有些經(jīng)濟指標（如貨幣供應量和固定資產(chǎn)投資增速）持續(xù)性地回落是合理的、正常的，否則，未來就有惡性通脹與產(chǎn)能嚴重過剩的風險。
　　預計今年二季度GDP增長在10.5%左右，年末的經(jīng)濟增長將回落9%附近，但是這種增長速度回落并不是中國經(jīng)濟出現(xiàn)了問題，更不是二次探底，而是正常的增速放緩。

　　歐債危機對我國影響不容忽視

　　歐元區(qū)主權(quán)債務危機和全球經(jīng)濟增速的放緩也加大了人們對中國經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的擔憂，畢竟在全球經(jīng)濟一體化高度發(fā)展的今天，金融危機對我國的直接影響和間接影響都不容忽視。
　　從直接影響來看，由于我國目前持有的希臘國債和希臘金融機構(gòu)的資產(chǎn)相當有限，這也就意味著即便希臘最終陷入債務違約，對我國的直接影響也非常有限。當然，如果希臘債務危機不能得到有效遏制，并進而擴散到葡萄牙、西班牙和意大利等其他歐元區(qū)國家，那么我國面臨的外匯資產(chǎn)損失風險將增大。
　　與直接影響相比較，歐元區(qū)主權(quán)債務危機對我國的間接影響卻非常大，這種間接影響主要表現(xiàn)在歐盟經(jīng)濟再次衰退而導致的我國出口下降。歐盟經(jīng)濟復蘇前景的不明朗必將嚴重影響到我國的出口。海關(guān)總署的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，自2007年開始，歐盟已經(jīng)取代美國成為我國第一大商品出口市場；受金融危機影響，2009年中國對歐盟出口2362.8億美元，占當年外貿(mào)出口總額的19.7%，但是比2008年下降566億美元。今年我國對歐盟的出口前景由于受希臘債務危機的影響將變得更加不確定。受主權(quán)債務危機影響，年初以來人民幣對歐元累計升值超過14.5%，人民幣對歐元匯率大幅上升將使得我國對歐盟出口形勢越發(fā)嚴峻，但是這種影響與美國次貸危機的影響相比較要小很多，統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，今年前5個月，我國對歐盟出口1135億美元，比去年同期增長34.4%。

　　今年經(jīng)濟增長將逐季回落

　　上半年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的即將公布，國內(nèi)外對于中國經(jīng)濟可能出現(xiàn)“二次探底”的疑慮和擔憂也開始升溫。這種疑慮和擔憂主要是基于某些經(jīng)濟指標出現(xiàn)持續(xù)回落而作出的判斷。從領(lǐng)先指標來看，5月份PMI指數(shù)為53.9，較4月份回落1.8個百分點；5月份發(fā)電量同比增速為18.9%，較4月份放慢了2.5個百分點；5月份的貨幣供應量和企業(yè)新增加貸款也出現(xiàn)不同程度的回落。從同步指標來看，前5個月固定資產(chǎn)投資增速為26.1%，較1-4月份回落0.2個百分點，較1-3月份回落0.5個百分點；5月份工業(yè)增加值同比增長16.5%，較4月份回落1.3個百分點，較3月份回落1.6個百分點。預計6月份上述主要經(jīng)濟指標還將出現(xiàn)不同程度的回落，領(lǐng)先指標和同步指標都表明我國經(jīng)濟增長確實出現(xiàn)了回落的發(fā)展態(tài)勢。
　　筆者認為，對于我國經(jīng)濟增長出現(xiàn)的放緩現(xiàn)象要辯證地看待，要結(jié)合經(jīng)濟周期規(guī)律來正確認識經(jīng)濟放緩的內(nèi)在本質(zhì)和趨勢特征。某些經(jīng)濟指標持續(xù)性地回落是合理的、正常的，否則將對我國未來經(jīng)濟的健康發(fā)展埋下重大隱患。比如貨幣供應量和固定資產(chǎn)投資增速的回落就很正常，不如此，未來就有惡性通脹與產(chǎn)能嚴重過剩的風險。
　　今年我國GDP同比增長出現(xiàn)逐季回落應當在預料之中，我們預計今年第二季度GDP同比增長在10.5%左右，比第一季度回落1.4個百分點，年末的經(jīng)濟增長更是將回落至9%附近。但是這種增長速度回落并不是中國經(jīng)濟出現(xiàn)了問題，更不是所謂的“二次探底”，而是正常的增速放緩。這種增長速度的回落主要是受統(tǒng)計基數(shù)的影響，去年我國經(jīng)濟表現(xiàn)為強勁的V型復蘇，前低后高（去年四個季度GDP同比增長分別為6.2%、7.9%、9.1%、10.7%），今年季度GDP同比增長前高后低應該在情理之中，也是很正常的經(jīng)濟現(xiàn)象，否則經(jīng)濟就有過熱之嫌。

　　我國經(jīng)濟沒有“二次探底”風險

　　盡管當前世界經(jīng)濟的復蘇還存在很多不確定性和不穩(wěn)定因素，外貿(mào)出口將面臨一定的不利影響，而且這種影響將在今年三、四季度充分顯現(xiàn)出來；盡管我國今年的經(jīng)濟增長將出現(xiàn)增速放緩，逐季回落，但是這些因素都不會影響我國經(jīng)濟的復蘇進程，我國經(jīng)濟更不存在“二次探底”的風險。
　　在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策宏觀調(diào)控下，預計2010年我國GDP同比增長速度仍會在10％左右，為改革開放30年來中國經(jīng)濟平均增長水平。而且，從整體上講2010年我國的經(jīng)濟增長將由去年的過度依賴投資拉動（2009年資本形成對GDP的貢獻率高達92.3%）回歸到投資、消費與凈出口“三駕馬車”的相對均衡增長。
　　今后一個時期，我國要處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展與調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系。一方面要保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，呵護經(jīng)濟復蘇的良好發(fā)展勢頭；另一方面要加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，嚴控高耗能、高排放行業(yè)，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和綠色能源產(chǎn)業(yè)，盡早實現(xiàn)節(jié)能減排目標，實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)增長與減排降耗的和諧統(tǒng)一。

（作者為齊魯證券高級宏觀分析師）