7月24日出版的英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》刊文指出，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃對(duì)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯然十分有效，但也令人擔(dān)心流動(dòng)性熱潮將加劇通貨膨脹，導(dǎo)致股市和樓市泡沫，增加不良貸款。
    中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)早就是全世界羨慕的對(duì)象。現(xiàn)在，遭受經(jīng)濟(jì)衰退打擊的國(guó)家可能會(huì)愈發(fā)妒火中燒。7月16日的最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)今年二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)7.9%。就任何標(biāo)準(zhǔn)來(lái)講，這都十分可觀，但是這個(gè)登上報(bào)紙頭條的數(shù)據(jù)背后似乎還隱藏著更加令人吃驚的經(jīng)濟(jì)反彈。據(jù)美國(guó)高盛公司估算，中國(guó)第二季度相比于前三個(gè)月的GDP增速按年率計(jì)算高達(dá)16.5%。而同期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能再次萎縮。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃顯然十分有效。事實(shí)上，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在擔(dān)心它可能過(guò)于有效了。
    在截至6月的一年當(dāng)中，中國(guó)固定投資增長(zhǎng)35%，汽車(chē)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)48%，住房銷(xiāo)售增長(zhǎng)甚至超過(guò)80%。自去年小幅下跌之后，一些大城市的房?jī)r(jià)又開(kāi)始急劇上漲，股票價(jià)格也較去年11月的低點(diǎn)大漲80%。中國(guó)的內(nèi)需增長(zhǎng)部分受到了政府財(cái)政刺激計(jì)劃的推動(dòng)，但更重要的是因?yàn)槿ツ昴昴�，政府廢除了對(duì)銀行貸款的限制。今年6月，新增貸款比三年前的四倍還要多。
    導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)反彈如此迅速的一個(gè)原因是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速大都是自己造成的，而不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的產(chǎn)物。2007年，由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，中國(guó)政府限制了建筑業(yè)和購(gòu)房貸款。這導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球金融危機(jī)來(lái)臨之前就已經(jīng)急劇減速。然而去年11月，政府又重新打開(kāi)了信貸閘門(mén)。
    這大大推動(dòng)了中國(guó)的國(guó)內(nèi)開(kāi)支，但也令人擔(dān)心流動(dòng)性熱潮將加劇通貨膨脹，導(dǎo)致股市和樓市泡沫，增加不良貸款。在截至6月的一年當(dāng)中，中國(guó)的貨幣供應(yīng)量(M2)增加了29%。但實(shí)際上，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，高通貨膨脹率的風(fēng)險(xiǎn)是很低的：在截至6月的一年當(dāng)中，中國(guó)的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)下降了1.7%，國(guó)內(nèi)外的閑置產(chǎn)能也使消費(fèi)價(jià)格持續(xù)走低。但資產(chǎn)價(jià)格有可能成為更大的危險(xiǎn)。根據(jù)一項(xiàng)預(yù)測(cè)，20%的新增貸款在今年前五個(gè)月流入了股市。
    現(xiàn)在就使用“泡沫”這個(gè)詞可能還為時(shí)過(guò)早。股市現(xiàn)在仍處于2007年最高點(diǎn)的一半水平，盡管今年上海和深圳的房?jī)r(jià)急劇上升，但全國(guó)的平均房?jī)r(jià)幾乎不比去年的同期水平高�？摄y行放貸的速度是不可持續(xù)的。美國(guó)不久前的經(jīng)歷說(shuō)明，對(duì)于泡沫最好還是未雨綢繆，而不是亡羊補(bǔ)牢。目前，中國(guó)央行的一些官員也已指出，應(yīng)該抑制貸款過(guò)快增長(zhǎng)。
    與此同時(shí)，溫家寶總理日前指出，希望能夠維持寬松的貨幣政策。因?yàn)槌隹谝廊黄Ｈ�，政府�?dān)心不成熟的緊縮政策會(huì)使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脫離軌道。同時(shí)，在10月份建國(guó)60周年大慶之前，迫切需要?jiǎng)?chuàng)造更多的就業(yè)崗位，保障社會(huì)穩(wěn)定。
    盡管如此，中國(guó)央行已開(kāi)始采取溫和的緊縮政策。它已提升了貨幣市場(chǎng)利率，并警告商業(yè)銀行，它準(zhǔn)備對(duì)銀行新增貸款展開(kāi)更為仔細(xì)的審查。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)已警告銀行要嚴(yán)格執(zhí)行第二套住房的房貸政策，即首付款至少要占到房產(chǎn)總價(jià)值的40%。
    但是，由于房地產(chǎn)業(yè)對(duì)刺激內(nèi)需有重要作用，政府也不太可能重拳出擊住房市場(chǎng)。盡管近期信貸激增，但與美國(guó)相比(在美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的高峰期，人們很容易就可以獲得與房屋價(jià)格相同甚至更多的抵押貸款)，中國(guó)各銀行的抵押貸款仍然很謹(jǐn)慎。盡管如此，美國(guó)金融危機(jī)給中國(guó)政府留下的教訓(xùn)依然是顯而易見(jiàn)的：千萬(wàn)不要忽視過(guò)度寬松的信貸。