創(chuàng)業(yè)板本周就要開板了，這對完善我國資本市場結構、拉動民間投資和帶動全民創(chuàng)業(yè)、推動產(chǎn)業(yè)結構調整無疑都有非常積極的作用，也是我國多層次資本市場建設邁出的重大一步。不過，此時此刻，筆者認為，我們也應充分認識小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展的復雜性和不確定性，清醒認識當前資本市場發(fā)展的市場環(huán)境和法律環(huán)境，不該對創(chuàng)業(yè)板功效抱過高期望。
　　創(chuàng)業(yè)板對擬上市企業(yè)設定了盈利指標、企業(yè)規(guī)模、成長性等一系列門檻，按這個框框去套，能上市的企業(yè)，一般應具有相當規(guī)模、盈利能力和成長性，對有如此潛質的企業(yè)，銀行、投資家應排著隊等待投資參與機會，企業(yè)不用上市，融資渠道也多得是；反之，有融資需求的創(chuàng)業(yè)企業(yè)又往往難以滿足上市條件。因此，創(chuàng)業(yè)板可以起一個模板導向作用，但卻不應指望靠創(chuàng)業(yè)板來解決小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)資本來源問題。即使在美國，創(chuàng)業(yè)資本也基本不靠股市。將來企業(yè)的發(fā)展，主要依靠科技、知識及人才，而不是資金和物質資源。
　　在創(chuàng)業(yè)板上市，并非小企業(yè)做大做強的必要條件。公司一旦上市，管理層就要耗費很多精力去應付股市的變化；由于有股東盈利壓力，管理層往往會放棄投資長期有發(fā)展前景但要忍受頭幾年虧損的項目；公司上市讓一些員工腰纏萬貫也可能使其進取心不足。華為公司到如今也沒有上市，但這并沒有妨害其越做越大、越做越強。
　　企業(yè)上了創(chuàng)業(yè)板，并不等于就進入大企業(yè)孵化器。國內有一些中小型企業(yè)，因行業(yè)內創(chuàng)新、產(chǎn)品的定位、市場的細分等因素，都經(jīng)歷一個高速發(fā)展期，企業(yè)在規(guī)模小的時候，各方面成本好控制，因而很賺錢；可等企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模一擴大，市場同類模仿產(chǎn)品也或許開始冒出并侵食其市場空間，企業(yè)做大了反而可能虧本，再想掉頭又恐不易。不少民營企業(yè)還有個難以逃脫的宿命：贏利模式一旦確定，最初創(chuàng)業(yè)的伙伴就可能各奔東西，不斷分家導致企業(yè)實力被削弱，很難做大做強。
　　創(chuàng)業(yè)板的成功，離不開國內投資環(huán)境與法律環(huán)境的優(yōu)化。當前我國尤需孕育一種鼓勵冒險、鼓勵創(chuàng)新、同時容忍失敗的創(chuàng)業(yè)文化。另外，國人對知識產(chǎn)權缺乏應有尊重，法律體系對思想、文化、技術產(chǎn)權保護較弱，這使得國內企業(yè)在經(jīng)營產(chǎn)品上經(jīng)常步別人后塵、善于“拷貝”，而且拷貝了也沒有多少不良后果，而真正追求創(chuàng)新和擁有核心自主知識產(chǎn)權的企業(yè)少之又少。
　　另一方面，鑒于國內資本市場的現(xiàn)狀，對創(chuàng)業(yè)板可能出現(xiàn)的問題應有相應預防措施。
　　一是防止神化創(chuàng)業(yè)板。證監(jiān)會在7月曾宣布，已申請在主板(包括中小板)發(fā)行上市的公司，可自主選擇轉申請到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。公司還是那個公司，不能說到了創(chuàng)業(yè)板就產(chǎn)生質變，身價就陡增，創(chuàng)業(yè)板能否真有出息，還有待時間檢驗。
　　二是嚴防創(chuàng)業(yè)板過度泡沫。全球創(chuàng)業(yè)板市場對主板市場平均估值溢價超過30%，NASDAQ指數(shù)市場較主板平均溢價率達133%，這或許與NASDAQ不少上市公司擁有核心技術密切相關；日本的JASDAQ指數(shù)較日經(jīng)225指數(shù)市盈率的溢價平均僅為33%。而目前我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行市盈率就超過主板二級市場平均市盈率溢價100%，將來創(chuàng)業(yè)板二級市場市盈率可能出現(xiàn)更高溢價，這是不能不令人擔憂的。
　　三是嚴防大公司、大財團、大投資者制造創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市來圈錢或套現(xiàn)。照目前情況看，創(chuàng)業(yè)企業(yè)套上創(chuàng)業(yè)板光環(huán)，就等于進入煉金爐，若按市盈率100倍計，公司每增加1元凈利潤，就可為公司增加100元市值。由于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)規(guī)模一般較小，大公司大財團就有能力通過開辦創(chuàng)業(yè)企業(yè)并向其輸送利益，人為制造創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長性并爭取上市資格，在創(chuàng)業(yè)板套取高額利潤，危及整個市場的健康發(fā)展。

（作者系資深經(jīng)濟研究人士，現(xiàn)居河北秦皇島市）