央行在8日發(fā)布第二季度貨幣政策執(zhí)行報告。報告解讀了當(dāng)前中國經(jīng)濟運行中的許多熱點問題。

存款：繼續(xù)呈現(xiàn)活期化趨勢

　　統(tǒng)計顯示，6月末，全部金融機構(gòu)本外幣各項存款余額38.2 萬億元，同比增長15.3%，增速比上年同期低1.9個百分點。其中，人民幣各項存款余額36.9萬億元，同比增長16%，增速同比降低2.4 個百分點。
　　數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)和居民更加傾向于活期存款。截至6月末，金融機構(gòu)居民戶人民幣存款余額17.3 萬億元，同比增長9.4%，增速同比降低8 個百分點，比年初增加8271億元，同比少增5938 億元。其中，居民戶活期存款同比多增404 億元，定期存款同比少增6343億元。非金融性公司存款余額17.1 萬億元，同比增長19.7%，增速比上年同期高1.2個百分點，比年初增加1.7萬億元，同比多增3168 億元。其中，企業(yè)存款余額14萬億元，比年初增加1.4萬億元，同比多增5614億元，其中企業(yè)活期存款同比多增3264億元。

貨幣市場：規(guī)�？焖贁U大

　　報告顯示，上半年貨幣市場規(guī)模快速擴大，市場利率水平波動上升。
　　上半年，債券回購累計成交18.2萬億元，日均成交1502億元，同比增長69.4%；同業(yè)拆借累計成交2.9萬億元，日均成交241億元，同比增長3.2倍，日均成交量創(chuàng)歷史最高水平。其中，交易主要集中于隔夜品種，是歷史同期最高水平。上半年，貨幣市場利率總體呈上升態(tài)勢。6月份，同業(yè)拆借和質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率分別為2.39%和2.47%，比1月份分別上升0.53和0.81個百分點。6月末，7天期、3個月期和1年期Shibor分別較年初上升132個、28個和44個基點。受新股發(fā)行等因素影響，貨幣市場利率、特別是短期利率波動明顯，新股發(fā)行籌資較多的月份，市場利率水平明顯上升。上半年，利率衍生產(chǎn)品快速發(fā)展。人民幣利率互換是2006年全年的8.9倍。以Shibor為基準(zhǔn)的利率互換業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展。自Shibor公布以來，共成交15筆以Shibor為基準(zhǔn)的利率互換，交易金額約12億元。

銀債市場：現(xiàn)券成交增長

　　報告顯示，上半年銀行間債券市場現(xiàn)券交易累計成交5.83萬億元，日均成交482億元，增長19.4%，交易所國債現(xiàn)券成交659億元。在銀行間現(xiàn)券市場上，國有商業(yè)銀行是主要的凈買入方，凈買入現(xiàn)券3376億元，同比增長18.5%。凈賣出方主要是其他商業(yè)銀行和證券及基金公司。上半年，債券遠期共成交544筆，成交金額1006.1 億元，比2006年全年分別上升36.7%和51.4%。央行表示，債券遠期交易的日益活躍，在幫助市場參與者有效規(guī)避風(fēng)險、提升債券市場價格發(fā)現(xiàn)效率、促進現(xiàn)貨市場發(fā)展方面發(fā)揮了積極的作用，推動了銀行間債券市場的全面、協(xié)調(diào)發(fā)展。

貿(mào)易順差：仍維持較高水平

　　報告認為，未來一段時期我國貿(mào)易順差增速雖有望放緩，但仍會維持在較高水平。
　　從國外環(huán)境看，全球經(jīng)濟很可能連續(xù)第五年以超過4%的速度較快增長，成為30年以來持續(xù)時間最長的經(jīng)濟擴張周期，外部需求依然強勁；另一方面，一些發(fā)達國家對我國需要的高新技術(shù)設(shè)備進口實施限制致使我國進口難以擴大。從國內(nèi)情況看，近幾年投資快速增長形成巨大產(chǎn)能在釋放，形成了較大的出口能力，并在許多領(lǐng)域替代了進口；勞動力、能源、資源等生產(chǎn)要素價格較低，我國產(chǎn)成品價格在國際市場上具有相當(dāng)大的競爭力。

物價：通脹風(fēng)險值得關(guān)注

　　報告指出，當(dāng)前，國內(nèi)供給和工業(yè)生產(chǎn)能力增長較快，瓶頸制約有所緩解，加之國家及時出臺了一系列平抑食品價格上漲的綜合性措施，都對價格上行有一定的抑制作用。但考慮到國際收支順差矛盾持續(xù)積累后有向物價上漲擴散的趨勢，綜合國內(nèi)外因素判斷，當(dāng)前物價上漲并非僅受偶發(fā)或臨時性因素影響，通貨膨脹風(fēng)險趨于上升。
　　報告分析認為以下四方面因素加大了通漲風(fēng)險：一是糧食、肉類等食品價格短期內(nèi)易漲難落。當(dāng)前旱情較重，秋糧生產(chǎn)形勢有不確定性。而快速城市化、接近12%的經(jīng)濟增長使對商品糧的需求大為增加，生物燃料用糧需求仍會較快增長，國際糧食供需關(guān)系也在進一步趨緊。肉類供應(yīng)增加存在一定周期，同時生豬飼養(yǎng)成本已顯著上升，肉價維持高位的時間可能會比較長，并容易波及其他食品價格。二是能源資源價格存在上漲壓力。近期國際油價再次走高。國內(nèi)推進資源價格改革，加強環(huán)保，也將推動能源資源價格上漲。此外，在產(chǎn)能集中釋放后，未來不排除再次出現(xiàn)煤電油運緊張。三是勞動力成本上升。一方面將在產(chǎn)品和服務(wù)價格中反映出來，另一方面可能拉動消費物價上漲。四是通脹預(yù)期增強，對價格形成進一步的上漲壓力。人民銀行2007年第二季度全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，居民對未來物價預(yù)期指數(shù)達到40.2%，是1999年調(diào)查以來的次高水平。此外，公眾對通脹的感受主要基于經(jīng)常購買商品的價格，因此居民感受到的通脹可能高于實際通脹水平。當(dāng)“感受通脹”大于“實際通脹”時，價格預(yù)期可能進一步被推高。

房產(chǎn)：需求增長有合理性

　　報告顯示，住房需求較快增長在我國當(dāng)前發(fā)展階段具有一定的客觀性和合理性。
　　2007年以來，我國住房需求持續(xù)旺盛，雖然房地產(chǎn)開發(fā)投資增長加快，但供需關(guān)系仍趨于緊張，房地產(chǎn)價格又出現(xiàn)了加快上漲勢頭。報告認為，四大因素推動了住房需求的快速增長：一是隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展，我國城鎮(zhèn)居民可支配收入快速增長，直接拉動住房需求；二是隨著城市化進程的加快，大量農(nóng)村人口進入城鎮(zhèn)，直接加大了住房需求；三是房價上漲預(yù)期和非理性的住房觀念導(dǎo)致居民購房需求在近期內(nèi)集中釋放，加大了房價上漲壓力，另外當(dāng)前我國投資渠道較為狹窄，引發(fā)居民投資性需求快速增長；四是住房供給不足，結(jié)構(gòu)調(diào)整進展緩慢，供求缺口依然很大。