筆者曾經(jīng)在2月發(fā)表《中國應(yīng)該繼續(xù)適度減持美國國債》一文，并且提出“當(dāng)美元匯率出現(xiàn)反彈的時(shí)候減持”，“短期國債到期后不再買入”的策略�，F(xiàn)在，以筆者看來，正迎來了繼續(xù)適度減持美國國債的良好時(shí)機(jī)。
　　最近一段時(shí)間以來，處于長期跌勢當(dāng)中的美元出現(xiàn)了明顯的反彈，其主要原因不在于美國財(cái)務(wù)狀況本身的好轉(zhuǎn)，而在于國際金融環(huán)境推升了美元。
　　首先，希臘等國的債務(wù)危機(jī)引發(fā)了市場對歐元下跌是預(yù)期，歐元對美元走出了一波明顯下跌的行情。希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)無疑已經(jīng)成為歐元的麻煩，希臘自己已經(jīng)在債務(wù)的泥潭里不能自拔了，這不僅使希臘自己很尷尬，而且也打擊了歐元。要不要出手救助希臘這個(gè)問題已經(jīng)使歐盟分成了兩派，更要命的是，即使真要救助希臘，還沒有從金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泥潭里完全爬出來的歐盟，也是心有余而力不足。要知道，麻煩的并不是一個(gè)希臘，后面跟著的，或許還有意大利、西班牙等國。如果開了救助希臘的先河，那么，這不僅是違背了歐盟的紀(jì)律，而且，萬一其他國家也爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)，要不要一視同仁地救助？現(xiàn)在，歐盟終于說，或者可以和IMF一起援助希臘，這也就等于承認(rèn)了歐盟自身已經(jīng)缺乏解決希臘問題的能力，這就不是市場看跌歐元了，而是歐元自己也缺乏了信心。無論是歐盟也好，IMF也好，他們救助希臘，都會要求希臘采取緊縮的財(cái)政政策，減少開支，增加稅收，等等，這些政策將會使原本就出現(xiàn)通縮的希臘經(jīng)濟(jì)更難復(fù)蘇；而經(jīng)濟(jì)難復(fù)蘇，其償還外部債務(wù)的能力也就越弱。
　　有趣的是，現(xiàn)在有一種新的觀點(diǎn)認(rèn)為，歐元也是希臘的麻煩。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，如果希臘不是參加了歐元區(qū)，而是使用自己的貨幣的話，就可以像美國那樣，采取“量化寬松”的貨幣政策，對外可以印鈔票以償還債務(wù)，對內(nèi)可以降低利率以刺激經(jīng)濟(jì)，但不幸的是希臘加入了歐元區(qū)，沒有本國的貨幣，這一切都無從談起了。
  　其次，日本經(jīng)濟(jì)的毫無起色，引發(fā)了市場對日元貶值的預(yù)期，日元對美元也走出了明顯的跌勢。當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)超乎市場預(yù)期進(jìn)入復(fù)蘇軌道，美聯(lián)儲開始醞釀刺激經(jīng)濟(jì)政策的退出的時(shí)候，日本卻還在考慮進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，市場無疑會更加看好美元的走勢。3月25日，在外匯市場上，日元匯率曾經(jīng)出現(xiàn)短時(shí)暴跌，從1美元兌92日元下跌至1美元兌96日元，創(chuàng)出兩個(gè)月以來的新低。
　　歐元和日元對美元的下跌，推升了美元匯率，但這不等于美元匯率長期走勢已經(jīng)重返升勢了。暫且不說美國的外債已經(jīng)太多，就是美國議會剛剛通過奧巴馬的醫(yī)改方案，從長期來看，也會增加美國的財(cái)政開支，美國“雙赤字”狀況難以根本好轉(zhuǎn)。另一方面，中國仍然持有將近9000億美元的美國國債，在中國外匯儲備中所占的比例仍然過大，所以，中國仍然應(yīng)該在美元走強(qiáng)的時(shí)候適度減持美國國債。
　　中國要賣美國國債的話，需要有對手盤來承接，所幸的是，現(xiàn)在有人在接了。據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，日本人壽保險(xiǎn)公司、郵政銀行等機(jī)構(gòu)投資者正在增加購買美國國債的數(shù)量。推動日本機(jī)構(gòu)投資者購買美國國債的動力，正是對日元貶值的預(yù)期，有分析報(bào)告稱，由于美國將要采取推出政策和日本依然要刺激經(jīng)濟(jì)，利率差異的加大，將使明年日元對美元匯率貶值至1美元兌105日元的水平。
　　美元走勢的反彈和國際機(jī)構(gòu)增加購買美國國債，都形成了中國適度減持美國國債的良好時(shí)機(jī)。