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| 企業(yè)創(chuàng)富神話與創(chuàng)業(yè)板未來(lái) |
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| 2009-11-02 作者:社論 來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) |
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深圳創(chuàng)業(yè)板上周五開(kāi)市交易，盤面火爆。在一種近乎“瘋狂”的氛圍中，28只個(gè)股均被爆炒，臨時(shí)停牌。當(dāng)一批新晉億萬(wàn)富翁被造就之時(shí)，創(chuàng)業(yè)板也完成了自己的“首秀”。
創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市交易，無(wú)疑令人高興。十年磨一劍，如今劍已磨成，并將開(kāi)始建功立業(yè)。不過(guò)，開(kāi)市首日創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的過(guò)于火爆，也平添了幾分市場(chǎng)莫測(cè)的意味。或許，資本市場(chǎng)的魅力之一，抑或是風(fēng)險(xiǎn)所在，也正在于行情如何演繹，其實(shí)根本沒(méi)有人能說(shuō)得清。創(chuàng)業(yè)板的未來(lái)市場(chǎng)行情究竟會(huì)如何表現(xiàn)，只能交由時(shí)間去給出答案。
從開(kāi)市首日的情形來(lái)看，有兩點(diǎn)值得關(guān)注：其一，市場(chǎng)在很多時(shí)候變幻莫測(cè)，翻云覆雨，非理性的一面往往會(huì)超越監(jiān)管者的預(yù)期；其二，創(chuàng)業(yè)板甫一開(kāi)市，便造就了中國(guó)創(chuàng)業(yè)者中的一批億萬(wàn)富翁。對(duì)于這些資本“新貴”而言，需要銘記的是，創(chuàng)富之后不能丟了創(chuàng)業(yè)激情。
圍繞著創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)市，有關(guān)方面做了大量工作。監(jiān)管層方面一再發(fā)出提示，深交所則陸續(xù)推出多項(xiàng)措施遏制創(chuàng)業(yè)板上市首日過(guò)度炒作，包括突出重點(diǎn)，強(qiáng)化監(jiān)管，對(duì)重點(diǎn)會(huì)員、重點(diǎn)營(yíng)業(yè)部、重點(diǎn)賬戶、重點(diǎn)股票實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)控。這些針對(duì)性明顯的舉措表明，監(jiān)管層和交易所充分看到了這個(gè)市場(chǎng)可能的不確定的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于不少普通投資者來(lái)說(shuō)，有些風(fēng)險(xiǎn)的確有難以承受之重。
但是從首日交易的情況看，市場(chǎng)炒作的氛圍如此濃重，還是包括監(jiān)管層在內(nèi)的很多人所未曾想到的。在不少上市企業(yè)高市盈率、高發(fā)行價(jià)和高市凈率的背景下，這些企業(yè)一上市交易就被嚴(yán)重炒作，顯示出其背后的估值泡沫與可能的高風(fēng)險(xiǎn)。顯然，一旦交易開(kāi)始進(jìn)行，利益的博弈迅即清晰地展開(kāi)，而巨大的利益往往與極高的風(fēng)險(xiǎn)捆綁相連。
這樣的開(kāi)局提醒人們：在舉杯慶祝一個(gè)新生市場(chǎng)的誕生之時(shí)，也要看到前路上可能的崎嶇。人們固然期待創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展順風(fēng)順?biāo)�，能夠真正�?shí)現(xiàn)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的初衷與目標(biāo)，但資本市場(chǎng)的本性決定了市場(chǎng)制度的不斷建設(shè)與完善，定然是一個(gè)逐步的過(guò)程，且必須拒絕浪漫主義。
應(yīng)當(dāng)說(shuō)，在市場(chǎng)制度的建設(shè)方面，監(jiān)管層已經(jīng)下了不少工夫。包括建立嚴(yán)格的保薦人制度作為“防火墻”、加強(qiáng)投資者教育和信息披露監(jiān)管，以及加大對(duì)市場(chǎng)交易的監(jiān)管力度，表明了管理層在市場(chǎng)制度建設(shè)方面的深刻認(rèn)識(shí)。主板過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)一再提醒人們，沒(méi)有嚴(yán)格的監(jiān)管，就不會(huì)有一個(gè)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境。否則，創(chuàng)業(yè)板即使在形式上已經(jīng)圓夢(mèng)，實(shí)質(zhì)上卻很難實(shí)現(xiàn)愿景。
無(wú)論是從主板的現(xiàn)狀，還是從創(chuàng)業(yè)板未來(lái)制度建設(shè)的需要來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的股票發(fā)行制度以及證券市場(chǎng)的法制改革，都尚有不小的空間。就股票發(fā)行而言，創(chuàng)業(yè)板參照主板，依舊實(shí)行發(fā)審委審核制度。從創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市的首批28家企業(yè)身上，可以看出審核者在上市資源選擇上的偏好，上市資源總體上側(cè)重于高增長(zhǎng)，也體現(xiàn)出監(jiān)管層冀望市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的謹(jǐn)慎用心。
但要看到，發(fā)審委審核制度帶有濃厚的行政色彩，本應(yīng)由市場(chǎng)進(jìn)行的選擇，仍然無(wú)法發(fā)揮市場(chǎng)的力量。同時(shí)，發(fā)審委審核制度造就的尋租空間，不能真正杜絕。為創(chuàng)業(yè)板的未來(lái)著想，以更市場(chǎng)化的方式代替股票審核制度，將是必需的選擇。
同時(shí)，借設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的良機(jī)，推動(dòng)法制改革進(jìn)程，匹配集體訴訟和舉證責(zé)任在辯方制度，也是為人所期待的。這兩個(gè)辦法，均為成熟資本市場(chǎng)震懾市場(chǎng)操縱的有效制度。創(chuàng)業(yè)板比之主板，盤子小、概念化明顯——這已從首日的市場(chǎng)表現(xiàn)中有所反映。配以嚴(yán)格的法律制度，將可以為創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展一路護(hù)航。
當(dāng)然，必須認(rèn)識(shí)到，制度建設(shè)從來(lái)不能包辦一切，不能解決所有問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)板的未來(lái)，關(guān)鍵還系于創(chuàng)業(yè)企業(yè)身上。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的命運(yùn)，又主要與創(chuàng)業(yè)家密切相關(guān)。當(dāng)王中軍們的個(gè)人財(cái)富在瞬間急劇膨脹，他們是否能夠依然保有過(guò)去的那份創(chuàng)業(yè)激情，是否真的在通過(guò)打通融資渠道之后發(fā)揮出真正的創(chuàng)業(yè)家精神，仍有待觀察。
一個(gè)成功的創(chuàng)業(yè)板，不能只是給一批人提供創(chuàng)富神話的舞臺(tái)，而是要真正點(diǎn)燃許多創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)熱情與融資熱情。這需要制度背后人的作為，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)家們的不斷努力，也需要廣大投資者的理性參與，并最終分享創(chuàng)新中國(guó)的甜美果實(shí)。
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