10月經(jīng)濟(jì)、金融、外貿(mào)數(shù)據(jù)一起出爐，投資略有回落但仍居高位，消費、進(jìn)出口、工業(yè)等數(shù)據(jù)全面向好；M1創(chuàng)歷史新高、居民存款銳減等均體現(xiàn)資金活化趨勢加速。以上數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)回暖基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，微觀經(jīng)濟(jì)正在加速回暖復(fù)蘇。
從宏觀面來看，10月規(guī)模以上工業(yè)同比增速達(dá)16.1%，已初步恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平；消費增速升至16.2%，繼續(xù)處于歷史高位，顯示內(nèi)需啟動速度超出預(yù)期；新開工投資增速較高以及貿(mào)易順差增加，四季度我國GDP增速仍將進(jìn)一步提升。
從資金面看，10月居民戶存款大幅減少2507億元，狹義貨幣供應(yīng)量M1同比增長32.03%，創(chuàng)出歷史新高，資金活化的速度在加快，這是實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要體現(xiàn)。而整體存款增速放慢，說明此前“貸款轉(zhuǎn)存款”的現(xiàn)象在緩解，資金運用效率提高，貸款資金真正流向了實體經(jīng)濟(jì)。
與先前經(jīng)濟(jì)回暖主要依靠政府投資和寬松流動性刺激相比,當(dāng)前微觀面也開始顯示出復(fù)蘇的活力和信心。
首先，目前PMI新訂單指數(shù)、企業(yè)家信心指數(shù)持續(xù)回升，是微觀層面的活力和信心增強的明顯證據(jù)。這預(yù)示工業(yè)、企業(yè)利潤等指標(biāo)增速未來還有進(jìn)一步向好的潛力。
其次，從時間周期上看，宏觀、微觀“雙旺”條件初步具備。一般來說，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)的初期往往伴隨著強有力的反周期措施，企業(yè)開工和實際需求尚未明顯回升，因此初期容易出現(xiàn)所謂的“宏觀熱微觀冷”局面。而當(dāng)前我國GDP增速已經(jīng)連續(xù)三個季度反彈,宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)清晰的“V”形走勢，已進(jìn)入所謂“右側(cè)”階段。
再次，在需求向好以及去年基期數(shù)據(jù)較低的帶動下，專家預(yù)計，四季度我國工業(yè)增速有望提升至18%-20%，工業(yè)企業(yè)利潤可能擺脫同比負(fù)增長，明年上半年這些指標(biāo)還可能穩(wěn)步回暖。其原因主要是基本面的改善以及經(jīng)濟(jì)自主動力逐步增強。與先前依靠政府投資等刺激措施時相比，當(dāng)前房地產(chǎn)、制造業(yè)以及外貿(mào)均不同程度地出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的范圍和可持續(xù)性增強，更多行業(yè)將由此受惠。
此外，與GDP等數(shù)據(jù)相比，企業(yè)利潤指標(biāo)具有更強的順周期性。從我國近年的實際情況看，當(dāng)GDP增速達(dá)到10%時，企業(yè)利潤增速往往能夠達(dá)到20%左右，顯示出更高的相對景氣度。從國際環(huán)境來看，經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢已在多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中出現(xiàn)并確立，外需回暖值得期待。這也預(yù)示著我國企業(yè)利潤等指標(biāo)還有上升空間。
最后，也是尤為重要的是，多數(shù)專家認(rèn)為，起碼到明年一季度，我國將延續(xù)高增長低通脹的良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這有利于企業(yè)盈利恢復(fù)和擴(kuò)張。未來兩個季度我國GDP增速可望升至10%左右，CPI漲幅則有望保持在3%以下。這種局面如果能延續(xù)，較為寬松的政策環(huán)境將是實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大保障。
同時也要看到,未來不確定性較大的是通脹走勢，不排除通脹壓力短期突然加大的可能。這其中值得密切注意的因素是，PPI、CPI分別受國際因素和食品漲價的影響更大,當(dāng)前我國PPI環(huán)比回升的速度要快于CPI，這一趨勢短期內(nèi)可能持續(xù)。在經(jīng)濟(jì)成本未全面上漲的情況下，產(chǎn)品價格回升對企業(yè)尤其是中上游行業(yè)復(fù)蘇并不是壞事。
從目前情況看，下半年宏觀部門已適度回收流動性，豬肉等食品價格在三季度反彈后，9月末以來已逐步回落，因此，當(dāng)前甚至到明年一季度我國并無高通脹壓力，但宏觀部門應(yīng)加強對于通脹預(yù)期的管理，以防其產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。
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