3月24日，“信心決勝未來——2009嘉實(shí)基金中國投資論壇”在北京舉行。多位專家學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士一致表示，解決百年一遇的金融危機(jī)絕非一蹴而就，但全球救市的行動(dòng)將逐步發(fā)酵。在此形勢下，國際市場在短期內(nèi)或有震蕩，但已深具中長期的投資價(jià)值，中國的A股市場也不例外。

我國的投資效果初現(xiàn)“轉(zhuǎn)機(jī)”

　　“目前的局勢是，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期下行疊加世界金融危機(jī)�！奔螌�(shí)基金副總經(jīng)理戴京焦如此判斷。她說，從經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織(OECD)的領(lǐng)先指數(shù)來看，未來幾個(gè)月內(nèi)全球的實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍在加速衰退，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)難言見底，和OECD國家景氣高度相關(guān)的我國對外出口，在未來一段時(shí)間內(nèi)也可能持續(xù)惡化。
　　但是，我國的投資效果也初現(xiàn)“轉(zhuǎn)機(jī)”，不論信貸高速增長帶來的寬松的流動(dòng)性，還是通過投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長，都已看到一定的成效。從歷史來看，信貸和貨幣供應(yīng)量的快速投放，有助于緩解短期內(nèi)通縮的壓力，但也必將會(huì)對未來的通脹產(chǎn)生推力。
　　嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理邵健表示，無論是從國際還是從國內(nèi)來看，近期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都是負(fù)面消息居多。但是，就長遠(yuǎn)來看，我國特有的城市化發(fā)展及居民消費(fèi)的增長，都將能支持經(jīng)濟(jì)的中長期增長。

結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注

　　“雖然由于外需的急劇下滑，我國經(jīng)濟(jì)可能下滑，但在我國政府堅(jiān)定的決心和有力刺激經(jīng)濟(jì)舉措下，流動(dòng)性寬松背景下的政策市仍可期待�！奔螌�(shí)基金海外投資部總監(jiān)李凱表示。
　　李凱說，在投資策略上，對2009年全年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，組合配置思路仍以防御為主，但更強(qiáng)調(diào)靈活的配置，在劇烈波動(dòng)市場中尋找交易機(jī)會(huì)。
　　邵健則認(rèn)為，2009年A股市場缺乏單邊向上的系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)，而結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
　　這些機(jī)會(huì)包括：在宏觀經(jīng)濟(jì)以及公司盈利不明朗的情況下，選擇能夠穿越周期，具有確定成長預(yù)期及合理估值的行業(yè)，偏向內(nèi)需的、受益于財(cái)政刺激政策的確定性強(qiáng)的行業(yè)以及從價(jià)值與產(chǎn)業(yè)整合角度出發(fā)，等待預(yù)期轉(zhuǎn)暖后估值回升的并購重組題材。另外，還包括產(chǎn)業(yè)和區(qū)域振興計(jì)劃來帶的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

股票的隱含收益率高于債券

　　戴京焦認(rèn)為，目前A股市場股票的隱含收益率仍高于無風(fēng)險(xiǎn)國債收益率。但從長期看，股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)收益率存在合攏趨勢。在流動(dòng)性充裕的前提下，權(quán)益資產(chǎn)將出現(xiàn)一個(gè)估值提升的過程。
　　嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理陶榮輝也表示，2008年的金融危機(jī)迎來了一個(gè)全新的時(shí)代，投資人需要用一個(gè)全新的視角來重新審視大類資產(chǎn)的長期回報(bào)。
　　他說，通過對大類資產(chǎn)長期隱含回報(bào)率的分析表明，股票類資產(chǎn)的隱含收益率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券類資產(chǎn)。而通過研究多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期不同階段中大類資產(chǎn)的相對表現(xiàn)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于衰退的中后期，在這個(gè)時(shí)期，股票、信用債等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對于投資者的中期投資價(jià)值來說，應(yīng)遠(yuǎn)高于國債等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。