所謂“二次探底”和“經(jīng)濟(jì)下滑”，不是對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的合適表述。今年房地產(chǎn)調(diào)控和其他宏觀調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，包括投資增長(zhǎng)從32%的水平回落26%左右，應(yīng)是對(duì)已呈現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的主動(dòng)調(diào)整�，F(xiàn)在尤其要小心，推動(dòng)超過(guò)潛在增長(zhǎng)率的更高的增長(zhǎng)，可能引發(fā)通脹惡化。這對(duì)于當(dāng)前通脹預(yù)期的管理，是非常不利的。
　　因?yàn)榉康禺a(chǎn)的調(diào)控，因?yàn)闅W洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，一個(gè)多月前還此起彼伏的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，升值加息的聲音，忽然變作中國(guó)經(jīng)濟(jì)將“第二次探底”和“經(jīng)濟(jì)下滑”的預(yù)估，大有2008年金融海嘯暴發(fā)時(shí)的那種架勢(shì)。筆者認(rèn)為，使用與百年不遇的經(jīng)濟(jì)危機(jī)同樣的表述，來(lái)描述下半年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，有危言聳聽(tīng)之嫌。
　　今年與去年的增長(zhǎng)形勢(shì)完全不一樣。今年經(jīng)濟(jì)已開(kāi)始V型反轉(zhuǎn)，根據(jù)近期的數(shù)據(jù)分析，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)基本穩(wěn)定。特別是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)——采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI，已連續(xù)15個(gè)月在正常水平以上運(yùn)行，5月雖較4月有1.8個(gè)百分點(diǎn)的下降，但仍在50%的正常水平之上，顯示未來(lái)三到六個(gè)月經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)增長(zhǎng)之勢(shì)，只不過(guò)態(tài)勢(shì)較之前更趨平穩(wěn)。
　　相對(duì)去年中國(guó)經(jīng)濟(jì)“探底”至十?dāng)?shù)年來(lái)的季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最低點(diǎn)并面對(duì)可能繼續(xù)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)的形勢(shì)，今年房地產(chǎn)調(diào)控和其他宏觀調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，包括投資增長(zhǎng)從32%的水平回落26%左右，應(yīng)是對(duì)已呈現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的主動(dòng)調(diào)整，而非“二次探底”的危機(jī)形態(tài)。
　　因此，所謂“二次探底”和“經(jīng)濟(jì)下滑”，不是對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的合適表述：所探之底是2009年第一季度 6.1%之底，還是9%至10%的中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率之底？經(jīng)濟(jì)下滑，是像2008年那樣從上半年的10.4%的增長(zhǎng)，“滑”到第四季度的6.8%的增長(zhǎng)，還是從第一季度的11.9%“滑”到9%至10%的潛在增長(zhǎng)率？今年二季度之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，可能都低于第一季度，但若以“二次探底”，“經(jīng)濟(jì)下滑”這些與危機(jī)相伴的字眼，判斷正在走出危機(jī)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)，無(wú)疑會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)效應(yīng)。
　　更重要的是，中國(guó)不需要過(guò)高的增長(zhǎng)。去年四季度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率實(shí)際達(dá)到11.7%。今年一季度“GDP”增長(zhǎng)11.9%。如果今年第二季度乃至全年延續(xù)一季度那樣的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能超過(guò)9.5%至10%的現(xiàn)階段潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)偏熱。
　　要小心了，推動(dòng)超過(guò)潛在增長(zhǎng)率的更高的增長(zhǎng)，可能引發(fā)通脹惡化。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論證明，在經(jīng)濟(jì)處于潛在增長(zhǎng)率的時(shí)候，刻意推動(dòng)更高的增長(zhǎng)，可能推動(dòng)更大的投資，過(guò)大的投資需求一定會(huì)增加過(guò)多貨幣供應(yīng)，推動(dòng)短期總需求偏離潛在增長(zhǎng)水平，工資水平也會(huì)相應(yīng)上漲，價(jià)格勢(shì)將偏離均衡水平上漲。如果短期內(nèi)充分就業(yè)的均衡水平不能提高，這種偏離產(chǎn)出均衡水平的狀態(tài)就是不穩(wěn)定的和不能持續(xù)的，很快不得不在新的價(jià)格水平上回到原來(lái)的充分就業(yè)的產(chǎn)出水平。這時(shí)候如果繼續(xù)增加貨幣發(fā)行，上面的過(guò)程就會(huì)重復(fù)，結(jié)果就是價(jià)格水平不斷上升，通脹形勢(shì)在循環(huán)中不斷惡化。這對(duì)于當(dāng)前通脹預(yù)期的管理，避免通脹形勢(shì)惡化是非常不利的。
　　推動(dòng)超過(guò)潛在增長(zhǎng)率的更高的增長(zhǎng)，也是資源消耗的低效率增長(zhǎng)。去年，我們以32%的投資增長(zhǎng)，獲得了8.7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，粗略匡算一下，大約4%的投入收獲1%的產(chǎn)出，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在規(guī)模遞減狀態(tài)。如果繼續(xù)推動(dòng)更高增長(zhǎng)率，可能需要5%甚至更高的投入，才能有1%的產(chǎn)出。這種資源消耗型增長(zhǎng)非但不可持續(xù)，也與刻不容緩的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略相背離。在由技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率改變之前，推動(dòng)這種低效率的高增長(zhǎng)，后患無(wú)窮。
　　再說(shuō)，第一季度平均固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)25.6%，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)35.1%，超出平均固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)9.5個(gè)百分點(diǎn)。超過(guò)潛在增長(zhǎng)率的11.9%的增長(zhǎng)，相信房地產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)是個(gè)主要加速器。而房地產(chǎn)在嚴(yán)厲調(diào)控政策下降低增長(zhǎng)速度，將超過(guò)潛在增長(zhǎng)率11.9%的增長(zhǎng)拉回9.5%至10%的潛在增長(zhǎng)水平，是今年經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵之一。
　　筆者認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)今年的潛在增長(zhǎng)率的平穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)，可以得到政策和外部環(huán)境改善的支持。7.5萬(wàn)億的新增貸款加上去年未使用的銀行信貸，能保證25%的固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)。在各種刺激消費(fèi)增長(zhǎng)的財(cái)政政策推動(dòng)下，消費(fèi)保持15%至16%的增長(zhǎng)水平完全可以預(yù)期。
　　不過(guò)，對(duì)5月出口48.5%的增長(zhǎng)不能盲目樂(lè)觀。在去年同期平均超過(guò)25%的出口負(fù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，今年同比的高增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，并不能說(shuō)明出口在非常強(qiáng)勁地恢復(fù)。如果疊加歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)帶來(lái)全球范圍內(nèi)產(chǎn)生的影響，全年出口增長(zhǎng)的平均預(yù)期需要有所調(diào)整。
　　當(dāng)然，在對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的諸多驅(qū)動(dòng)因素中，順差增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)都是非常保守的。筆者對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)以及全球貿(mào)易形勢(shì)都持非常審慎的態(tài)度，不認(rèn)為世界貿(mào)易能恢復(fù)到危機(jī)之前的水平，基本判斷順差增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)僅僅是在低水平上轉(zhuǎn)負(fù)為正。
　　歐洲是中國(guó)最大的出口市場(chǎng)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)使歐洲經(jīng)濟(jì)放緩，制約中國(guó)出口增長(zhǎng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。但歐元貶值增加出口對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的正面效應(yīng)，可能會(huì)部分抵消歐元區(qū)各國(guó)削減財(cái)赤產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或可從1.3%下調(diào)至1%，但不可能降至去年那樣的負(fù)增長(zhǎng)。特別是剛性的消費(fèi)市場(chǎng)一般不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩而大幅萎縮，中國(guó)一般消費(fèi)品的出口增長(zhǎng)可能低于年初預(yù)期，但調(diào)整幅度不會(huì)特別大，也是可以預(yù)期的。
　　從總體來(lái)說(shuō)，內(nèi)需包括投資和消費(fèi)的增長(zhǎng)，可以保證今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到9至10%的平穩(wěn)增長(zhǎng)水平，而凈進(jìn)出口的改善，將在邊際上增加實(shí)現(xiàn)今年增長(zhǎng)目標(biāo)的保險(xiǎn)系數(shù)。