國美電器董事局主席黃光裕涉嫌操縱股價被調(diào)查的消息，再次讓國美電器卷入媒體報道的漩渦中心。這一次距國美電器(0493.HK)2007年1月16日公告公安部撤銷對黃光裕協(xié)助調(diào)查僅一年零十個月。
　　盡管已有媒體稱證實(shí)“黃光裕被北京市公安局專案組拘傳”，也有消息說，他已回到家中。但黃光裕本人、國美電器以及有關(guān)部門至今沒有正面就此事做出回應(yīng)。不管怎樣，此事件對國美電器、對供應(yīng)商都會造成相當(dāng)大的影響。

　　黃光裕事件起因

　　記者通過調(diào)查了解到，最早在11月19日，廣州媒體記者就收到匿名手機(jī)短信，內(nèi)容是“國美老板黃光裕和財務(wù)總監(jiān)周亞飛已于周一(17日)被相關(guān)部門帶走調(diào)查，至今無下落。黃的老婆杜鵑和一主要財務(wù)人員已潛逃，涉及多起重大案件……”
　　當(dāng)天，新華社記者撥打黃光裕手機(jī)但沒人接聽，而后記者根據(jù)這條短信找到多名國美電器高管求證，均稱是有人惡意造謠，此前也有多次手機(jī)短信散布類似謠言，不足為怪。而一些家電制造商則稱沒有聽說此事。
　　21日，香港媒體最先報道了“黃光裕被拘查”的消息，但沒有披露具體被拘查的原因。國美電器新聞發(fā)言人何陽青同樣以“謠傳”回應(yīng)記者。直到23日晚財經(jīng)雜志網(wǎng)站在內(nèi)地率先報道，黃光�！吧嫦硬倏v其兄黃俊欽控股的*ST金泰的股價”遭到拘押。而這時包括國美電器總裁陳曉、新聞發(fā)言人何陽青等在內(nèi)的高管已不愿再接聽記者的電話，黃光裕的手機(jī)也一直處于無法接通狀態(tài)。當(dāng)晚9時左右，一名國美內(nèi)部人士向記者證實(shí)，黃光裕確實(shí)被警方調(diào)查，但不知為何被調(diào)查，據(jù)說已經(jīng)被釋放回家。但25日又有媒體援引知情人士話語稱黃光裕目前并不在家中。
　　黃光裕最后一次公開在媒體上露面是11月10日在廣東汕頭首屆粵東僑博會上。

　　國美回避導(dǎo)致市場傳言四起

　　直到24日11時，國美電器終于給記者發(fā)來書面聲明：針對社會有關(guān)國美董事局主席黃光裕先生的傳言，國美電器管理層正在核實(shí)相關(guān)情況，目前國美電器沒有接到任何部門與本傳言有關(guān)的法律文件。
　　顯然這一聲明無法讓媒體滿意。一些媒體的記者抱怨說國美電器在玩文字游戲，“黃光裕有沒有被調(diào)查去他辦公室看看不就清楚了，還用管理層核實(shí)這么久？”
　　而國美電器在聲明中又找來海爾、格蘭仕、創(chuàng)維、長虹、海信、TCL、康佳、美的、夏普、飛利浦、索尼、松下、西門子、方太、老板、帥康等家電制造商聲援，更是讓人覺得奇怪，對于國美如此應(yīng)對危機(jī)的公關(guān)方案，媒體普遍認(rèn)為是其“心虛”。尤其是國美電器宣布取消了擬在24日晚舉行的投資者及分析師季度業(yè)績電話會議，更讓媒體猜疑“另有隱情”。
　　早在2006年10月底，《財經(jīng)》雜志披露黃俊欽、黃光裕兄弟因其早年間一批總額13億元的違法違規(guī)貸款被公安部正式立案調(diào)查時，國美就曾和媒體玩過類似的文字游戲，在過了三個半月之后，這一事件最后以國美公告“公安部撤銷調(diào)查”而草草收場。對于此次事件會否同樣上演“皆大歡喜”的一幕？現(xiàn)在還很難判斷。
　　由于國美的回避，目前一些媒體的報道中已經(jīng)充滿了猜測：除多數(shù)媒體認(rèn)為是《財經(jīng)》所報道的“涉嫌操縱股票市場”外，部分媒體將黃光裕被調(diào)查的原因與商務(wù)部前官員郭京毅案掛上鉤，稱黃光裕為國美電器在港上市時繞開商務(wù)部相關(guān)規(guī)定而向多名官員行賄。還有媒體稱黃光裕可能涉及動用資金炒作期貨或金融衍生品，在資金來源和進(jìn)出內(nèi)地與境外的過程中存在問題，也有媒體報道稱此次被調(diào)查是黃光裕兄弟企業(yè)違規(guī)貸款13億元舊事重提。

　　家電制造商或?qū)⑹站o與國美資金往來

　　除了10多家家電制造商24日聲援國美電器外，海爾集團(tuán)當(dāng)日還與國美集團(tuán)簽署了2009年第一筆32億元的訂單，夏普公司也簽訂了價值10億元的液晶電視供銷合同。但記者昨天在采訪中了解到，除了表面上的聲援外，供應(yīng)商們多心存謹(jǐn)慎。
　　“現(xiàn)在簽署訂單象征意義大于實(shí)際意義，供應(yīng)商是否緊張看圣誕節(jié)和元旦在國美的鋪貨就知道了”，一家彩電企業(yè)銷售業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人稱，形勢尚未明朗，聲援國美是出于道義，后市如何操作有待進(jìn)一步觀察，今后將會在與國美的合作中更加謹(jǐn)慎，可能會收緊雙方的資金往來。
　　申銀萬國證券分析師認(rèn)為，黃光裕涉嫌操縱“*ST金泰”股價是否動用了國美電器的資金目前尚無法證實(shí)。如果未占用國美電器家電連鎖的資金，那么對家電制造企業(yè)不會產(chǎn)生信用風(fēng)險，市場不必為此有過多擔(dān)心。
　　這位分析師稱，對大的家電企業(yè)來說國美基本上都是“現(xiàn)款現(xiàn)貨”，可能部分家電企業(yè)小范圍內(nèi)會發(fā)生國美先提貨再支付票據(jù)的現(xiàn)象，但是這種賬期一般只有幾天，多的有半個月。
　　事實(shí)上并非如此。國美電器(0493.HK)24日當(dāng)天發(fā)布的前三季度經(jīng)營業(yè)績報告顯示，“截至9月30日，應(yīng)付賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)從去年同期的137天下降到123天，這主要是由于公司為改善與供貨商關(guān)系，現(xiàn)金付款比例增加所致”。據(jù)記者所了解的情況，有些供應(yīng)商的賬期長達(dá)6個月之久，而這也正是媒體報道供應(yīng)商擔(dān)心國美而提出暫停供貨和采用現(xiàn)金交易的原因。
　　另外多家券商機(jī)構(gòu)也以發(fā)布研究報告的形式對此給予了分析。招商證券的研究員表示，國美面臨的最大可能風(fēng)險包括：銀行提高承兌匯票質(zhì)押比例和供應(yīng)商擠兌。如果出現(xiàn)上述兩種情況中的任何一種，國美電器都有可能面臨資金鏈斷裂的危險。從報表上看，國美2008年中期的資產(chǎn)負(fù)債率為69.83%，如果扣除虛擬的商譽(yù)資產(chǎn)，國美電器2008年中期期末的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.84%。
　　國美在行業(yè)頂峰期高價收購了大中電器，以及此前的多次大規(guī)模收購行動將帶來資金壓力和管理壓力；國美2010年還面臨46億元的可轉(zhuǎn)債償還壓力。
　　光大證券表示，如果事件只涉及黃光裕的個人問題，和國美電器無關(guān)，那么可參照的案例是香港上市公司物美商業(yè)——物美董事長出事后，公司的其他經(jīng)營層做了很好的承接，公司業(yè)務(wù)影響不大，很快擺脫危機(jī)，但在短期仍然有可能對供應(yīng)商和消費(fèi)者信心產(chǎn)生不利影響。如果涉及上市公司的經(jīng)營，那么最嚴(yán)重的后果可能是供應(yīng)商對國美資金鏈喪失信心，發(fā)生供應(yīng)商集體陸續(xù)停止供貨和討要貨款的行為，國美可能因為資金鏈斷裂而破產(chǎn)。
　　國信證券認(rèn)為，受此傳聞影響，上游供應(yīng)商已經(jīng)開始擔(dān)心國美的付款能力，如果這種擔(dān)心不斷得到強(qiáng)化，那么無疑會對國美的正常經(jīng)營造成重大影響。

　　國美亟待解決資金流轉(zhuǎn)危機(jī)

　　黃光裕控制的國美電器(0493.HK)、中關(guān)村科技(000931)以及其兄黃俊欽控股的*ST金泰(600385)24日都已停牌，等待進(jìn)一步公告，相信水落石出的日子不會太久。盡管各種傳言到目前還沒有得到求證，但黃光裕對國美電器的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。
　　分析人士認(rèn)為，在當(dāng)前家電市場增速放緩的大環(huán)境下，“黃光裕被調(diào)查事件”增加了更多的不確定性。因為不清楚黃光裕被調(diào)查是個人行為還是公司行為，對國美未來的影響目前很難判斷。
　　國美是一個“在內(nèi)地近300個大中型城市擁有直營門店達(dá)1300多家，年銷售能力達(dá)1000億元”的家電零售企業(yè)，這在銷售規(guī)模只有6000億元的內(nèi)地家電市場中無疑占有舉足輕重的地位，其對上游制造商的影響也是巨大的。由于受出口下滑和內(nèi)需放緩的影響，家電制造業(yè)對零售渠道的依賴越來越大，誰都不愿看到國美電器因黃光裕而卷入“操縱市場”這一事件中。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一事件最壞的結(jié)果很有可能像2004年創(chuàng)維“黃宏生事件”一樣，國美采取丟車保帥策略，讓黃光裕承擔(dān)責(zé)任而企業(yè)繼續(xù)發(fā)展。但由此而產(chǎn)生的公司調(diào)整無疑將會影響國美電器的運(yùn)營效率，就像創(chuàng)維失去創(chuàng)始人黃宏生的直接掌控后，雖未遭受重創(chuàng)但也大傷元?dú)狻?BR>　　即便黃光裕和國美電器都能獨(dú)善其身，但國美電器為消除市場不利因素的影響，解決市場信用風(fēng)險造成的資金流轉(zhuǎn)危機(jī)，今后很可能會采取比較激進(jìn)的擴(kuò)張策略，增加門店規(guī)模，更多地占用供應(yīng)商資金，提振上市公司業(yè)績。
　　國美電器24日發(fā)布的前三季度經(jīng)營業(yè)績報告顯示，截至9月30日，國美前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入364億元人民幣，同比增長20%；經(jīng)營利潤18.7億元；毛利潤和其他收入分別為35.7億元和25.2億元，分別比去年同期上升27.98%和39.40%；在第三季度，國美在位置和人流占優(yōu)勢的地段新開50家門店，使國美在內(nèi)地的總門店數(shù)在9月底時增至847家。
　　值得注意的是，其中“其他收入”一項主要來自于供應(yīng)商的進(jìn)場費(fèi)和促銷費(fèi)用，這一部分收入已經(jīng)超過其經(jīng)營利潤，而且隨著門店規(guī)模的擴(kuò)張進(jìn)一步加速增長。家電連鎖的快速擴(kuò)張將會給制造商帶來兩方面的風(fēng)險，一是由于門店質(zhì)量下降而引起銷售下滑，二是因門店快速增加而導(dǎo)致進(jìn)場費(fèi)、促銷費(fèi)等銷售成本大幅攀升。
　　分析人士認(rèn)為，這些影響都不會在短期內(nèi)體現(xiàn)出來，因此上游制造企業(yè)有足夠的時間來考慮對策，其中最有可能的是自建渠道對沖過度依賴家電連鎖渠道的影響，同時加大對小城鎮(zhèn)及農(nóng)村市場的營銷。由于外資品牌對家電連鎖依賴的程度較高，因此受影響也最大，而本土家電企業(yè)多數(shù)在一、二級市場之外建立了自己的零售渠道，比如格力電器，美的電器，因此受影響不會很大。