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| 經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇有賴于資本支出 |
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| 2009-05-22 王云 編譯 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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5月18日出版的美國(guó)《商業(yè)周刊》刊文指出，只有當(dāng)企業(yè)看到需求和利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)，它們才愿意花錢，經(jīng)濟(jì)也才會(huì)慢慢復(fù)蘇。
目前有跡象顯示，住房市場(chǎng)和消費(fèi)支出正趨于穩(wěn)定，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀謹(jǐn)慎情緒也在蔓延，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至調(diào)高了他們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。然而，不要期望美國(guó)的企業(yè)會(huì)立馬跳上復(fù)蘇的列車。企業(yè)仍在削減成本，以求將衰退對(duì)利潤(rùn)的消極影響最小化，并且也沒(méi)有跡象顯示它們準(zhǔn)備停止這么做。對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著舉足輕重作用的資本支出仍然易受影響。
企業(yè)沒(méi)什么動(dòng)力進(jìn)行擴(kuò)張。它們面臨的是對(duì)增長(zhǎng)和利潤(rùn)的期待以及昂貴卻不足的信貸。即使經(jīng)濟(jì)像廣被專家學(xué)者預(yù)測(cè)的那樣在今年夏天得以穩(wěn)定，然而在那之后，資本支出很有可能成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要拖累。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，新投資不足將影響美國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)力。
美國(guó)第一季度的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值下降了6.1%，而支出下滑在其中的比重占到了4.7個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)際上，自去年第三季度以來(lái)，資本支出下降了16.8%，這是自20世紀(jì)30年代以來(lái)的最大降幅。
資本支出不僅下降幅度大，而且下降范圍廣，許多方面的支出都出現(xiàn)了下降。上個(gè)季度，在工業(yè)機(jī)械方面的支出按年率計(jì)算下降了47%。在交通運(yùn)輸設(shè)備方面的支出只達(dá)到了一年前的39%。信息處理設(shè)備支出比2001年技術(shù)泡沫破滅時(shí)的下降幅度還要大。
目前影響資本支出的主要因素是經(jīng)濟(jì)衰退。企業(yè)不會(huì)僅基于謹(jǐn)慎樂(lè)觀就決定大手筆花錢，它們必須看到實(shí)實(shí)在在的需求增加和利潤(rùn)提高。這也是為什么發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退后資本支出總是等到經(jīng)濟(jì)觸底后才會(huì)大幅上漲，僅有樂(lè)觀的預(yù)測(cè)還不足以迅速刺激消費(fèi)。
促使企業(yè)進(jìn)行投資的主要推動(dòng)力是利潤(rùn)能夠增加。而近來(lái)企業(yè)的利潤(rùn)持續(xù)下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在標(biāo)普500指數(shù)成分股公司中，約有2/3第一季度的利潤(rùn)比去年同期下降了35%左右。在今年后幾個(gè)季度，企業(yè)的盈利壓力仍然較大，因?yàn)槎▋r(jià)權(quán)較弱。而同時(shí)，生產(chǎn)率卻沒(méi)有提高，無(wú)法彌補(bǔ)勞工成本，因此加大了利潤(rùn)率的壓力。
如果用于項(xiàng)目擴(kuò)張的內(nèi)部資金有限，那么外部融資就更加缺乏。在信貸市場(chǎng)，任何一家低于投資等級(jí)的公司的借款利率都是兩位數(shù)，許多高質(zhì)量企業(yè)的借款利率仍然高于8%。銀行的資深信貸人員說(shuō)，他們4月份收緊了所有類型商業(yè)貸款的標(biāo)準(zhǔn)，理由是：經(jīng)濟(jì)前景暗淡、不愿忍受風(fēng)險(xiǎn)以及一些關(guān)鍵行業(yè)存在的問(wèn)題不斷惡化。
也許阻止資本支出增加的一個(gè)最重要的因素就是美國(guó)企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，因此它們可以支撐很長(zhǎng)一段時(shí)間而不用擴(kuò)張。3月份制造業(yè)的產(chǎn)能利用率跌至65.8%的歷史最低點(diǎn)，比長(zhǎng)期平均水平低14個(gè)百分點(diǎn)。另外，商業(yè)建筑在2006年和2007年以14%的年率增長(zhǎng)后，辦公室空置率去年開始迅速上升。
在對(duì)經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，要切記經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇總是有賴于資本支出的穩(wěn)定增長(zhǎng)。直到企業(yè)開始再度擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)才會(huì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
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