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| 美證監(jiān)部門發(fā)布新規(guī) 美國券商利潤可能大增 |
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| 2007-06-15 聶晶 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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今年第二季度，華爾街各證券公司的利潤增長率降至兩年來最低水平。美國證券監(jiān)管部門最近發(fā)布了一項(xiàng)新的規(guī)定可能扭轉(zhuǎn)這一趨勢，使一些大型證券公司利潤大幅提升。
美國證券交易委員會(huì)(SEC)最近批準(zhǔn)了高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟以及貝爾斯登5家證券公司作為試點(diǎn)實(shí)施新的監(jiān)管資本規(guī)定。與舊版監(jiān)管資本規(guī)定中要求各家證券公司必須保留固定比例的監(jiān)管資本不同，新規(guī)定對(duì)各證券公司必須持有的監(jiān)管資本采取了更靈活的監(jiān)管要求，允許證券公司按照實(shí)際承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小來計(jì)算監(jiān)管資本的多少。據(jù)美國證券交易委員會(huì)介紹，這些風(fēng)險(xiǎn)包括信用惡化造成的損失、市場逆向操作、不適當(dāng)?shù)膬?nèi)部控制以及立法的變化等。此外，新規(guī)定還允許證券公司使用非現(xiàn)金資產(chǎn)，如衍生品合約來抵消風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)雷曼兄弟前首席財(cái)務(wù)官欣茨預(yù)測，由于新規(guī)定放松了對(duì)證券公司的監(jiān)管，這些證券公司很有可能會(huì)將其現(xiàn)有的低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的投資轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資。同時(shí)，由于監(jiān)管資本減少而產(chǎn)生的可用資產(chǎn)可被大量投向證券交易市場。彭博社在解釋原因時(shí)稱，盡管2001年至2003年間投資銀行業(yè)處在蕭條期，但通過證券交易獲得的利潤卻翻了三番。而今年，投資銀行業(yè)通過證券交易獲得的利潤已占總利潤的50%左右，這個(gè)數(shù)字在兩年前只有40%。
彭博社撰文指出，新規(guī)定將大大提升證券公司的利潤。為了獲得更多收益，證券公司的通常做法是盡量提高負(fù)債比例，通過增大“杠桿效應(yīng)”提高回報(bào)率。在采用新的監(jiān)管資本標(biāo)準(zhǔn)后，由于可用資產(chǎn)將大幅提升，證券公司負(fù)債能力也將獲得提高。專家預(yù)測，這些證券公司的杠桿比例(負(fù)債與股東權(quán)益之比)有望從去年年底的25.8上升到29.6；以現(xiàn)有的股東權(quán)益計(jì)算，這幾家證券公司將增加5390億美元的負(fù)債額。如果保持去年0.82%的資產(chǎn)回報(bào)率，意味著證券公司的利潤將因此提升44億美元，相當(dāng)于這些公司2006年利潤總和的14%。
到目前為止，美國證券交易委員會(huì)的新規(guī)定還沒有將這些證券公司的收益推向新高。據(jù)彭博社分析師的預(yù)測，高盛、摩根士丹利、雷曼兄弟以及貝爾斯登截至今年5月的三個(gè)月平均收益增幅僅為3.5%，這也是近兩年來這些公司收益增幅的最低值。分析人士指出，如果證券公司充分利用新規(guī)定中的有利變化，他們的利潤就能持續(xù)增加，但是這并不會(huì)一夜之間突然發(fā)生，大概需要一到兩年的時(shí)間。
“這只是一個(gè)開始，對(duì)于這些證券公司來說，好戲還在后頭”。摩根士丹利及貝爾斯登股東比爾·菲茨帕特里克和很多業(yè)內(nèi)人士一樣，對(duì)于證券公司收益狀況表現(xiàn)出十足的信心�！艾F(xiàn)在這些證券公司是在以自己的資本為代價(jià)來提高杠桿比例，成本還是太高，一旦融資成本降低，證券公司將真正成為市場的最大贏家”。 |
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