|
| 及時(shí)管理通脹預(yù)期 力促經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展 |
|
|
|
|
|
|
| 2010-01-21 作者:社論 來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 |
|
|
國(guó)務(wù)院總理溫家寶近日在國(guó)務(wù)院全體會(huì)議上表示，當(dāng)前需要加強(qiáng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的環(huán)比分析檢測(cè)，這意味著決策部門已經(jīng)意識(shí)到，年度同比數(shù)據(jù)對(duì)通脹趨勢(shì)反映滯后，如果不予轉(zhuǎn)變，有可能導(dǎo)致防通脹調(diào)控滯后的種種問(wèn)題。
事實(shí)上，在2009年的大規(guī)模投資和信貸拉動(dòng)下，去年第三季度以來(lái)，即便一貫把房地產(chǎn)的資產(chǎn)價(jià)格膨脹剔除在外，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的環(huán)比數(shù)據(jù)已經(jīng)反映出經(jīng)濟(jì)在加速反彈，物價(jià)趨勢(shì)已經(jīng)走出上半年的低迷、進(jìn)入上升快車道，但是同比指標(biāo)的反映仍較為平坦。第四季度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的環(huán)比上漲應(yīng)該更為明顯，如果依此環(huán)比趨勢(shì)運(yùn)行到今年年中，考慮到去年的信貸、債券、信托和銀行理財(cái)?shù)雀鞣N資金傾斜規(guī)模，下半年的通脹調(diào)控壓力將會(huì)更有甚于2007年，外需因素對(duì)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響已經(jīng)大大淡化了。
雖然去年中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議期間，有不少投行預(yù)測(cè)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)部門會(huì)在年中開始緊縮政策，并且重啟人民幣匯率脫鉤（或者升值）改革，但是目前反映出的經(jīng)濟(jì)趨熱問(wèn)題恐怕難以讓調(diào)控拖延到年中，而且最近央行在銀行差別準(zhǔn)備金率和央票市場(chǎng)的操作，已經(jīng)反映出政策在試探性的逐步開始從過(guò)度寬松到“中性政策”的防御回歸。但是由于經(jīng)濟(jì)中除了房地產(chǎn)業(yè)、基建投資和一些重工工業(yè)的熱度高漲之外，其他不少產(chǎn)業(yè)尚待持續(xù)的資金供應(yīng)而實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)穩(wěn)定
。那么，從整體信貸額度出發(fā)的數(shù)量管理這時(shí)就是非常被動(dòng)甚至蹩腳的，我們也看到今年的信貸計(jì)劃事實(shí)上仍是一個(gè)巨量數(shù)字。
另一方面，當(dāng)前銀行的準(zhǔn)備金率整體水平已經(jīng)較高，在中國(guó)去年的經(jīng)濟(jì)刺激過(guò)程中，由于信貸規(guī)模的急劇擴(kuò)張迅速見(jiàn)效，2008年提高的準(zhǔn)備金率并沒(méi)有降下來(lái)（降準(zhǔn)備金率刺激經(jīng)濟(jì)的作用已被淹沒(méi)），那么今年在利用銀行準(zhǔn)備金率這一工具預(yù)防通脹方面，宏觀管理部門的調(diào)控空間十分有限，因?yàn)闇?zhǔn)備金率的上提需要在銀行常規(guī)資金營(yíng)運(yùn)能力允許的條件下。
所以，今年第一季度和第二季度，有關(guān)決策部門能否切實(shí)重視環(huán)比數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)、在通貨膨脹全面襲擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)之前，動(dòng)用那些既不會(huì)排擠非地產(chǎn)等一般行業(yè)的資金需求，又能為投資和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱降溫的調(diào)控政策，事關(guān)歷經(jīng)全球金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否平穩(wěn)過(guò)渡。在貨幣金融政策方面，這時(shí)利率和人民幣匯率改革是兩個(gè)無(wú)法回避的手段。在利率方面，常有意見(jiàn)擔(dān)心人民幣利率早于美元等貨幣加息，將會(huì)加大國(guó)內(nèi)熱錢和國(guó)際資本投機(jī)人民幣升值的
壓力，但是相對(duì)于有限的息差利益，國(guó)際資本或者熱錢（包括國(guó)外和國(guó)內(nèi)資本，比如國(guó)內(nèi)美元貸款的兌換轉(zhuǎn)移）更熱衷于通脹局面下巨大的資產(chǎn)升值利益，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格，包括地產(chǎn)和政券的急劇膨脹，一直是引導(dǎo)熱錢移動(dòng)的關(guān)鍵因素。如果今年一季度和二季度不能夠及時(shí)針對(duì)環(huán)比經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，及時(shí)動(dòng)用利率政策壓制通脹勢(shì)頭、牽制通脹預(yù)期，那么滯后的調(diào)控不但將難于發(fā)揮作用，而且能夠在各種熱錢獲利離場(chǎng)、趕忙退出時(shí)，加劇市場(chǎng)震蕩和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
|
|
|
|
|