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| 2009-10-09 作者：中證證券研究中心 徐建軍 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) |
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10月6日，澳大利亞儲(chǔ)備銀行宣布將基準(zhǔn)利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)至3.25%。澳元加息既在意料之外，又在情理之中，但對(duì)目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不樂(lè)觀的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，加息還是一種奢望。
澳大利亞央行加息是有底氣的。本輪金融危機(jī)以來(lái)，該國(guó)經(jīng)濟(jì)萎縮程度遠(yuǎn)較美、日、歐元區(qū)小，僅在去年末出現(xiàn)過(guò)-2.81%的環(huán)比年化負(fù)增長(zhǎng)，其他時(shí)間一直保持正增長(zhǎng)，今年二季度的環(huán)比增長(zhǎng)率甚至達(dá)2.49%。同時(shí)，危機(jī)中該國(guó)失業(yè)率上升幅度較小，低于6%的失業(yè)率為宏觀經(jīng)濟(jì)政策留出了足夠的空間。而且，該國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格在今年以來(lái)是正增長(zhǎng)的。于是，在上周發(fā)布的8月零售、房地產(chǎn)、銀行抵押貸款等數(shù)據(jù)全部上漲，就業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)、消費(fèi)者信心指數(shù)上揚(yáng)的形勢(shì)下，澳大利亞央行宣布加息。
從歷史上看，澳大利亞央行也有率先加息的先例。在本世紀(jì)初的那輪衰退中，當(dāng)其他國(guó)家還在無(wú)奈中降息時(shí)，澳大利亞在2002年5月8日率先加息25基點(diǎn)。一年半以后，英國(guó)步其后塵，美國(guó)到兩年后才出手，歐元區(qū)就更靠后了。
從澳元明顯的商品貨幣特征來(lái)看，澳元加息能使其堅(jiān)挺，堅(jiān)挺的澳元推動(dòng)美元走軟，促使大宗商品價(jià)格走強(qiáng)，澳大利亞和澳元將進(jìn)一步受益。目前，礦產(chǎn)資源的需求彈性并不大，澳元走強(qiáng)后該國(guó)礦產(chǎn)出口競(jìng)爭(zhēng)力所受影響較小。相反，以澳元標(biāo)價(jià)的進(jìn)口商品價(jià)格的下降有助于降低通脹，增加國(guó)民福利。
當(dāng)然，加息也是有風(fēng)險(xiǎn)的。2002年5月加息后，澳大利亞GDP環(huán)比增長(zhǎng)率就出現(xiàn)明顯下滑。這種經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)是目前中國(guó)、美、日、歐元區(qū)等主要經(jīng)濟(jì)體需要極力規(guī)避的。那么，澳元加息刺激美元走軟，大宗商品價(jià)格會(huì)不會(huì)狂飆猛漲以至于把剛剛步入復(fù)蘇通道的各國(guó)推入滯脹境地？不盡然。從長(zhǎng)期看，美元走軟固然意味著大宗商品的走強(qiáng)，但節(jié)奏上并不同步。從本世紀(jì)初的經(jīng)驗(yàn)看出，原油、銅在美元指數(shù)走入下降通道2年甚至更長(zhǎng)時(shí)間之后，才進(jìn)入快速上漲通道，在此之前一直處于橫盤或小幅上漲階段。復(fù)蘇初期仍處于低位的需求和高位的有色金屬庫(kù)存也為這一趨勢(shì)做了現(xiàn)實(shí)的注腳。
今后幾個(gè)月，不排除韓國(guó)等小經(jīng)濟(jì)體開始進(jìn)入升息通道，但主要經(jīng)濟(jì)體更可能采用數(shù)量收縮手段而非加息來(lái)逐步實(shí)施寬松貨幣政策的“退出”。在更大可能性上，各主要經(jīng)濟(jì)體還將維持現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)刺激政策半年以上，大宗商品的價(jià)格也并不會(huì)因此立即狂飆。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，繼續(xù)保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性是較為明智的選擇，有利于早日實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的真正復(fù)蘇，從而回歸常態(tài)化的貨幣政策。 |
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