最近，被稱為“中國證券民事賠償?shù)谝话浮钡臇|方電子民事賠償案塵埃落定，6000多名投資人獲得賠償。在目前我國證券市場虛假陳述民事賠償案件中，此案創(chuàng)下了原告人數(shù)最多、受案數(shù)量最多、涉及金額最大等幾個(gè)第一。
　　專家認(rèn)為，東方電子案的全面和解，不僅充分體現(xiàn)了法律的巨大威力，也為今后中國證券民事賠償案件審理和解決提供了經(jīng)典案例。

東方電子財(cái)務(wù)造假殃及大批股民

　　東方電子案是我國法院依據(jù)生效刑事判決所受理的第一起虛假陳述民事賠償案件。據(jù)法院查明，原煙臺(tái)東方電子信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司(以下簡稱東方電子)董事長兼總經(jīng)理隋元柏、原董事會(huì)秘書高峰、原總會(huì)計(jì)師方躍，自1997年4月至2001年6月，先后利用公司購買的1044萬股內(nèi)部職工股的股票收益和投入資金6.8億元炒股票的收益，共計(jì)17.08億元，通過虛開銷售發(fā)票、偽造銷售合同等手段，將其中的15.95億元計(jì)入“主營收入”，虛構(gòu)業(yè)績，使“東方電子”自1997年起成為績優(yōu)股，并4次實(shí)行送、配股方案，造成股價(jià)不正常上漲。
　　2001年7月，中國證監(jiān)會(huì)開始對東方電子的問題展開調(diào)查；2002年5月8日，東方電子被深交所“特別處理” ，戴上ST帽子。“東方電子”迅速由“第一藍(lán)籌股”變成了“垃圾股”，畸高的股價(jià)大幅縮水，短短數(shù)月?lián)p失數(shù)億元，無數(shù)中小股東遭受重創(chuàng)。
　　2003年2月1日，《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》正式施行。在這一司法解釋中，“虛假陳述行為人未受行政處罰、但已被人民法院認(rèn)定有罪并作出生效刑事判決”成為投資人起訴上市公司要求民事賠償?shù)睦碛�。投資人的大規(guī)模訴訟由此引發(fā)。據(jù)悉，這是我國法院依據(jù)生效刑事判決所受理的第一起證券市場虛假陳述民事賠償案件。

“中國證券民事賠償?shù)谝话浮币院徒飧娼K

　　東方電子案是我國目前證券市場虛假陳述民事賠償案件中，起訴原告人數(shù)最多、受案數(shù)量最多、涉及金額最大、涉及原告投資者范圍最廣、參與的原告代理律師最多的一起跨地域的全國性的共同訴訟侵權(quán)糾紛案件。從2003年2月8日開始，截至訴訟時(shí)效到期后的2005年底，青島市中級(jí)人民法院共受理了涉及全國二十多個(gè)省、市、自治區(qū)的6989名投資人提出的2716個(gè)案件， 涉案標(biāo)的額為4.42億元，審理期長達(dá)四年半，成為名副其實(shí)的“中國證券民事賠償?shù)谝话浮薄?BR>　　青島市中級(jí)人民法院民三庭副庭長閆春光介紹說，上市公司虛假陳述民事賠償案件，我國法院還缺乏成熟的審判經(jīng)驗(yàn)。首先面臨的是如何對幾千名原告進(jìn)行身份審核、資料調(diào)取、開庭、簽署協(xié)議等技術(shù)性難題；其次，案件認(rèn)定事實(shí)、適用法律困難是又一個(gè)從未遇到過的難題。東方電子案是根據(jù)法院生效刑事判決而提起，缺少證監(jiān)會(huì)或者財(cái)政部的處罰程序，從而使虛假陳述實(shí)施日、揭露日、更正日等確定賠償?shù)幕鶞?zhǔn)點(diǎn)缺少權(quán)威機(jī)關(guān)的認(rèn)定，這些日期的確定對雙方權(quán)利影響重大，從而成為當(dāng)事人的主要爭點(diǎn)。同時(shí)，關(guān)于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算與扣除、內(nèi)幕交易、操縱市場等行為與虛假陳述之間的關(guān)系等都是擺在法官面前的問題。為此，法院委托有關(guān)人員設(shè)計(jì)了一套損失賠償計(jì)算軟件，對不同股民的利益損失達(dá)到了盡可能的科學(xué)精確。
　　除此之外，如何突破原被告雙方調(diào)解困局又是一個(gè)難題。本案受理之初，由于原被告雙方心理預(yù)期差距太大，調(diào)解工作一時(shí)陷入僵局。究竟是由誰來賠？賠現(xiàn)金還是賠股票？原被告雙方都存在很大差異。在歷時(shí)幾年的調(diào)解過程中，法官的工作量是巨大的，幾十次找到原被告雙方協(xié)商調(diào)解，最終推動(dòng)雙方達(dá)成了一致。
　　2006年7月，東方電子借公布股權(quán)分置改革方案之機(jī)提出了自己的調(diào)解意見，并獲得股東大會(huì)通過。這次賠付確定東方電子集團(tuán)以其持有的東方電子股票來賠償原告損失，股票以每股6.39元計(jì)價(jià)，依據(jù)青島市中院確定的股民實(shí)際差額損失數(shù)額確定賠償股票數(shù)量。這一價(jià)格是在綜合考慮東方電子股價(jià)的長期趨勢、市場風(fēng)險(xiǎn)因素、原告投資者的合法權(quán)益保護(hù)與國有股轉(zhuǎn)讓規(guī)定的基礎(chǔ)上，經(jīng)過雙方反復(fù)談判、磋商、妥協(xié)產(chǎn)生的結(jié)果。

東方電子案和解的啟示

　　截至2007年12月30日，除了134名不在賠償范圍內(nèi)的投資人主動(dòng)撤回起訴以及30名因交易資料不齊等原因尚未達(dá)成調(diào)解協(xié)議的投資人，其余案件全部以調(diào)解方式結(jié)案，調(diào)撤率占99%。
　　據(jù)閆春光介紹，東方電子案這樣的證券維權(quán)訴訟，最大的特點(diǎn)就是周期長。目前在證券維權(quán)過程中，投資者最需要關(guān)注的是訴訟時(shí)效。而實(shí)際上，東方電子案中有些投資者因?yàn)槌�出了訴訟時(shí)效而沒有獲得賠償。他建議，投資者在投資損失后應(yīng)該及時(shí)維權(quán)，在維權(quán)時(shí)最好采取共同訴訟、共同委托代理人的方法。
　　招商證券高級(jí)投資顧問呂愛文認(rèn)為，東方電子案的和解取得了雙贏的效果。東方電子“以股代債”，選擇用股票賠付方式在牛市和解，給股民帶來巨大的心理預(yù)期，獲得了股民支持。而股票是由控股人即煙臺(tái)東方電子集團(tuán)公司賠付，并不是由東方電子支付現(xiàn)金，就使得東方電子的元?dú)鉀]有因訴訟而受傷害，為東方電子股價(jià)有良好的預(yù)期表現(xiàn)打下了基礎(chǔ)，這也是股民愿意看到的。
　　有關(guān)專家認(rèn)為，司法介入對于規(guī)范證券市場可以起到積極作用。對于上市公司采取虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場、欺詐客戶等手段損害股民利益的行為，希望最高法院盡快出臺(tái)相關(guān)司法解釋，維護(hù)股民利益。