圖為德國(guó)東北部海濱小城海利根達(dá)姆的海邊棧橋。6月6日開(kāi)幕的新一屆八國(guó)集團(tuán)首腦會(huì)議將在海利根達(dá)姆舉行。本報(bào)資料照片

　　八國(guó)集團(tuán)峰會(huì)(G8)將于下月6日至8日在德國(guó)舉行。作為東道主的德國(guó)自年初擔(dān)任八國(guó)集團(tuán)主席國(guó)以來(lái)，一直謀求將加強(qiáng)對(duì)沖基金監(jiān)管作為今年峰會(huì)的主要議題。德國(guó)在最初堅(jiān)持實(shí)施政府主導(dǎo)的強(qiáng)制性監(jiān)管、實(shí)行行業(yè)透明化管理遇阻后，目前正在逐步轉(zhuǎn)向“自愿地”建立行業(yè)行為規(guī)范。
　　不過(guò)，有專(zhuān)家認(rèn)為，德國(guó)的主張與美國(guó)核心利益相沖突，必然會(huì)遭到美國(guó)的反對(duì)，英國(guó)等其他八國(guó)集團(tuán)成員附和美國(guó)也在意料之中。
　　雖然八國(guó)集團(tuán)各成員基本同意對(duì)沖基金主導(dǎo)的證券市場(chǎng)暴漲暴跌可能導(dǎo)致危機(jī)蔓延，但在如何預(yù)防這種災(zāi)難性結(jié)果的策略上，各國(guó)意見(jiàn)不一。德國(guó)在對(duì)沖基金監(jiān)管問(wèn)題上的立場(chǎng)最為強(qiáng)硬，其堅(jiān)持認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)對(duì)沖基金行業(yè)本身的監(jiān)管，英美政府不能因?yàn)閷?duì)沖基金給銀行業(yè)帶來(lái)了豐厚利潤(rùn)而采取“軟性態(tài)度”。
　　德國(guó)不僅自身對(duì)沖基金發(fā)展相對(duì)滯后，本國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)也不斷受到國(guó)外對(duì)沖基金的干擾，這也成為德國(guó)謀求加強(qiáng)對(duì)沖基金監(jiān)管的主要原因。此外，德國(guó)對(duì)沖基金的不發(fā)達(dá)，給了美英等國(guó)對(duì)沖基金進(jìn)入德國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。近年來(lái)不斷有海外對(duì)沖基金惡意并購(gòu)德國(guó)知名企業(yè)，通過(guò)各種方式滲入德國(guó)經(jīng)濟(jì)。
　　例如，在2005年德國(guó)證交所試圖收購(gòu)倫敦證交所的過(guò)程中，因?yàn)橥顿Y于德交所的對(duì)沖基金的阻礙，導(dǎo)致收購(gòu)計(jì)劃流產(chǎn)，從而激發(fā)了德國(guó)全社會(huì)聲討對(duì)沖基金的浪潮。德國(guó)副總理弗朗茨·明特費(fèi)林當(dāng)時(shí)提出了著名的“蝗蟲(chóng)論”，把對(duì)沖基金管理者比作一群蝗蟲(chóng)，稱(chēng)他們先占領(lǐng)公司，然后大幅裁員、削減成本，再轉(zhuǎn)手套利。
　　大致來(lái)說(shuō)，作為對(duì)沖基金主要基地的美國(guó)和英國(guó)主張通過(guò)對(duì)話和保持警惕來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，特別是通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管的投資銀行來(lái)“間接監(jiān)管”對(duì)沖基金。
　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席伯南克本月15日也表示，在他看來(lái)，難以對(duì)對(duì)沖基金實(shí)行嚴(yán)格審查。伯南克稱(chēng)，對(duì)沖基金行業(yè)并不是一個(gè)完全同質(zhì)的群體，很難收集它們的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，如果政府對(duì)其實(shí)行強(qiáng)制監(jiān)管，反而會(huì)促使它們產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。
　　本月22日，美國(guó)、英國(guó)兩大主要對(duì)沖基金行業(yè)協(xié)會(huì)MFA和AIMA已經(jīng)明確表示，拒絕制定行業(yè)操守規(guī)范。英國(guó)AIMA協(xié)會(huì)稱(chēng)，各大基金在開(kāi)始運(yùn)作前都已經(jīng)注冊(cè)，目前的行業(yè)指引已經(jīng)足以監(jiān)管市場(chǎng)。
　　其實(shí)，在對(duì)沖基金運(yùn)作中，各大銀行作為“原始經(jīng)紀(jì)人”為其提供資本、承銷(xiāo)基金和分享盈利，在每一個(gè)對(duì)沖基金背后，都有一家或多家銀行作資金后盾。歐盟銀監(jiān)會(huì)主席丹尼爾·諾伊認(rèn)為，新巴塞爾協(xié)議(2.5版)對(duì)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性和組合風(fēng)險(xiǎn)有了更嚴(yán)格的監(jiān)管，銀行已經(jīng)對(duì)過(guò)度參與對(duì)沖基金的風(fēng)險(xiǎn)有了足夠警惕。
　　然而，位于巴塞爾的“金融穩(wěn)定論壇”5月19日發(fā)布的一項(xiàng)研究報(bào)告顯示，銀行與對(duì)沖基金之間的監(jiān)督關(guān)系實(shí)際上相當(dāng)脆弱。比如，在對(duì)沖基金向銀行的借貸資金遇到超過(guò)還款期限等問(wèn)題時(shí)，銀行經(jīng)常無(wú)原則地延長(zhǎng)借貸時(shí)限。究其原因，正是對(duì)沖基金給英美各大銀行帶來(lái)了豐厚利潤(rùn)。

　　背景資料
　　對(duì)沖基金起源于上世紀(jì)50年代初的美國(guó)，原意是指廣泛利用金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行投資保值的一類(lèi)基金。然而，對(duì)沖基金后來(lái)的發(fā)展大大超出其原本含義。如今人們普遍認(rèn)為，對(duì)沖基金是利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的一種投資模式。
　　由于操作手法靈活多樣，特別是其誘人的高投資回報(bào)率，使對(duì)沖基金近年來(lái)發(fā)展迅猛，成為一股實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)際游資。它們以短線為主，大量運(yùn)用金融衍生工具，專(zhuān)門(mén)在國(guó)際上尋找各種獲利機(jī)會(huì)。
　　與主題基金、區(qū)域基金等不同，對(duì)沖基金沒(méi)有明確的投資方向，基金經(jīng)理可全權(quán)處理投資策略，這使得其資金在全球市場(chǎng)上頻繁流動(dòng)。一旦這類(lèi)基金得手，失敗的一方會(huì)付出重大代價(jià)。典型的例子如索羅斯的量子基金1992年狙擊英鎊、1997年制造亞洲金融風(fēng)暴等。