中國經(jīng)濟(jì)政策似乎一片混亂。所有的人都在猜測，房地產(chǎn)調(diào)控是否會在實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行的壓力下放松，投資規(guī)模是否會在保經(jīng)濟(jì)增長的前提下有所擴(kuò)大，各種說法五花八門，沒有管理部門出面給予明確的預(yù)期。
　　任何一個市場的長期發(fā)展都需要明確的預(yù)期，可以在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中會出現(xiàn)混亂，但預(yù)期不變，信心就不會改變。一時的混亂不可能突破底線，失范的秩序?qū)⒅鸩礁倪M(jìn)。只有在明確的預(yù)期下，人們才能保持兩大信心之源：整體社會效率在逐步提升，民眾的公平利益將受到法律的護(hù)衛(wèi)。
　　正是在這兩方面，出現(xiàn)了大問題。人們并不相信效率的提升，雖然中國的全要素生產(chǎn)率在提升，但貨幣與生活成本的增長幅度更大，以及資源分配中的明顯不公，抵消了人們對效率提升的信心。至于法律的救濟(jì)作用，我們只能遺憾地說，到目前為止，法律尚未能從經(jīng)濟(jì)上有效地保護(hù)一次投資者的利益。
　　近期，放松第三套房貸的消息層出不窮，有關(guān)方面沒有給予任何解釋，這使得市場投資氣氛空前濃厚，價值投資者難以匹敵趨勢投機(jī)者。
　　7月12日，滬綜指收報于2491點(diǎn)，金融地產(chǎn)股大漲。地產(chǎn)板塊漲幅接近4%，金融板塊早盤受保險股拖累一度走弱，而銀行股全線漲幅超過1%。這使得那些博反彈的投資者不亦樂乎，而“政治覺悟”頗高參與農(nóng)行發(fā)行的機(jī)構(gòu)投資者略松了一口氣。
　　銀行與地產(chǎn)板塊走強(qiáng)并非從7月12號開始，早有預(yù)期。從6月9號開始，銀行板塊招商銀行進(jìn)入反彈區(qū)間，從每股12.10元上升到13.91元；而地產(chǎn)指標(biāo)股萬科則從7月1號開始反彈，從每股6.65元上升到7.64。銀行的反彈并不意外，整個行業(yè)為農(nóng)行發(fā)行價護(hù)航，一旦農(nóng)行上市大功告成，銀行股未來估值如何，殊難預(yù)料。而地產(chǎn)板塊的上升除了因?yàn)榕c金融板塊緊密關(guān)聯(lián)之外，還因?yàn)橐粍t言之鑿鑿、較為具體的報道。
　　《南方都市報》報道，7月11日，住建部政策研究部主任、中國社會科學(xué)院研究生院城鄉(xiāng)建設(shè)經(jīng)濟(jì)系副主任秦虹分析說，對第三套房不放貸、對沒有社保人員限制購房數(shù)量等臨時性政策有可能放松和退出，而土地出讓制度、保障房建設(shè)等仍將深化，不會輕易退出。因?yàn)榍罢呤桥R時政策，而后者是制度改進(jìn)。
　　老戲碼上演。秦虹次日澄清，“第三套房不放貸及沒有社保人員限購政策可能退出”的消息純屬誤讀。
　　市場很理性。就是秦虹主任不澄清，三套房貸款放松也是現(xiàn)實(shí)。據(jù)媒體報道，杭州、上海、南京等城市各銀行悄然改變此前“原則上暫停發(fā)放”的做法，重新“開閘”第三套房貸。以杭州為例，前不久一些銀行出臺了三套房貸款細(xì)則。其中，對于第三套房，銀行大多要求首付5.5成，利率以基準(zhǔn)為基礎(chǔ)上浮15%－20%。而上海對于二套房貸認(rèn)定也開始“適度寬松”，在實(shí)際操作中以“認(rèn)貸”，而不是三部委明確規(guī)定的“認(rèn)房”作為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。從4月份收緊信貸到7月初放松房貸，期間不過百日，難道房地產(chǎn)新政真的是百日新政？
　　銀行給自己提供了安全降落傘，比如對于第三套房，銀行大多要求首付5.5成，利率以基準(zhǔn)為基礎(chǔ)上浮15%－20%。杠桿比率只有一倍，利率上浮，既安全又能贏利，何樂而不為？個人房貸從來都是流動性過多情況下銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，多套投資性房貸更是優(yōu)中之優(yōu)，目前房地產(chǎn)信貸被控制，是銀行在監(jiān)管層的強(qiáng)大壓力下不得不然，一旦壓力稍有放松，反彈動能將十分驚人，按照經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，如果下半年的信貸20%流入房地產(chǎn)，有可能達(dá)到8000億元之巨。根據(jù)去年的數(shù)據(jù)，新建商品房銷售額達(dá)4.4萬億元，新房新增房貸為8400億元，加上二手房貸共1.4萬億元。
　　重新放松貸款絕不單純是銀行能否贏利的問題，而是政府的公信力是否進(jìn)一步削弱的問題。放松第三套房貸，事實(shí)上等同于監(jiān)管層默認(rèn)投資者可以重新借助銀行資金，投資市場環(huán)境將趨于寬松。新國十條抑制房價言猶在耳，房地產(chǎn)政策又現(xiàn)寬松傳聞，而監(jiān)管層曖昧的沉默，都在顯示，相信房地產(chǎn)調(diào)控、相信中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改良很傻很天真。
　　這不僅對于寄望于中國經(jīng)濟(jì)未來的投資者是個沉重的打擊，對于誠實(shí)的企業(yè)同樣是個沉重的打擊。房地產(chǎn)價格上升，泥沙俱下，所有的權(quán)貴企業(yè)紛紛進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。房地產(chǎn)調(diào)控，對于開發(fā)商的產(chǎn)品品質(zhì)、對于現(xiàn)金流都是巨大的考驗(yàn)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)期望大浪淘沙，不料市場上演詭異的一幕。
　　如果房松房地產(chǎn)投資性貸款成真，說明銀行無法跳出目前的融資——放貸、擴(kuò)張——再融資的惡性循環(huán)。從2009年銀行的大規(guī)模放貸到2010年銀行在證券市場上補(bǔ)充3000億元的資金，銀行已經(jīng)在表明，主要贏利模式與市場結(jié)構(gòu)與上市之前相比沒有發(fā)生根本變革。
　　這一結(jié)果讓人沮喪，而硬推金融股、助推房地產(chǎn)股的結(jié)果就是，證券市場與房地產(chǎn)市場上投機(jī)者更多，他們不相信中國的證券市場有基于業(yè)績上漲與誠信而獲得的利益，短期的漲跌下的高拋低吸成為投資圭臬。既得利益者越來越多，將來的轉(zhuǎn)型與變革會越來越困難。
　　放棄短期的得失考慮，在可以承受的情況下，堅持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，新政才能擺脫百日魔咒。
　　萬幸的是，7月12日晚，銀監(jiān)會與住建部表示，堅決貫徹國十條不動搖。接下來他們要做的是管住財大氣粗的銀行，不要讓“個案”成為“通例”。