對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)的理解主要分兩種：第一種是提高消費(fèi)在GDP中的比例；第二種是引導(dǎo)投資更多地偏向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，提高我國固定資本存量中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的占比。
　　仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，這是兩個(gè)截然不同的命題，二者所需要的條件和基礎(chǔ)并不相同。我們認(rèn)為不宜對(duì)消費(fèi)轉(zhuǎn)型期望過高，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型真正的突破口在于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資。

　　不宜對(duì)消費(fèi)轉(zhuǎn)型期望過高

　　對(duì)于提高消費(fèi)占比的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型模式，我們認(rèn)為市場(chǎng)可能期望過高。
　　驅(qū)動(dòng)消費(fèi)增長的基本因素，在于“國民經(jīng)濟(jì)中勞動(dòng)者的收入增長”、“收入分配格局的變化”以及“與消費(fèi)形成互補(bǔ)關(guān)系的基礎(chǔ)設(shè)施的供給”。在財(cái)政刺激政策的作用下，2009年中國的基礎(chǔ)設(shè)施供給出現(xiàn)了較大的改善，然而另外制約消費(fèi)的勞動(dòng)力收入增長緩慢以及收入分配格局變化微弱，這決定了2010年中國消費(fèi)需求雖繼續(xù)增長可期，但對(duì)其幅度的期望不宜過大。
　　一個(gè)長期的誤解是，中國消費(fèi)低的原因在于高儲(chǔ)蓄率。一些新的研究發(fā)現(xiàn)，造成中國消費(fèi)占比GDP長期偏低的癥結(jié)不是老百姓熱衷儲(chǔ)蓄不愿花錢，實(shí)際上，GDP中的勞動(dòng)者報(bào)酬在數(shù)值上一直非常接近于私人消費(fèi)支出，最終消費(fèi)支出/勞動(dòng)者報(bào)酬在2003年以來的8年時(shí)間中，一直穩(wěn)定于85%的較高水平，這說明“可用于消費(fèi)的收入”已經(jīng)消費(fèi)得差不多了。
　　消費(fèi)占比偏低的根本原因，在于工資收入占比GDP的份額出現(xiàn)趨勢(shì)性下降：GDP收入法中的工資收入占比從2003的49.6%下降至2009年的38%；同期居民最終消費(fèi)占比由42%下降至35%。
　　不難看出，提高消費(fèi)在GDP支出中的占比，意味著需要提高勞動(dòng)者報(bào)酬在GDP收入分配中的占比。
　　各國經(jīng)驗(yàn)顯示，消費(fèi)占比趨勢(shì)性提高的契機(jī)，在于勞動(dòng)力供不應(yīng)求，出現(xiàn)一輪較大的工資上漲，并由此引發(fā)一輪較難治理的通貨膨脹。這構(gòu)成勞動(dòng)者報(bào)酬在GDP中占比提升的前提。日本發(fā)生在上世紀(jì)70年代，美國發(fā)生在上世紀(jì)70年代、80年代上半段以及90年代上半段，韓國發(fā)生在1988~1993年。
　　而這樣的變化中國目前仍未確切地看到，中國近7年實(shí)際工資增長率有3年為負(fù)，7年平均增長率為-0.6%，由于催化劑尚未出現(xiàn)，談消費(fèi)在中國經(jīng)濟(jì)中占比的系統(tǒng)性提升，還為時(shí)過早。

　　消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)在哪里

　　就消費(fèi)改觀的驅(qū)動(dòng)因素而言，2010年中國消費(fèi)的機(jī)會(huì)很大程度上來自財(cái)政投資帶來的基礎(chǔ)設(shè)施供給改善。
　　由于基礎(chǔ)設(shè)施與消費(fèi)形成密切的互補(bǔ)關(guān)系，比如道路、電力設(shè)施、電視信號(hào)、自來水管道與汽車、家電消費(fèi)存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。
　　按照1985年可比價(jià)格，城鎮(zhèn)人均實(shí)際總收入1999年約為1671元，2008年農(nóng)村人均實(shí)際總收入為1715元，已略高于1999年城市的水平。但是，在收入相當(dāng)?shù)乃�平下，農(nóng)村耐用品消費(fèi)明顯少于城市：2008年農(nóng)村每百戶家庭擁有彩電、電冰箱、電腦、空調(diào)、洗衣機(jī)數(shù)量分別為99.2、30.2、5.4、9.8、49.1臺(tái)，分別比1999年城市每百戶家庭擁有的相同耐用品少12、48、0.5、15、42臺(tái)。
　　出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因，在于農(nóng)村地區(qū)道路有限、電網(wǎng)老舊、電壓不穩(wěn)、電價(jià)高昂、自來水缺乏，大大限制了農(nóng)村地區(qū)對(duì)現(xiàn)代耐用消費(fèi)品的需求。由此可見，基礎(chǔ)設(shè)施的情況對(duì)于消費(fèi)有著深遠(yuǎn)影響。

  　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的真正突破口

　　相對(duì)于消費(fèi)提升，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資本存量在我國總固定資本存量中的占比提升更加值得期待。從2010年下半年開始，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資中找到真正的突破口。
　　向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，本質(zhì)上是投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在我國經(jīng)濟(jì)中，這一變化將較消費(fèi)占比的提升擁有更加堅(jiān)實(shí)的收入來源，用于消費(fèi)的收入對(duì)應(yīng)的是GDP收入法中的勞動(dòng)者報(bào)酬，用于投資的收入則是GDP收入法中的“營業(yè)盈余”以及“固定資產(chǎn)折舊”，營業(yè)盈余與折舊兩部分收入之和占GDP的比重高達(dá)46%，至2009年，該筆資金約為16萬億元人民幣，其中折舊為5.1萬億元，營業(yè)盈余10.9萬億元，1993年以來，我國（營業(yè)盈余+折舊）/固定資本形成的指標(biāo)由0.82持續(xù)上升至2009年的1.12，較高的折舊循環(huán)資金和企業(yè)利潤構(gòu)成了我國投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型重要的資金保障。
　　2010年上半年，中國面臨的是一個(gè)總需求膨脹、經(jīng)濟(jì)過熱的局面。在這種情況下，全面推出新興產(chǎn)業(yè)扶持政策，無疑將會(huì)加大經(jīng)濟(jì)熱度和通脹風(fēng)險(xiǎn)。4月份地產(chǎn)新政的出臺(tái)，客觀上將使我國的經(jīng)濟(jì)熱度下降，已經(jīng)膨脹的總需求必須先把該壓的壓下來，之后才有空間進(jìn)行方向性、戰(zhàn)略性的提升。
　　我們認(rèn)為，保持總需求（總支出）平穩(wěn)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)形勢(shì)的平穩(wěn)，仍是政策追求的目標(biāo)，增加投資支出正是新興產(chǎn)業(yè)扶持政策將首先形成的客觀效果，這將與地產(chǎn)調(diào)控形成的總需求減少遙相抵消。
　　筆者以為，下半年政策大的布局是，以抑制地產(chǎn)需求作為穩(wěn)定房?jī)r(jià)的手段和代價(jià)，另外兩大塊需求——出口、消費(fèi)維穩(wěn)，同時(shí)力推新興產(chǎn)業(yè)扶持政策，增加支出，盡可能彌補(bǔ)因地產(chǎn)調(diào)控帶來的總需求和就業(yè)缺口。根據(jù)公開信息，這些產(chǎn)業(yè)將包括節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)和新材料。