2008年的最后一個月，全球央行保持前幾個月的步調(diào)繼續(xù)增持美國國債。據(jù)統(tǒng)計，截至目前，外國官方賬戶在美聯(lián)儲托管的美國國債升至1.6萬億美元，創(chuàng)歷史新高。
　　與此同時，國際機(jī)構(gòu)也觀察到，美國國債正在進(jìn)入價值高估區(qū)域，特別是明年美國債或?qū)⒚媾R多方面壓力。專家建議，持有大量美國國債的國家(包括中國)似應(yīng)對此有所警惕和準(zhǔn)備。

　　實(shí)際持債額高于公開數(shù)據(jù)

　　在全球金融危機(jī)的陰影下，投資者爭相購入美國國債避險。記者掌握的一個最新數(shù)據(jù)是，北京時間12月6日晨，美國4周和3個月期的短期國債到期收益率均為0.01%，而9月初分別為1.151%和1.785%。10年期國債最新的到期收益率為2.505%，創(chuàng)50多年來的新低。而在今年10月中旬，該品種的到期收益率為4.08%。
　　“對新進(jìn)入的投資者而言，收益率下跌是壞事，但對早已買入美國國債的投資者而言卻是好事�！钡乱庵俱y行北京代表處分析師高登表示。他說，通常債券的到期收益率和市場交易價格成反向變化。如果資金追捧債券造成其價格走高，則收益率指標(biāo)將相應(yīng)下降。由于全球避險資金的涌入，美國國債的交易價格被節(jié)節(jié)推高。統(tǒng)計顯示，11月份美國國債交易價格的總體漲幅達(dá)到5.1%，創(chuàng)1981年來最大的單月漲幅。
　　根據(jù)紐約聯(lián)儲公布的最新數(shù)據(jù)，截至11月底，外國官方賬戶在美聯(lián)儲托管的美國國債升至1.608萬億美元，超過一周前創(chuàng)下的紀(jì)錄1.594萬億美元。這使得外國官方賬戶托管的美國債券總額也創(chuàng)下紀(jì)錄。
　　據(jù)國際機(jī)構(gòu)分析，近兩個月美國國債創(chuàng)紀(jì)錄激增的買入量完全是中國買入美國短期國債所致。美林證券認(rèn)為，中國正在通過英國和其他離岸金融中心買入美國國債及其他美元證券。國際分析人士表示，這意味著截至目前，中國實(shí)際持有的美債很可能遠(yuǎn)高于公開統(tǒng)計的5850億美元。
　　根據(jù)美國財政部TIC數(shù)據(jù)，中國在美國國債“第一”的位置與日本的被動減持不無關(guān)系。TIC數(shù)據(jù)顯示，曾保持了8年的第一債權(quán)人日本，9月減持美國國債128億美元，9月末共持有美國國債5732億美元，少于中國。

　　或可減少外匯儲備損失

　　多數(shù)專家認(rèn)為，增持美國國債的原因在于美國國債安全性較高，可以避免中國巨額外匯儲備的賬面損失，同時幫助美國經(jīng)濟(jì)盡快恢復(fù)。
　　中國銀行研究部王濤認(rèn)為，購買美國國債有助于減少我國外匯儲備損失。近期美元對歐元大幅升值已達(dá)25%，歐洲經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入衰退，因此購買美國國債比歐洲國債更安全。他說，在金融危機(jī)背景下，美國國債的安全性也大大高于企業(yè)債，市場中沒有更好的替代品，因此我國增持美國國債符合我國外匯儲備投資策略。
　　瑞士友邦銀行上海首席代表余屹認(rèn)為，中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系日趨緊密，中國通過購買美國國債協(xié)助美國救市，對自身也有積極意義。從G20高峰會上可以看出，中國積極維護(hù)美元本位的穩(wěn)定。
　　花旗銀行(中國)最新的研究報告表示，增發(fā)國債是美國政府融資的重要手段，目前美國財政部的未償還債務(wù)達(dá)到10.5萬億美元，今年還會發(fā)行約1.5萬億美元的國債，明年也將發(fā)行更多美國國債。由于中國的外匯儲備規(guī)模非常龐大，其中大約70%用于購買美國國債，從投資安全角度考量，短時間內(nèi)調(diào)整外匯儲備投資結(jié)構(gòu)可能性不大。

　　似應(yīng)警惕美債進(jìn)入“高估區(qū)”

　　美林證券的研究報告提示，如果全球投資者繼續(xù)持有美國國債，那么當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入大牛市的沖刺階段。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，目前國債市場的現(xiàn)狀是反常的。美林證券警告稱，美國國債已經(jīng)進(jìn)入高估區(qū)域。
　　據(jù)美林證券觀察，11月26日，10年期美國國債收益率降至2.98%，為50年來首次降至3%以下。此前一周的11月20日，2年期、5年期和30年期已經(jīng)分別創(chuàng)下至少20年來的新低。收益率降低實(shí)際上是國債價格升高的另一面，而價格升高正反映了市場對美國國債的強(qiáng)烈需求。
　　據(jù)分析，對美國國債的需求強(qiáng)度一向與市場和經(jīng)濟(jì)景氣呈反向變動。經(jīng)濟(jì)狀況不佳時，國債收益率降低，市場對美聯(lián)儲降息或通過數(shù)量型擴(kuò)張向市場注入流動性的預(yù)期也會加大。
　　美林證券國際有限公司中國代表處全球策略分析師劉少軍表示，“對持有大量美國國債的國家而言，或許有一個隱憂�！眲⑸佘娬f，美國的債務(wù)已經(jīng)從GDP的40%上升到GDP的60%，而且明年上任的新政府，預(yù)期會大幅度提高財政開支，來刺激消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)活動；這些開支通過舉債來負(fù)擔(dān)，如果外界對美國經(jīng)濟(jì)的信心偏弱，會增加美元利率上漲的壓力，這也必然對美國債價格形成打擊。
　　一些國際機(jī)構(gòu)近日預(yù)期，中國肯定能夠把握時機(jī)，適當(dāng)操作，從這一波美國國債牛市中獲益。因?yàn)橹袊�最近增持的這部分國債中，流動性較好、易于出手的中短期國債占90.4%。這意味著中國如果采取波段操作，在大牛市中減持美國國債，將能兌現(xiàn)不菲的收益。