“由于2009年全球?qū)⑦M(jìn)入低利率、低成長(zhǎng)時(shí)期，各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的收益水平將保持在一個(gè)較低的水平，在平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，保本型或保證最低收益型結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品將是投資者可選擇的投資方向�！蔽髂县�(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員李要深表示。
　　建行北京分行的理財(cái)顧問(wèn)告訴記者，保本型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有望成為2009年新的亮點(diǎn)，因?yàn)闊o(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率不斷走低，投資者或?qū)�產(chǎn)生在保本前提下博取高收益的賭博心理。相比2008年穩(wěn)健類(lèi)、非掛鉤、保本保收益類(lèi)產(chǎn)品，明年結(jié)構(gòu)性?huà)煦^類(lèi)產(chǎn)品會(huì)比較多。保本型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品適合于對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)有一定判斷，風(fēng)險(xiǎn)偏好介于穩(wěn)健與激進(jìn)之間的中高端投資者。這種產(chǎn)品具有固定收益證券和衍生產(chǎn)品的雙重特性，絕大部分資金投資于固定收益證券，以保證本金或者最低收益；小部分資金則投資衍生產(chǎn)品，以博取高收益。
　　中國(guó)銀行分析師羅毅認(rèn)為，2008年結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的暴露已經(jīng)引發(fā)了監(jiān)管部門(mén)的注意，今年必將加大對(duì)產(chǎn)品監(jiān)管和審核的力度，因此對(duì)投資者而言，明年市場(chǎng)環(huán)境和管理環(huán)境會(huì)更好，一些相當(dāng)極端的產(chǎn)品——零收益、全收益的產(chǎn)品將逐漸被淘汰，取而代之的產(chǎn)品將有比較寬泛的收益幅度，而老百姓從這些產(chǎn)品中拿到實(shí)惠的可能性更高。
　　結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)相對(duì)復(fù)雜，平均收益低于直接投資股票的產(chǎn)品，但高于投資票據(jù)債券的產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)介于上述二者之間。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2008年12月25日到期終止的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，只有6.94%的產(chǎn)品零收益或負(fù)收益，有相當(dāng)部分產(chǎn)品達(dá)到觸發(fā)條件，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期收益。同時(shí)，隨著監(jiān)管力度加強(qiáng)，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始主打穩(wěn)健牌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年11月發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中，22款理財(cái)產(chǎn)品為保本型，其余兩款則保證了90%的本金安全。

信托類(lèi)理財(cái)仍受青睞

　　交行報(bào)告顯示，商業(yè)銀行對(duì)于信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行熱情仍將持續(xù)。由于信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中有相當(dāng)數(shù)量產(chǎn)品的借款人是壟斷性的行業(yè)或大型集團(tuán)企業(yè)，這些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，盈利能力較強(qiáng)，信用等級(jí)較高，因而產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)較低，投資收益穩(wěn)定，迎合了投資者抗通脹、低風(fēng)險(xiǎn)的需求，將繼續(xù)成為商業(yè)銀行主推的重點(diǎn)理財(cái)產(chǎn)品。
　　2008年，由于央行一度嚴(yán)控銀行新增信貸額度，信托類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品流行一時(shí)。雖然貨幣政策“從緊”的基調(diào)已經(jīng)改為“適度寬松”，但信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行仍未縮水。
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從2008年12月22日至2009年1月4日，兩個(gè)星期內(nèi)公開(kāi)發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品超過(guò)150款。這150多種理財(cái)產(chǎn)品中，信托貸款類(lèi)和債券類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品各占48種，共占比64%。另有約20款產(chǎn)品綜合投資于貨幣市場(chǎng)金融工具、國(guó)債、票據(jù)等品種，也屬于低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，占比13%。其余產(chǎn)品多為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，幾乎全部掛鉤美元三個(gè)月倫敦銀行間同業(yè)拆借利率。這些產(chǎn)品集中為廈門(mén)國(guó)際銀行、渣打銀行和星展銀行所發(fā)。
　　民生銀行發(fā)行的2008年“非凡理財(cái)”增贏12號(hào)理財(cái)產(chǎn)品，屬信托貸款類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，投資者資金用于向南京公用控股(集團(tuán))有限公司發(fā)放貸款，預(yù)期年化收益率6.4%。在當(dāng)前一年期的信貸產(chǎn)品中，這一收益率已屬較高水準(zhǔn)。另有招行12月中旬推出的四款產(chǎn)品，雖然產(chǎn)品本質(zhì)仍舊是企業(yè)融資，卻是以股權(quán)投資的形式出現(xiàn)。即投資者購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品后，并不能通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，而是等待該公司在一定期限后，以承諾的價(jià)格回購(gòu)收益權(quán)。
　　但中國(guó)社科院結(jié)構(gòu)金融研究室副主任袁增霆認(rèn)為，新的銀行信托合作規(guī)范，將促使銀行、信托公司提高理財(cái)能力和自主管理能力。同時(shí)，同類(lèi)產(chǎn)品失去了銀行擔(dān)保，適合的投資者將由目前的風(fēng)險(xiǎn)厭惡型變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)偏好型。

債券型產(chǎn)品“安全第一”

　　隨著央行的連續(xù)降息，債券型產(chǎn)品成了投資者的避風(fēng)港。債券型銀行理財(cái)產(chǎn)品投資于貨幣市場(chǎng)，投資的產(chǎn)品一般為央行票據(jù)與企業(yè)短期融資券，這類(lèi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上為投資者提供了分享貨幣市場(chǎng)投資收益的機(jī)會(huì)。
　　中行北京分行的理財(cái)顧問(wèn)表示，2009年，債券類(lèi)產(chǎn)品將繼續(xù)受到投資者的追捧，其主要原因有四：一是2009年債券市場(chǎng)有望繼續(xù)走強(qiáng)，與之掛鉤的債券類(lèi)產(chǎn)品也將從中獲益。二是債券類(lèi)產(chǎn)品的本金基本上能夠得到保障，在全球金融風(fēng)暴的宏觀背景下，投資者最關(guān)心的是本金安全。三是在股市等資本市場(chǎng)持續(xù)低迷的情況下，投資者缺乏投資渠道，債券類(lèi)產(chǎn)品是穩(wěn)健性投資者的首選。四是債券類(lèi)產(chǎn)品的期限較短，最長(zhǎng)一般不超過(guò)一年，流動(dòng)性較好，不過(guò)這也意味著投資者在降息周期中將面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　對(duì)于債券市場(chǎng)2009年的整體投資價(jià)值，債券分析師許一覽認(rèn)為，隨著CPI的持續(xù)走低，以及央行不斷出臺(tái)寬松的貨幣政策，市場(chǎng)的收益率曲線(xiàn)正在不斷下移，預(yù)計(jì)2009年上半年債市仍將處于上漲通道。近期投資者可以關(guān)注信用債，這些券種的收益率較高。
　　但值得注意的是，由于資金爭(zhēng)相進(jìn)入債市，相應(yīng)債券投資標(biāo)的的收益率開(kāi)始不斷下降。據(jù)普益財(cái)富不完全統(tǒng)計(jì)，去年12月12日至18日，債券和貨幣市場(chǎng)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行九款，預(yù)期年收益率全部跌入3%以?xún)?nèi)，部分一個(gè)月期和兩個(gè)月期產(chǎn)品預(yù)期年收益率降至1.5%。
　　同時(shí)，袁增霆提醒投資者，“浮動(dòng)收益”型銀行債券類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，運(yùn)作方式其實(shí)類(lèi)似于債券型基金，主要是在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)長(zhǎng)期限債券。而二級(jí)市場(chǎng)存在波動(dòng)，如果銀行恰逢在債券高點(diǎn)買(mǎi)入，而在產(chǎn)品到期清倉(cāng)時(shí)又正處于低位，投資就可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。