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| 2009-10-14 作者:萬(wàn)磊 來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 |
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日前，有報(bào)道說，國(guó)家財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)和人社部等部門正醞釀對(duì)非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)高管的薪酬管理辦法，有望將非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)高管薪酬納入監(jiān)管范疇。
薪酬監(jiān)管的核心動(dòng)因是，金融危機(jī)后，業(yè)界認(rèn)為存在一條驅(qū)動(dòng)鏈推動(dòng)了國(guó)際金融體系內(nèi)高風(fēng)險(xiǎn)的積累。這條鏈條即是金融高官們的薪酬與金融產(chǎn)品的收益掛鉤，而后者又與高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的開發(fā)與操作掛鉤，于是高薪酬推動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)的邏輯自然形成，而限制高薪酬也就能夠降低高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品的開發(fā)與流通，最終降低整體金融風(fēng)險(xiǎn)。
鑒于類似大蕭條之類的大事件尚且存在不同經(jīng)濟(jì)學(xué)流派給出的解釋與應(yīng)對(duì)方案的差異，我們同樣很難理解單一的高薪酬驅(qū)動(dòng)金融危機(jī)的說法是否能經(jīng)得住長(zhǎng)時(shí)間金融史的檢驗(yàn)。推而論之，建立在此理論基礎(chǔ)上的薪酬管制的有效性也就值得懷疑。反而薪酬管制往往有如下三個(gè)顯而易見的弊端。首先，容易促使本國(guó)金融人才外流，趨向管制較少的國(guó)家。此前美國(guó)對(duì)歐洲國(guó)家提出的薪酬管制方案并不積極，部分也是因?yàn)閾?dān)心諸多管制措施削弱本國(guó)金融優(yōu)勢(shì)。其次是原來可能進(jìn)入金融行業(yè)的人才因?yàn)轭A(yù)期金融行業(yè)薪酬降低而流向其他行業(yè)，最終結(jié)果是本國(guó)的金融人才整體水平降低。最后，各類金融創(chuàng)新減少，這對(duì)于已經(jīng)在金融創(chuàng)新上走得很遠(yuǎn)的歐美等國(guó)來說尚可以適應(yīng)，但對(duì)于金融基礎(chǔ)設(shè)施并不健全的發(fā)展中國(guó)家來說，可能會(huì)進(jìn)一步放緩金融建設(shè)升級(jí)的步伐，同時(shí)因?yàn)樵谝M(jìn)國(guó)際金融人才上欠缺薪酬優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拖累國(guó)家保持在金融落后狀態(tài)。
從我國(guó)金融現(xiàn)狀的角度考察，純粹從薪酬量的角度進(jìn)行限制，可能會(huì)衍生非國(guó)企金融機(jī)構(gòu)對(duì)于提高金融創(chuàng)新效率的負(fù)面激勵(lì)。同時(shí)因?yàn)榻档土藵撛诮鹑诰蜆I(yè)人員的收益預(yù)期，從在長(zhǎng)期上拉低整體金融就業(yè)人員的質(zhì)量，這與中國(guó)做強(qiáng)金融的方向相違背。此前之所以希望依靠薪酬限制來降低金融業(yè)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)操作行為，是因?yàn)橥L(fēng)險(xiǎn)越大，收益越多，從業(yè)者拿到的薪酬越高。金融體系的特征決定了政策無法影響風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的相關(guān)性。原有的薪酬計(jì)算方法直接和金融操作的收益綁定，這是促使從業(yè)者傾向高風(fēng)險(xiǎn)行為的根源。
為了降低從業(yè)者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，不妨將操作風(fēng)險(xiǎn)也與薪酬掛鉤，甚至給與低風(fēng)險(xiǎn)操作行為以一定獎(jiǎng)勵(lì)。這樣，在不存在薪酬上限的操作空間內(nèi)，從業(yè)者會(huì)傾向于對(duì)純金融收益以及所承擔(dān)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡，在激進(jìn)和保守之間取得折中點(diǎn)，從而可以同樣達(dá)到控制整體金融體系風(fēng)險(xiǎn)的效果。至于國(guó)際上對(duì)于金融高管薪酬的種種新的限制傾向，未必不是對(duì)金融危機(jī)過度防衛(wèi)的結(jié)果，其正負(fù)雙向效應(yīng)只有在后期的金融現(xiàn)象中才能得以觀察和證明，中國(guó)沒有必要盲目引進(jìn)。
另外，我國(guó)當(dāng)前的金融格局已經(jīng)相對(duì)保守，各類衍生產(chǎn)品呈現(xiàn)的是匱乏而非過剩局面。在這種行業(yè)局面下，進(jìn)一步實(shí)施保守性薪酬管制策略，未必對(duì)國(guó)家整體的金融實(shí)力提升有益。不如對(duì)非國(guó)企金融機(jī)構(gòu)放松薪酬管制，形成國(guó)企管制與非國(guó)企寬松共存的局面，這樣各類金融創(chuàng)新在非國(guó)企金融機(jī)構(gòu)仍然得以進(jìn)行，即使出現(xiàn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)操作，也會(huì)比較局域化，整體上仍然有保守的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)維持局面。
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