調(diào)整力度節(jié)奏重點蘊(yùn)含市場機(jī)遇

　　中央政治局常務(wù)會議已經(jīng)明確要保持宏觀政策的基本取向，這是政策的不變之處。在有了這個基調(diào)之后，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將會在政策實施的力度、節(jié)奏和重點上下功夫，這是政策變化的重要看點。
　　積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策將會在明年繼續(xù)施行，而實施的力度和節(jié)奏顯然會較2009年有所收斂。僅以信貸投放為例，今年1-10月人民幣各項貸款增加8.92萬億元，同比多增5.26萬億元。這種放貸速度和規(guī)模在中國經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢不斷鞏固的趨勢下，是難以維持的。但要夯實經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向上的基礎(chǔ)，則仍應(yīng)維持一定的信貸規(guī)模和速度。這就是在明年的政策上需要下功夫的地方。
　　至于2010年政策實施的重點，離不開中央政治局常務(wù)會議確定的五個“更加注重”，簡單地說，就是經(jīng)濟(jì)增質(zhì)增效、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整、自主創(chuàng)新增活力、重民生、統(tǒng)籌國內(nèi)國際大局。這也是中央經(jīng)濟(jì)工作會議要解決的問題。
　　從資本市場這個角度來理解明年政策實施的重點，無外乎以下四點：
　　重點之一是如何降低國內(nèi)較高的儲蓄率，用以刺激終端消費(fèi)。
　　據(jù)測算，從1999年開始，中國儲蓄率就一直處于上升狀態(tài)，直到2007年國民總儲蓄占到當(dāng)年GDP的51%�？們π盥瘦^高意味著終端消費(fèi)的缺乏以及對投資和出口驅(qū)動增長模式的高度依賴。在2008年下半年爆發(fā)全球金融危機(jī)后，中國失衡的增長模式面臨挑戰(zhàn)，為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)敲響了警鐘。
　　高盛亞洲資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹認(rèn)為，從長期看，高儲蓄率將使當(dāng)前體制下反周期政策的實施更具挑戰(zhàn)性，且效果也將減小。鑒于投資和凈出口方面的這些長期趨勢，通過降低儲蓄率來刺激消費(fèi)是符合中國自身利益的。
　　重點之二則是區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興。
　　中國“十一五”（2006-2010年）規(guī)劃對于區(qū)域發(fā)展規(guī)劃明確提出，要促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，逐步形成主體功能定位清晰，東中西良性互動，公共服務(wù)和人民生活水平差距趨向縮小的區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展格局。
　　明年是“十一五”規(guī)劃的最后一年，因此在2009年，中國就已批準(zhǔn)10個區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，且有海南國際旅游島和新疆兩個正在研究中的區(qū)域規(guī)劃綱要。至此，中國的區(qū)域發(fā)展規(guī)劃在地域上已經(jīng)劃分清楚，接下來就是如何發(fā)展的問題了。
　　可以設(shè)想，這些已經(jīng)獲批的區(qū)域規(guī)劃在明年將會獲得更多的金融、財稅等實質(zhì)性配套政策支持。這些配套政策有的會像天津濱海新區(qū)那樣，獲得一些金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新方式的先行先試，有的則如西部大開發(fā)那樣，獲得國家財政、信貸資金支持。
　　央行金融市場司司長穆懷朋就表示，今后央行將積極改進(jìn)和完善西部大開發(fā)的金融支持政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理加大對西部地區(qū)資金投入，加大政策指導(dǎo)力度。
　　重點之三則是產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的貫徹實施。
　　今年初以來，國務(wù)院陸續(xù)頒布了鋼鐵、汽車等十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，在重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃等一系列政策措施的有力帶動下，鋼鐵、水泥、平板玻璃等行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢整體向好，目前我國鋼鐵行業(yè)已基本扭轉(zhuǎn)金融危機(jī)造成的生產(chǎn)需求急劇下降的勢頭，企業(yè)效益由虧變盈。
　　重點之四是社會保障體系的完善。今年4月份啟動的醫(yī)療體制改革，其中五項重點改革的投入資金就達(dá)到了8500億元，而這8500億元中的三分之二用于基本醫(yī)療保障體系的建設(shè)。
　　加快完善社會保障體系、大幅提高社會保障水平，既增加投資、釋放社會消費(fèi)潛力，也可為經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
　　由此，2010年的社會保障體系建設(shè)會成為中央經(jīng)濟(jì)工作會議的重點議題之一，也會成為明年重點推進(jìn)的一項工作。
　　以上的四個重點都會對2010年的證券市場產(chǎn)生明顯的影響。
　　未來隨著這四項重點工作的推進(jìn)，以及相關(guān)政策的頒布和具體實施之時，其效果會逐步反映在證券市場具體的板塊中。
　　2010年的投資機(jī)會就蘊(yùn)含于此。
　　在2010年這十大產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整、并購重組將進(jìn)入狀態(tài)，屆時它們將獲得更多的金融支持，比如并購貸款、銀團(tuán)貸款等。