高于6月份增長(zhǎng)15%的增速。商品房與汽車消費(fèi)繼續(xù)維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是汽車生產(chǎn)增長(zhǎng)51.6%，比上月加快12.8個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明內(nèi)需正在啟動(dòng)。
但數(shù)據(jù)中傳遞出的通脹隱憂不能忽視。
首先儲(chǔ)蓄連續(xù)出現(xiàn)活期化傾向。7月末廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長(zhǎng)28.42%，狹義貨幣供應(yīng)量（M1）增速達(dá)到26.37%的記錄高位，這說(shuō)明儲(chǔ)戶急于將手中儲(chǔ)蓄活期化，以便進(jìn)行投資保值。
可以印證的是，7月份居民戶存款減少192億元而貸款增加2365億元，存款增加主要來(lái)自于非金融性公司和財(cái)政存款，前者增加243億元，后者增加3736億元。這說(shuō)明居民出于貨幣貶值恐慌，急于將手中的錢(qián)購(gòu)買(mǎi)商品，貸款增長(zhǎng)最大的就是商品房貸。
雖然我國(guó)的CPI數(shù)據(jù)同比仍為負(fù)增長(zhǎng)，但不斷上升的肉食品——農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，7月底豬肉價(jià)格是每公斤14.94元，連續(xù)第8周上漲，比上漲之前高了11.3%；大宗商品價(jià)格——中國(guó)現(xiàn)貨鋼價(jià)目前已攀至去年10月來(lái)新高；房?jī)r(jià)——已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月環(huán)比上漲，某些城市一手房均價(jià)已經(jīng)超過(guò)上一輪周期的高峰，卻給了儲(chǔ)戶最明確的提示，繼續(xù)儲(chǔ)蓄將得不償失。利率數(shù)據(jù)、CPI數(shù)據(jù)是一回事，市場(chǎng)的表現(xiàn)又是另一回事，通常而言，市場(chǎng)的反映比滯后的數(shù)據(jù)更加準(zhǔn)確。
其次，工業(yè)品出廠價(jià)格同比下降、環(huán)比上升，企業(yè)成本提高。
7月份的工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)同比下跌8.2%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)的預(yù)測(cè)。以此數(shù)據(jù)，緊縮狀態(tài)會(huì)延續(xù)到三季度，但是，環(huán)比數(shù)據(jù)連續(xù)4個(gè)月正增長(zhǎng)，7月份創(chuàng)下1%的新高。
今年7月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)有色金屬等資源價(jià)格追隨國(guó)際大宗商品一起全面上漲，但同比價(jià)格卻顯示大幅下挫。7月份原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降11.7%（上年同月為上漲15.4%），降幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)；1~7月份，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降9.2%（上年同期為上漲11.7%），降幅比上半年擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。
不過(guò)，上述數(shù)據(jù)并不能說(shuō)明企業(yè)成本下降，只能說(shuō)明企業(yè)受到成本上升與出廠價(jià)低迷的雙重?cái)D壓，這必然導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降。按照商務(wù)部7月15日公布的數(shù)據(jù)，商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的112種重要生產(chǎn)資料價(jià)格6月份總水平環(huán)比上漲1.5%，為去年8月份以來(lái)的首次上漲，分類別看，能源、有色金屬、礦產(chǎn)品、黑色金屬和建材產(chǎn)品環(huán)比上漲7.3%、5.6%、3.0%、2.6%和2.1%。市場(chǎng)數(shù)據(jù)同樣可以反映成本上升：連續(xù)數(shù)月，我國(guó)進(jìn)口大宗商品量?jī)r(jià)齊升。7月原油日進(jìn)口量刷新紀(jì)錄；銅進(jìn)口較6月紀(jì)錄高點(diǎn)下滑近15%，結(jié)束了前5個(gè)月的進(jìn)口增長(zhǎng)紀(jì)錄，廢銅和廢鋁進(jìn)口量較6月翻番；粗鋼產(chǎn)量和鐵礦石進(jìn)口量均創(chuàng)紀(jì)錄高位。如此數(shù)據(jù)顯示未來(lái)企業(yè)的成本還將繼續(xù)上升。
加上，煤、電、水、氣等資源性產(chǎn)品進(jìn)入新一輪調(diào)整上漲周期，未來(lái)企業(yè)成本只會(huì)上升不會(huì)下降。事實(shí)上，央企二季度近三成利潤(rùn)來(lái)自房地產(chǎn)的報(bào)道，已經(jīng)顯示連巨無(wú)霸的央企都無(wú)法�？繉�(shí)體經(jīng)濟(jì)生存。
真正令人高興的是兩個(gè)數(shù)據(jù)，一是零售總額上升，在政策刺激下消費(fèi)需求拉升，汽車等行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象；二是雖然出口將長(zhǎng)期在低谷徘徊，但總體而言已經(jīng)觸底，不會(huì)出現(xiàn)沿海中小企業(yè)倒閉潮。
令人不安的是，從資本市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，從投資者的瘋狂程度來(lái)看，從企業(yè)的盈利和成本來(lái)看，未來(lái)通脹預(yù)期十分明確，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不轉(zhuǎn)暖，貨幣政策維持大方向不變，股市、樓市等資本市場(chǎng)將變得越來(lái)越瘋狂，并且從二級(jí)市場(chǎng)向一級(jí)市場(chǎng)延伸。
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