今年全球表現(xiàn)最搶眼的中國股市在過去十幾天內(nèi)驟跌兩成，直到上周后半段才暫時止跌回穩(wěn)。這一變化，令全球金融市場好不容易出現(xiàn)的一輪多頭行情也跟著轉(zhuǎn)頭向下。海外投資者對中國這個全球第三大經(jīng)濟體的基本面是否出現(xiàn)變化的擔(dān)憂也急速蔓延。
    路透社最近多篇文章都聚焦在對中國股市回調(diào)的原因和未來走勢分析上。在引用各方觀點后，這些文章基本都認(rèn)同的結(jié)論是：眼下，中國經(jīng)濟正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵期，股市只是對上半年形成的泡沫進(jìn)行休復(fù)，中長期通脹或難避免，但短期內(nèi)尚不足以成為貨幣政策轉(zhuǎn)向的條件。

    中國實體經(jīng)濟確實在復(fù)蘇

    一些文章指出，中國經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢并未變化，流動性預(yù)期的轉(zhuǎn)變及獲利盤的回吐，是本次中國股市連續(xù)回調(diào)的推手。文章援引分析人士的話說，近期中國央行宣布貨幣政策微調(diào)及7月中國信貸增速放緩，成為引發(fā)大盤回調(diào)的導(dǎo)火索。
    中國央行8月初公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告中稱，將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進(jìn)行動態(tài)微調(diào)。分析師指出，雖然中央只是對貨幣政策進(jìn)行微調(diào)，但在實踐操作上，各省市銀行系統(tǒng)的執(zhí)行力度并不小，市場明顯感覺信貸緊縮。
    分析認(rèn)為，上半年在充沛流動性的支撐下，股指漲勢過猛，估值偏高，但從已公布的中報來看，實體經(jīng)濟確實在復(fù)蘇，但并不沒像有些投資者預(yù)期的那么好。

    貨幣政策并不具備轉(zhuǎn)向條件

    路透社的相關(guān)分析文章指出，中國股市遭遇連陰雨，房地產(chǎn)成交亦有所降溫，這都源于對中國寬松貨幣政策時日不多的擔(dān)心。但放眼全球還搖擺不定的經(jīng)濟，走在荊棘密布復(fù)蘇之路上的中國，恐怕還沒到真正收緊流動性的時候。
    相關(guān)文章進(jìn)一步指出，西方還在繼續(xù)撒錢救經(jīng)濟，中國如果反其道而行，不僅要冒經(jīng)濟復(fù)蘇可能逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險，而且要承受人民幣升值的巨大壓力。經(jīng)濟復(fù)蘇跡象依然微弱的美國，目前顯然并不急于調(diào)整其貨幣政策。一位分析人士指出，若美國不收緊，而中國加息的話，人民幣有升值壓力，更多熱錢會涌入，中國的資產(chǎn)價格泡沫會被吹得更大。不少分析師認(rèn)為，今年下半年中國央行仍將以公開市場操作為主，并結(jié)合銀監(jiān)會出臺的一些措施來控制銀行信貸增長的速度，利率至少到明年下半年可能才做調(diào)整。

    通脹壓力壓制債市

    中國股市近日失控所流出的資金卻未按慣例流入債市，傳統(tǒng)的蹺蹺板效應(yīng)失靈。顯然，通脹預(yù)期仍是債市揮之不去的夢魘。市場人士認(rèn)為，目前中國央行對資金面的動態(tài)微調(diào)并未對市場流動性構(gòu)成實質(zhì)影響，這對短券走勢應(yīng)有一定支撐；但中長端在通脹憂慮的持續(xù)發(fā)酵下走勢或?qū)⑵�弱，收益率曲線可能會持續(xù)變陡。從控制風(fēng)險的角度看，配置短券仍是當(dāng)下較好選擇。不過，分析師還指出，雖然股市調(diào)整，但新股首次公開發(fā)行（IPO）并未暫停，從股市撤出的避險資金，在債市不看好的情況下，仍舊可以通過申購新股獲得一定的收益。
    未來可能的救市措施
    但是，宏觀經(jīng)濟與股指走勢并不是100%的吻合。分析師及基金業(yè)人士雖普遍認(rèn)可目前估值已接近合理水平，但在市場恐慌情緒未能消散的情況下，股指的表現(xiàn)往往會過頭，2500點或是本次調(diào)整的下限。一些分析師指出，近期只有期盼管理層出臺一些救市政策，來舒緩市場恐慌情緒。
    被建議的可用以支撐股價的政策選擇包括：停止新股發(fā)行、政府實體購股、加速新基金發(fā)行步伐、終止貨幣政策“微調(diào)”和減免印花稅，等等。不過，分析也指出，正式叫停新股首次公開發(fā)行(IPO)或為中國監(jiān)管層遏制股市迅速下跌的較激進(jìn)措施之一，這將發(fā)出市場已缺乏穩(wěn)定性的信號。而減免印花稅也將會是象征性舉動，目前印花稅僅為0.1%，且為賣出單邊征收。