控制通貨膨脹是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展近期要面對的重大課題。今年的政府工作報告為2008年的消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)設(shè)置了4.8%的年度調(diào)控目標(biāo)，這比上年設(shè)置的目標(biāo)提高了1.8個百分點(diǎn)。
　　伴隨著通脹形勢的持續(xù)和擴(kuò)散，宏觀經(jīng)濟(jì)政策趨緊的預(yù)期明顯增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增長面臨諸多不確定因素，上市公司利潤增長的空間受到一定的擠壓。不過，也有部分行業(yè)和公司因其在定價能力和成本控制等方面具有特殊性，反而在通脹中獲益匪淺。業(yè)內(nèi)人士表示，持有通脹受益類股票，將是近一段時間的投資首選。

新華社記者 江宏景 攝

嚴(yán)控通脹CPI漲幅控制在4.8%左右

　　3月5日，國務(wù)院總理溫家寶在作《政府工作報告》時，提出九大措施防止通貨膨脹。今年的預(yù)期目標(biāo)是消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)增幅控制在4.8%左右。
　　至于2008年4.8%左右的消費(fèi)者物價指數(shù)預(yù)期調(diào)控目標(biāo)能不能實現(xiàn)，國家發(fā)展和改革委主任馬凱在接受記者采訪時表示：我們有決心、有條件、有措施實現(xiàn)CPI調(diào)控目標(biāo)。
　　本來，“把防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”的“雙防”之說，是早在去年底舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會議做出的決策。在今年的“兩會”上重申，并不讓人感覺意外。
　　隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持兩位數(shù)的高速增長，通貨膨脹的壓力也隨之浮現(xiàn)，去年以來，消費(fèi)價格指數(shù)逐月上升，不斷創(chuàng)出新高，豬肉等農(nóng)副產(chǎn)品價格大幅攀升，不但使中低收入者生活水平呈現(xiàn)壓力，也使物價問題成為經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定的心腹大患。為此，中央政府通過加息、提高存款準(zhǔn)備金率、收緊信貸、調(diào)整關(guān)稅、發(fā)放補(bǔ)貼等政策組合應(yīng)對，并審時度勢，確定了從緊的貨幣政策和穩(wěn)健的財政政策，以實現(xiàn)“雙防”的宏觀調(diào)控目標(biāo)，以避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大起大落，避免通貨膨脹失去控制。
　　馬凱坦言，目前價格上漲仍然屬于主要由農(nóng)產(chǎn)品價格上升引起的價格結(jié)構(gòu)性上漲，它與全面的、持續(xù)的、輪番的價格上漲引起的明顯通貨膨脹還是有所區(qū)別的，但物價上漲和通貨膨脹的壓力越來越大，必須引起高度重視。
　　中國人民銀行行長周小川則表示，人民幣適當(dāng)升值能在一定程度上抑制通貨膨脹，但中國作為一個大國，抑制通脹更主要的還是靠國內(nèi)綜合措施。

緊縮預(yù)期打斷“買股就賺”好時光

　　實際上，通貨膨脹的壓力高懸在頭頂，已經(jīng)在有著“經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱的股市上反映了出來。
　　在過去兩年里，中國的A股市場是全球股市中的一道亮麗風(fēng)景。上證綜合指數(shù)連番上漲，從1000多點(diǎn)直沖上6000點(diǎn)大關(guān)。但是自去年10月中旬以后股市開始滑落，至目前已經(jīng)比高峰時期下跌了20%以上。在影響股市的諸多因素中，通脹的壓力和由此帶來的緊縮預(yù)期，是市場揮之不去的一柄達(dá)摩克利斯之劍。
　　在抑制通脹的綜合措施中，去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的政策轉(zhuǎn)變——貨幣政策10年來首次從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”最為引人注目。興業(yè)銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師魯政委認(rèn)為，從緊的貨幣政策還將對證券市場帶來較大影響。魯政委指出，去年六次加息或多次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的消息公布后，股市多數(shù)時候反而出現(xiàn)上漲行情，市場認(rèn)為這是利空出盡，但是，今年再次加息的一刻，“加息”或?qū)⒉辉偈嵌喾竭M(jìn)攻的號角。今年的經(jīng)濟(jì)形勢與往年不同，股市已被定性為“震蕩市”，去年那種“全民賺錢”的景象很難再現(xiàn)。
　　盡管如此，不少專家指出，中國的通貨膨脹是發(fā)生在過剩經(jīng)濟(jì)時期的通貨膨脹，而且至少在目前，是一種結(jié)構(gòu)型的通貨膨脹，即食品類的價格暴漲�？�2007年中國的糧食生產(chǎn)是空前大豐收的一年，這就使此種通脹只能發(fā)生在有限的時間和有限的空間，并且可防可控。
　　國外市場是一面鏡子：美國、日本和歐洲等國家和地區(qū)的歷次通貨膨脹都表明，在溫和通脹時期，股市都有較好表現(xiàn)，而惡性通脹則意味著股市的大幅下跌。

防守反擊尋找通脹催生的“肥�！�

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從國內(nèi)具體情況看，由于2008年一季度將是宏觀調(diào)控的政策頻發(fā)期，而目前的藍(lán)籌群體多屬于受調(diào)控影響較大的金融、地產(chǎn)、鋼鐵、有色金屬等周期性行業(yè)，即使2007年良好的年報仍然難以掩蓋其未來成長預(yù)期將下降的尷尬，這些板塊在市場的波動過程中受到的壓力也愈發(fā)明顯。
　　在調(diào)控預(yù)期的影響下，此前機(jī)構(gòu)提出的所謂“漂亮50”的表現(xiàn)讓人大跌眼鏡，譬如中國石油、中國鋁業(yè)、建設(shè)銀行和萬科A等龍頭品種，在這輪市場調(diào)整中持續(xù)退潮，大有江河日下之勢。
　　但是另一方面，中國擁有13億人口的龐大消費(fèi)群，人均消費(fèi)量的任何微小提高反映到總量上都是一個可觀的數(shù)字，目前巨大的消費(fèi)潛力隨著經(jīng)濟(jì)增長正在逐步釋放。與此同時，通脹格局推動下的產(chǎn)品提價會對相關(guān)上市公司的業(yè)績帶來巨大提升。顯然，在通貨膨脹的大背景下，食品飲料、農(nóng)業(yè)農(nóng)化等行業(yè)最為受益。
　　武漢新蘭德分析師余凱表示，中高檔白酒由于生產(chǎn)的稀缺性、需求的旺盛以及局部的寡頭壟斷，具備較強(qiáng)的提價能力，如瀘州老窖、五糧液等；而從全球范圍來看，2008年主要農(nóng)作物依然面臨繼續(xù)上漲的壓力，而國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升和穩(wěn)定的消費(fèi)需求增長也將推動價格上漲。因此好當(dāng)家、北大荒、冠農(nóng)股份、華星化工、中糧屯河等相關(guān)品種的表現(xiàn)值得期待。
　　申銀萬國證券研究所研究員賀振華也指出，在通脹環(huán)境下主要看好具有定價能力的行業(yè)和搜尋成本很高的行業(yè)。
　　“一直具有定價能力的行業(yè)，典型的比如壟斷型行業(yè)，和具有一定進(jìn)入壁壘的行業(yè)，比如石油、采礦、電信、資源、高檔白酒，部分專用設(shè)備；或者區(qū)域分割比較明顯的行業(yè)，比如啤酒。這些行業(yè)都表現(xiàn)出高毛利率。”
　　“其次是搜尋成本很高的行業(yè)。主要包括四類：信息不對稱比較嚴(yán)重的行業(yè)，比如工藝品、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、奢侈品、建材、家裝材料、轎車；需求方搜尋意愿低的行業(yè)，比如主要需求方為政府的行業(yè)，或者需求方主要為富有群體的行業(yè)，比如奢侈品；產(chǎn)品差異化非常明顯的行業(yè)，比如飲料、奢侈品、部分服務(wù)業(yè)；壟斷或者市場分割的行業(yè)，比如電信。