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從陌生到耳熟能詳，“人民幣匯率”在近年來(lái)已成為影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)不可或缺的名詞。
7月份，人民幣匯率形成機(jī)制改革即將迎來(lái)三周年紀(jì)念日。盤(pán)點(diǎn)近三年的匯改歷程，2008年上半年是人民幣匯率走勢(shì)最引人關(guān)注、影響因素最復(fù)雜、各方精銳觀點(diǎn)紛呈最多的一段時(shí)間。
變速：人民幣對(duì)美元升值步伐加快
“這是人民幣對(duì)美元升值最快的半年，雖然速度有時(shí)放緩，但總體步伐在加快。”中國(guó)社科院貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻說(shuō)。
從年初的加速升值到三四月份的放緩腳步，再到近期重回快速升值通道，人民幣對(duì)美元匯率走出了半年出人意料的幣值“行情”。
按照中國(guó)外匯交易中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，6月27日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為1：6.861，較去年底已累計(jì)升值超過(guò)6%，與去年一整年的升值水平相當(dāng)。自2005年7月21日人民幣啟動(dòng)匯改機(jī)制后，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)保持著小幅升值態(tài)勢(shì)，2006年人民幣對(duì)美元升值約3.3%。
進(jìn)入2008年，人民幣對(duì)美元升值明顯加速，從年初不到100天內(nèi)，人民幣匯率相繼突破7.2、7.1關(guān)口，升值幅度約3%，4月10日一舉突破7的整數(shù)關(guān)口，進(jìn)入人民幣匯率“6時(shí)代”。此后，升值速度有所放緩并多次反復(fù)，直到進(jìn)入6月份。從6月2日開(kāi)始，人民幣重回快速升值通道。
“從積極意義講，人民幣對(duì)美元的加速升值體現(xiàn)了匯改的成果，表明人民幣匯率的靈活性和波動(dòng)性在增強(qiáng)�！迸砼d韻說(shuō)。
多位分析人士認(rèn)為，除靈活性和波動(dòng)性外，主動(dòng)性升值開(kāi)始成為今年人民幣匯率的新特點(diǎn)。中國(guó)社科院世界政治與經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)助理何帆認(rèn)為，這一方面源于央行對(duì)匯率在貨幣體系中作用的重新認(rèn)識(shí)，這在一定程度上能抑制國(guó)內(nèi)通脹壓力，另一方面則源于人民幣匯率對(duì)出口影響的重新評(píng)估。
“人民幣升值的確會(huì)影響出口，但主要原因不在升值，而在外需的下降、勞動(dòng)成本上升以及出口退稅政策的調(diào)整�！睋�(jù)何帆解釋，出口企業(yè)的成本有50%到60%是原材料成本，20%是人工成本，匯率并不是主要方面。正因如此，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)界對(duì)人民幣升值的應(yīng)對(duì)和容忍度開(kāi)始增強(qiáng)，并成為此輪人民幣升值加速的主要考量。
不過(guò)，值得注意的是，本輪人民幣對(duì)美元的升值壓力仍然來(lái)自于外界。美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)因擔(dān)憂信貸緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性并大幅降低利率，導(dǎo)致美元對(duì)全球主要貨幣出現(xiàn)大幅貶值，從而加大人民幣被動(dòng)升值壓力。事實(shí)上，在這半年中，人民幣對(duì)歐元匯率變動(dòng)并不特別顯著。
變化：升值給企業(yè)帶來(lái)的“得與失”
由于美元在世界上固有的影響力，人民幣對(duì)美元的加快升值，對(duì)外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整都帶來(lái)了深刻的變化。
“這半年的匯率走勢(shì)，超過(guò)了我們的預(yù)想，也加大了企業(yè)生存壓力�！睂幉ê愦筢樋椨邢薰径麻L(zhǎng)鄭建范說(shuō)，“2005年中國(guó)進(jìn)行匯改時(shí)，業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)人民幣將升到與港幣差不多，但目前匯率變動(dòng)已大大超出預(yù)期�！�
寧波恒大針織有限公司規(guī)模較大，設(shè)有一家染色廠、梭織廠、針織廠和進(jìn)出口公司，并在境外設(shè)點(diǎn)，在目前的匯率變動(dòng)下，他們依靠完整的產(chǎn)業(yè)鏈，公司依然可以撐下來(lái)。不過(guò)，鄭建范表示，很多其他小公司都因利潤(rùn)受到嚴(yán)重壓縮而被迫關(guān)閉。
事實(shí)上，從去年起，珠三角、山東半島等一些外貿(mào)企業(yè)，特別是紡織服裝類勞動(dòng)密集型企業(yè)紛紛倒閉，或者轉(zhuǎn)移外出。這一現(xiàn)象的背后，人民幣升值加快使企業(yè)利潤(rùn)壓縮被認(rèn)為是其中一大原因。以2005年匯率改革前計(jì)算，至今人民幣對(duì)美元升值幅度已超過(guò)了20%。
以三個(gè)月為期的訂單為例，鄭建范給記者算了一筆賬：以去年年底接到一筆100萬(wàn)美元的訂單來(lái)算，以去年底的人民幣匯率中間價(jià)7.3046作為報(bào)價(jià)，到今年3月31日以中間價(jià)7.019結(jié)算，匯率損失為28.56萬(wàn)元人民幣。紡織品出口的利潤(rùn)率一般在5%左右，這筆訂單的預(yù)期利潤(rùn)為36.52萬(wàn)元人民幣，實(shí)際利潤(rùn)不到8萬(wàn)元人民幣�！斑@樣的趨勢(shì)下，企業(yè)不敢接長(zhǎng)單、大單，導(dǎo)致生產(chǎn)不穩(wěn)定�！�
福禍相依，得失相伴。在許多外貿(mào)出口企業(yè)遇到前所未有的“艱難困境”的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)大潮也在快速展開(kāi)�！坝幸患彝赓Q(mào)企業(yè)不愿意技術(shù)升級(jí)，生產(chǎn)線還停留在15年前的水平，生產(chǎn)環(huán)境極差，贏利就靠廉價(jià)的勞動(dòng)力，這種狀況怎么能繼續(xù)持續(xù)？”在近期有關(guān)部門(mén)組織的匯率對(duì)產(chǎn)業(yè)影響的調(diào)研中，一位官員憤慨地表示。
上海市五金礦產(chǎn)進(jìn)出口公司總經(jīng)理劉壽培認(rèn)為，人民幣升值可以促使企業(yè)提高產(chǎn)品檔次，提高產(chǎn)品深加工程度，加強(qiáng)成本管理和控制，加快企業(yè)轉(zhuǎn)型，有利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)。
央行調(diào)查顯示，匯改之后，沿海外貿(mào)企業(yè)通過(guò)積極促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)換代，一定程度上消化了人民幣升值壓力，大部分外貿(mào)企業(yè)對(duì)人民幣匯率變動(dòng)的調(diào)整能力和承受能力明顯高于預(yù)期。
而對(duì)出口需求下降帶來(lái)的影響，央行金融研究所經(jīng)濟(jì)分析小組認(rèn)為，總體來(lái)看，在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)出口不會(huì)出現(xiàn)急劇下滑，而短期內(nèi)出口下降也有利于優(yōu)化我國(guó)出口結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)而促進(jìn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。
變數(shù)：加速升值未來(lái)能否持續(xù)？
人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)如何？采訪中大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，雖然人民幣對(duì)美元總體繼續(xù)維持升值態(tài)勢(shì)，但在美國(guó)次貸危機(jī)帶來(lái)的外需下降和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的背景下，人民幣升值的“加速態(tài)勢(shì)”在下半年未必持續(xù)，人民幣匯率走勢(shì)將取決于多個(gè)因素的強(qiáng)弱。
基于人民幣匯率改革漸進(jìn)性、穩(wěn)定性和可控性的原則判斷，彭興韻表示，人民幣匯率不可能持續(xù)加速升值下去，而隨著成本的累積效應(yīng)，出口加速回落的因素會(huì)降低持續(xù)升值的可能性。
“國(guó)內(nèi)出口退稅及最低工資改革政策都會(huì)對(duì)出口產(chǎn)生影響，目前我們沒(méi)必要疊加這種影響。”銀河證券首席分析師左曉蕾說(shuō)。
結(jié)合企業(yè)的生存實(shí)際，天津北方國(guó)際集團(tuán)副總裁李一中表示，希望人民幣對(duì)美元窄幅波動(dòng)，有升有降，保持相對(duì)穩(wěn)定，使企業(yè)贏得消化人民幣升值的時(shí)間和空間。
值得關(guān)注的是，人民幣升值所帶來(lái)的境外資本流入也正成為衡量人民幣匯率變動(dòng)的新指標(biāo)。
清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明認(rèn)為，隨著資本市場(chǎng)開(kāi)放程度的進(jìn)一步加大，判斷人民幣匯率不應(yīng)再沿用傳統(tǒng)的貿(mào)易和出口指標(biāo)，而應(yīng)采用貨幣來(lái)衡量，用資本市場(chǎng)的流動(dòng)性來(lái)衡量。
“熱錢(qián)”近期成為經(jīng)濟(jì)界人士熱議的話題。事實(shí)上，伴隨著一季度人民幣的快速升值，境外資本流入呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，在全球流動(dòng)性趨于緊縮的情況下，我國(guó)外匯儲(chǔ)備依然保持高速增長(zhǎng)。在增加的1539億美元的外匯儲(chǔ)備中，除去外國(guó)直接投資(FDI)和貿(mào)易順差外，還有相當(dāng)一部分屬于“無(wú)法解釋”的資本流入。
值得警惕的是，人民幣加速升值還將增加市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院副研究員梅新育提醒說(shuō)，雖然目前經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目保持雙順差，境外資本也仍在繼續(xù)流入。然而，人民幣匯率逆轉(zhuǎn)的壓力同時(shí)也在快速積累，越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)及其傳染風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)主席宣布結(jié)束降息周期的政策又在急劇加大這一壓力，資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)、進(jìn)而也導(dǎo)致人民幣匯率逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
在6月份，美國(guó)已強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持強(qiáng)勢(shì)美元的政策。左曉蕾建議說(shuō)，人民幣可圍繞均衡匯率上下浮動(dòng)，以避免被國(guó)際因素“牽著鼻子走”。
“當(dāng)前，靜止地看待人民幣匯率是不可取的。”彭興韻說(shuō)，“整個(gè)市場(chǎng)上影響供給和需求的因素很多，如果各方面條件發(fā)生變化，匯率水平也會(huì)有相應(yīng)的變動(dòng)。” |