創(chuàng)業(yè)板上市一周留下三根雞毛
    2009-11-10    作者:葉檀    來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
　　創(chuàng)業(yè)板非市場化的軀體上硬被貼上了市場化的標(biāo)簽。11月8日，中國證監(jiān)會副主席姚剛表示，“證監(jiān)會不會通過行政手段干預(yù)創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行價格”，“證監(jiān)會不會再回到行政干預(yù)價格的時代，但將加強(qiáng)對超募資金的監(jiān)管，并防范創(chuàng)業(yè)板股票的過度炒作。”
　　筆者非常支持監(jiān)管層市場化的做法，同樣認(rèn)為市場化應(yīng)該堅持到底，而不是堅持半吊子的市場化給某些人輸送利益。如果市場給予高價，管理層要做的是增加市場供應(yīng)，使真正的創(chuàng)業(yè)板能夠上市，由于資金充盈而上市公司少，創(chuàng)業(yè)板首批上市企業(yè)就有“食利企業(yè)”的嫌疑。另外，對于摘桃子的所謂“風(fēng)投”長沙鑫奧和深圳杭福創(chuàng)投、九鼎投資、達(dá)晨風(fēng)投、金石投資，難道也是市場行為嗎？我們要追問的是，市場行為與利益輸送之間的界限到底在哪里？
　　納斯達(dá)克的市場波動很高，但并不妨礙它成為成功的市場。而我國創(chuàng)業(yè)板目前股票基本是處于行業(yè)成熟期的個股，許多股票和中小板股沒什么區(qū)別，但估值已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中小板。從這方面來講，股價已沒有任何吸引力。因此，我國創(chuàng)業(yè)板價格震蕩恐怕主要不是成長型企業(yè)高風(fēng)險的反應(yīng)，而是估值體系錯亂、操作資金瘋狂的典型現(xiàn)象。我們在主板上市之初、中小板上市之初，都已經(jīng)看到瘋狂的炒作，創(chuàng)業(yè)板的價格并不新鮮。
　　創(chuàng)業(yè)板上市一周，給市場留下的是以下幾根需要收拾的雞毛。
　　第一根雞毛，暴漲暴跌。以收盤價計，上市第一周，套牢近300億的資金，總市值蒸發(fā)160億。如果以上市首日最高價計算，創(chuàng)業(yè)板最高市值為1942.35億元，6天下來，總市值最多蒸發(fā)了702.76億元。11月9日，創(chuàng)業(yè)板延續(xù)跌勢，只有6只股上漲，22只股下跌。如果創(chuàng)業(yè)板沿襲中小板的傳統(tǒng)，情況就會變得相當(dāng)可怕。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中小板的8只新股平均耗時569個交易日才解套，解套時間最長的達(dá)707個交易日，最短的也要431個交易日。
　　第二根雞毛，莊家操作手法兇猛。上市首日價格直接打至一倍左右，誘使散戶高位接盤。據(jù)《北京商報》披露，創(chuàng)業(yè)板一周的交易信息顯示，多數(shù)股票的大賣盤背后，都隱藏著一個大買盤。以特銳德(300001,股吧)為例，主力追蹤信息顯示，11月3日進(jìn)入該股賣單前五的營業(yè)部中，有4家同時伴有大買單，這4家營業(yè)部雖然當(dāng)日合計賣出約1800萬元，但同時也合計買入了約647萬元。而特銳德的這種情況僅僅只是創(chuàng)業(yè)板28只股票中的一例，其他的股票也大都存在這種現(xiàn)象。這種手法是主力在對倒拉高出貨的典型手法。創(chuàng)業(yè)板股票在面臨著大額拋單的情況下，之所以沒有出現(xiàn)像人們事先預(yù)料中的大幅下跌，很可能和主力的這種出貨手法有關(guān)。
　　第三根雞毛，創(chuàng)業(yè)板給擁有原始股權(quán)與市場操縱者造成了暴發(fā)的機(jī)會�，F(xiàn)在就排名億萬富翁意義不大，誰也不知道半年、一年后退市之時創(chuàng)業(yè)板市場究竟如何。
　　創(chuàng)業(yè)板上市之初的一周，是瘋狂的一周，是博傻的一擊，是血腥的一周。令人高興的是，多數(shù)二級市場的投資者保持了足夠的理性，這從以下數(shù)據(jù)就可見一斑：創(chuàng)業(yè)板上市首日，共有25.26萬個人投資者賬戶買入了創(chuàng)業(yè)板新股，占當(dāng)天創(chuàng)業(yè)板股票交易量的比例達(dá)到97.37%。但筆者認(rèn)為，除了個別追高者之外，大部分屬于噬血游資，絕大部分中小投資者保持著足夠的理性。大概有960萬戶投資者開立了創(chuàng)業(yè)板賬戶，而實(shí)際參加創(chuàng)業(yè)板二級市場交易的有92萬戶，占開戶數(shù)不到一成。首日直接拉漲停，這種手法絕不是分散的中小投資者能夠做得到的。創(chuàng)業(yè)板市場機(jī)構(gòu)主攻的是一級市場，絕大多數(shù)中小投資者冷眼觀望、根本不參與。真正深入其中的是兇悍的游資，以及不諳世事或風(fēng)險偏好較高的少數(shù)股民。不要把游資的操作栽贓到中小投資者的頭上。
　　沒有人反對中國創(chuàng)業(yè)板走市場化。事實(shí)上，包括筆者在內(nèi)的人反對的，是披著市場的外衣作踐市場，讓市場化成為某些權(quán)貴的樂園�，F(xiàn)在整個市場似乎是雞同鴨講，投資者認(rèn)為市盈率過高，實(shí)際上是反對市場定價機(jī)制的扭曲，但監(jiān)管層卻以市場化定價機(jī)制相對應(yīng)；投資者質(zhì)疑權(quán)貴市場利益輸送，證監(jiān)會副主席姚剛先生卻回應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板上市后的大幅增值并非“一夜暴富”，這種激勵機(jī)制鼓勵人們努力創(chuàng)業(yè)。對不起，監(jiān)管層真的以為所有的人都是紅眼病嗎？請問他們怎么解釋創(chuàng)業(yè)板中的異常紅利？能夠問心無愧嗎？
　　為了解決超募問題，有人甚至建議像國外可以通過存量發(fā)行，就是發(fā)行一部分新股籌一部分錢，同時賣掉一部分老股。這實(shí)在是一個餿到不能再餿的主意，那些股權(quán)投資者上市就能獲得真金白銀的收益，還可以讓打法律擦邊球的自然人股東一分錢不納稅。世界上沒有比這更快的暴富途徑了，希望管理層能夠保持的清醒，堅定地拒絕利益階層的游說。
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